Банк Москвы: главные инвестиционные идеи в нефтегазовом секторе на следующий год – бумаги ЛУКОЙЛа и "Башнефти"
9 декабря 2010 года
Нефтегазовый сектор: предновогодняя корректировка прогнозов
Перед выходом нашей традиционной годовой стратегии мы вносим в финансовые модели по компаниям сектора ряд коррекционных изменений, учитывающих последние тенденции производственных показателей эмитентов, пересмотр прогнозного периода, а также ожидаемые фискальные нововведения в даунстриме и добыче нефти и газа.
Мы не видим фундаментальных оснований для пересмотра нашего прогноза по нефтяным ценам и полагаем, что в 2011 году средняя стоимость Brent составит $85 за баррель.
В центре внимания участников рынка в нефтяном секторе по-прежнему остается фискальная тема, и если революционных изменений в налогообложении добычи к Новому году не произойдет, то вероятность изменения принципов взимания экспортных пошлин в даунстриме выглядит крайне высокой. Мы полагаем, что будет принято соломоново решение и уже в начале 2011 года начнется постепенная унификация пошлин на светлые и темные нефтепродукты (на уровне 60% от экспортной пошлины на нефть), которая окажет влияние на денежные потоки нефтяных компаний.
В газовой отрасли с наступлением холодов ситуация с ценовым окружением в ЕС уже не выглядит катастрофической (котировки спотового рынка превысили экспортные цены "Газпрома"), и повышение конкурентоспособности российского газа станет безусловным позитивом для бумаг "Газпрома" в наступивший зимний период. При этом мы по-прежнему ожидаем, что основным драйвером роста доходов компаний сектора в следующем году станет продолжающаяся ценовая либерализация на внутреннем рынке.
В 2011 году мы ожидаем продолжения умеренного восстановления нефтесервисного рынка на фоне стабильных нефтяных цен и продолжающегося ухудшения горно-геологических условий разработки месторождений в Западной Сибири. Тем не менее, мы полагаем, что рынок уже учитывает данные тенденции в текущей цене бумаг OFS-компаний.
Исходя из степени фундаментальной недооцененности, нашими главными инвестиционными идеями в секторе на следующий год являются бумаги ЛУКОЙЛа и "Башнефти". Акции нашего традиционного фаворита – "Газпрома" – после состоявшегося на рынке мини-ралли уже не выглядят дешевыми – как следствие, мы исключаем их из наших ключевых рекомендаций по сектору.
- PDF 492 КБ