"Инфина": "Из-за слабой отчетности мы понижаем диапазон справедливых цен акций ТМК с $2-4,2 до $0,85-2,5 за акцию. Рекомендация «Покупать» сохранена"

4 мая 2009 года

Акция:

TRMK, ТМК

Аналитик:

Фондовый центр "Инфина"

Мы понизили диапазон справедливых цен по акциям ТМК до $0.85/2.5 с сохранением рекомендации «покупать».

ОАО «Трубная металлургическая компания» (ТМК) – крупнейший российский производитель труб - объявила финансовые результаты по МСФО за 2008 год. Благодаря  консолидации американских активов IPSCO, приобретенных у Евраза в 2008 году, выручка в отчетном периоде выросла по сравнению с 2007 годом на 36% и составила $5.690 млрд. Слабый рост валовой прибыли (+11% до $1.437 млрд.) был обусловлен опережающим темпом роста себестоимости (+ 47%). Чистая прибыль Компании сократилась в 2.5 раза, с $506.3 млн. до $198 млн. за счет возросших расходов, переоценок и негативных последствий девальвации рубля. Рентабельность по EBITDA снизилась с 21.7% в 2007 году до 17.7% в 2008 году, по чистой прибыли – с 12.1% до 3.5%.

Компания продолжает наращивать долговую нагрузку: на конец 2008 года общий долг составлял $3.210 млрд. (+108% за год). Соотношение NetDebt/ EBITDA при этом  выросло с 1.5 до 3. С учетом слабой годовой отчетности мы понижаем диапазон справедливых цен акций ТМК с $2/4.2 до $0.85/2.5 за акцию. Рекомендация «покупать» сохранена.

Юлия Гапон, заместитель начальника аналитического отдела ФЦ "Инфина".