"Тройка Диалог": изменение моделируемых нами для "РусГидро" показателей дает основание для небольшого повышения целевой цены // ПОКУПАТЬ
29 ноября 2010 года
"РусГидро": ждем определенности в вопросе о ценах на мощность.
Изменения моделируемых нами для "РусГидро" показателей дают основание для небольшого повышения целевой цены. При этом мы подтверждаем рекомендацию "покупать" акции компании. Мы полагаем, что целевая инвестиционная составляющая тарифа (ЦИС) для существующих мощностей "РусГидро" сохранится в 2011–2012 годах, однако будет снижена на 40% относительно уровня годичной давности в 2011 году (на этот год тариф еще не утвержден).
Методика расчета цен для новых гидрогенерирующих мощностей еще не утверждена, пока мы моделируем на 2011 год средний тариф на уровне 500 тыс. руб. за 1 МВт-месяц. Мы также учли в модели оценки компании одобренную советом директоров инвестиционную программу на 2011–2013 годы, повысили моделируемый нами курс доллара – с 28 руб. до 30 руб. за доллар, а также снизили ставку средневзвешенной стоимости капитала – с 12,77% до 12,11%. Текущие значения коэффициентов “стоимость предприятия / EBITDA 2011о” и “цена / прибыль” для "РусГидро" составляют соответственно 5,8 и 10,0, что на 14% ниже средних мультипликаторов для ее бразильских аналогов.
- PDF 234 КБ