"Тройка Диалог" пересматривает оценки межрегиональных сетевых компаний в связи с завершением перехода на RAB // Холдинг МРСК – ПОКУПАТЬ
25 ноября 2010 года
Переход на RAB почти завершен.
Новые, более детальные предпосылки в моделях оценки МРСК позволяют подтвердить рекомендацию "покупать" для нашего фаворита – акций Холдинга МРСК, – потенциал роста котировок которого составляет 54%. Кроме того, средние значения рассчитанных по ДПДС индикативных диапазонов оценки свидетельствуют о том, что самым значительным потенциалом роста на данный момент обладают МРСК Волги, МРСК Юга, МРСК Центра и Приволжья, а также "Томская распределительная компания".
Для межрегиональных сетевых компаний текущее среднее значение коэффициента “стоимость предприятия / ожидаемая RAB” составляет 0,54, для Холдинга МРСК – 0,52. На этих уровнях бумаги выглядят недооцененными. Минимальное и максимальное целевое значение этого коэффициента для МРСК составляют в среднем соответственно 0,73 и 0,84 (при моделируемой сейчас средневзвешенной стоимости капитала соответственно 12,84% и 11,79%, ранее – 14,01% и 12,89%).
Для Холдинга МРСК целевой коэффициент “стоимость предприятия / ожидаемая RAB” равен 0,77. Среднее текущее значение этого мультипликатора для аналогов с развивающихся и развитых рынков составляет соответственно 1,63 и 1,41. Мы рассчитываем, что большинство филиалов МРСК перейдет на систему RAB с 1 января 2011 года (за исключением 5–8 из 69).
- PDF 213 КБ