"Инфина": стратегия на март. Ожидаем дальнейшего развития коррекции, особенно в отраслях, чувствительных к темпам роста мировой экономики
28 февраля 2011 года
Стратегия на март 2011 года
Основные тенденции
Российский рынок акций в феврале оказался под давлением общемировой тенденции к уходу инвесторов от риска. Глобальные фонды сокращали вложения в развивающиеся рынки, что вынудило многих участников фиксировать прибыль. Однако в конце февраля на фоне роста нефтяных цен на российский рынок акций вернулся спекулятивный интерес, который, по нашим оценкам, будет носить ограниченный и краткосрочный характер. В дальнейшем рыночная конъюнктура на мировых рынках может снова ухудшиться. Российский рынок акций не будет исключением.
Основная рыночная идея марта – переоценка долгосрочных инвестиционных рисков инфляционного и геополитического характера. Мы ожидаем дальнейшего развития коррекции на рынке акций, особенно в отраслях, чувствительных к темпам роста мировой экономики. Определяющее влияние на российском рынке акций в предстоящий период будут оказывать внешние конъюнктурные факторы и развитие политической ситуации в странах арабского Востока.
Среди наиболее значимых рисков мы выделяем следующие:
– вероятность ужесточения кредитно-денежной политики со стороны ведущих мировых центробанков, для борьбы с инфляцией;
– сохраняющиеся проблемы рефинансирования суверенных долгов периферийных стран ЕС. Источником нестабильности для российских акций может также послужить возросшая волатильность нефтяных цен. По нашим оценкам, справедливая цена нефти в настоящее время составляет около $90.
– Рынок сильно перегрет. Суммарная геополитическая и инфляционная премия к текущей цене составляет уже более 25%, что усиливает риск возможной технической коррекции.
Отрасли
На фоне возросших геополитических рисков и дорогой нефти значительный вес на рынке приобретают спекулятивные настроения. Предпочтение в марте могут получить наиболее ликвидные акции, торговля которыми характеризуется возросшей волатильностью. В этой связи интерес для покупки представляют акции основных нефтяных "фишек" – "Газпрома", ЛУКОЙЛа, "Роснефти" и "Сургутнефтегаза".
В качестве защитных акций представляют интерес акции золотодобывающих компаний ("Полюс золото", "Полиметалл"). Мы по-прежнему продолжаем позитивно оценивать рыночную перспективу в акциях продовольственного сектора. Исходя из оценок справедливой стоимости, мы считаем фундаментально переоцененными банковский, металлургический секторы, а также сектор химии. Мы ожидаем продолжения фиксации прибыли в акциях банковского, металлургического и химического секторов. Сектор электроэнергетики рискует оказаться под давлением из-за проблем с ликвидностью.
Текущий потенциал роста сводного индекса Infina Composite по отношению к его справедливой стоимости (Fair Value) мы оцениваем в 17%. Фундаментальная поддержка по индексу (Risk Value) расположена в настоящее время как раз на уровне текущего значения.
- PDF 1 024 КБ