ИК "Первый доверительный управляющий": долгосрочный потенциал роста японского фондового индекса Nikkei 225 составляет не менее 100%
22 ноября 2010 года
Nikkei 225: пора инвестировать.
Nikkei 225 – самый известный фондовый индекс Японии. Он отражает динамику котировок акций 225 наиболее ликвидных японских компаний, торгуемых на Токийской фондовой бирже (TSE). Индекс непрерывно рассчитывается с 1950 года и вычисляется путем простого среднего арифметического, аналогично американскому Dow Jones Industrial Average.
В индекс включены акции компаний всех основных секторов экономики, пересматривается этот список обычно раз в год. Nikkei 225 считается наиболее репрезентативным показателем состояния японской экономики, именно на него ориентируются инвесторы и аналитики во всем мире. Если посмотреть на индекс за последние 40 лет, то, по сути, мы увидим одну большую фигуру с циклом бурного роста и не менее впечатляющего падения. Рост японской экономики, начавшийся еще в 60-х годах, иначе как "экономическим чудом" назвать нельзя. Успехи маленького островного государства без каких-либо природных ресурсов выглядят просто потрясающе. Локомотивом экономического роста стал научно-технический прогресс и высокие технологии. Первоначально технологии были заимствованы у США, но впоследствии Япония стала безоговорочным лидером разработок и производства электроники и техники.
Огромный приток денег от реализации высокотехнологичной продукции резко повысил капитализацию не только японских компаний-производителей. Доминирующие позиции в мире стали занимать японские банки и инвестиционные компании. На пике роста фондовый рынок Японии стал самым большим по капитализации фондовым рынком в мире, заметно опередив американский. Среднее соотношение коэффициента P/E по всем акциям, входящим в индекс Nikkei 225, было около 70 (!). Аналогичная ситуация наблюдалась на рынке недвижимости, стоимость квартиры в центре Токио исчислялась миллионами долларов США.
Индекс Nikkei 225 к 1989 году достиг астрономических высот – почти 40000 пунктов. На рынке образовался классический "пузырь". Ему было суждено лопнуть уже в начале 90-х. Неадекватность цен и просто достижение предела возможностей японской экономики серьезно ударили по фондовому рынку. Последовали панические распродажи и переоценка ценностей. Эффект "лопнувшего пузыря" привел к тяжелым экономическим последствиям. Япония столкнулась с дефляцией. Товары и услуги год от года продолжали дешеветь, росла покупательская способность денег. В таких условиях развитие бизнеса и рост экономики в целом невозможен. Компании вынуждены были снижать издержки, сокращать персонал, что привело к росту безработицы. Правительству пришлось прибегнуть к внешним займам, резко выросли госдолг и дефицит бюджета страны. Чтобы оказать поддержку финансовому сектору ключевая ставка рефинансирования постепенно снижалась и в конечном счете достигла нулевой отметки. Теперь ставки кредитования в японских иенах оказались крайне низкими. За дешевыми кредитами устремились все крупнейшие финансовые организации, что позволило иене стать одной из основных мировых валют. Финансовая система Японии стабилизировалась, падение фондового рынка приостановилось. Nikkei 225 стал больше коррелировать с ведущими западными индексами.
С момента обвала японского рынка прошло уже 20 лет, капитализация Nikkei 225 сократилась в четыре раза. За это время мировая экономика пережила уже не один кризис, но Nikkei 225 уже выработал определенный иммунитет к падениям, уровни и так слишком низкие. Позади глобальный экономический кризис. Nikkei 225 колеблется около 10000 пунктов, т.е. на уровнях 25-летней давности (!). Сейчас прекрасный момент для долгосрочных инвестиций в японский фондовый рынок.
Интерес инвесторов к японским акциям постепенно растет. По данным Токийской фондовой биржи, доля японских акций, находящихся в иностранном владении, составляет 26%, что на 2,5% больше, чем годом ранее. Изменилась и сама Япония. Впервые за последние 50 лет на выборах победила оппозиционная партия. К победе ее привели тезисы о сокращении бюрократического аппарата и снижении государственных расходов. Чтобы преодолеть 20-летнюю стагнацию в экономике, новое правительство намерено постепенно сокращать налоговое бремя и всецело поддерживать средний и малый бизнес. За время продолжительной рецессии японцы привыкли, что главная ценность – это наличные деньги, покупательская способность которых только растет. Сейчас ситуация меняется. И с технической, и с фундаментальной точки зрения вектор дальнейшего движения Nikkei 225 только один – вверх! Совсем скоро наступит новый цикл роста, японцы освободят свои матрасы и понесут деньги на фондовый рынок.
Отечественным инвесторам не так просто получить доступ на японский рынок. Ближайшим путем будет инвестирование через американские фондовые площадки. На Nasdaq торгуются АДР’ы крупнейших японских компаний, есть также ETF’ы на NYSE: MSCI Japan Index и Japan Small-Cap Dividend Fund.
В целом для долгосрочных инвестиций (а может, и среднесрочных) японский фондовый рынок выглядит наиболее привлекательным среди ведущих развитых стран, потенциал роста, на мой взгляд, составляет не менее 100%!
Иван Корнилов, ООО “ПДУ”.
- PDF 92 КБ