"Метрополь" понижает рекомендацию по акциям банка "Возрождение" на фоне слабых результатов за третий квартал 2010 года // ДЕРЖАТЬ
26 ноября 2010 года
Банк "Возрождение": понижение рекомендации до "держать" на фоне слабых результатов за третий квартал 2010 года по МСФО.
По итогам третьего квартала 2010 года чистый процентный доход упал на 9% по сравнению с предыдущим кварталом. Данный показатель продолжает снижаться седьмой квартал подряд. Усилия банка по снижению стоимости фондирования привели к сокращению процентных расходов на 4% по сравнению с предыдущим кварталом – и к еще большему сокращению процентного дохода: на 6% за аналогичный период. В результате, чистая процентная маржа за третий квартал снизилась еще на 0,7 п.п., до 4,5%.
Учитывая текущие показатели, акции банка выглядят "слишком дорогими", торгуясь по прогнозному мультипликатору 2011 P/E, равному 15 против 11 для Сбербанка. Согласно нашим ожиданиям, динамика котировок акций банка будет соответствовать среднерыночной или же окажется ниже нее в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Однако мы ожидаем, что в начале следующего года темпы роста банка ускорятся, за чем последует соответствующее улучшение рентабельности.
- PDF 118 КБ