Тройка Диалог: "Росинтер": скромные операционные показатели за апрель//ПОКУПАТЬ
13 мая 2011 года
По итогам апреля "Росинтер" продемонстрировал рост рублевой выручки на 8,7% относительно уровня годичной давности. Такая динамика немного лучше мартовской (в марте прирост составил 7,4%), причем по сравнению с мартовским показателем выручка компании в апреле практически не изменилась. Несколько улучшилась динамика сопоставимых продаж – прирост относительно уровня годичной давности составил 4,4% (в марте – плюс 3,9%). Увеличение суммы среднего чека на 4,1% позволило компенсировать ухудшение динамики числа покупателей, которое в апреле выросло всего на 0,3%. Впрочем, динамика за период с начала года продолжает ухудшаться: по итогам января–апреля выручка увеличилась на 10%, а сопоставимые продажи – на 5,8%.
В апреле компания открыла один новый корпоративный ресторан, а общее число собственных заведений достигло 254. С начала года "Росинтер" открыл пять заведений общественного питания, и мы полагаем, что компании, вероятно, удастся продемонстрировать прогнозируемый рост собственной ресторанной сети на 20 ресторанов по итогам текущего года. При этом в апреле было закрыто три франчайзинговых заведения, в результате чего совокупная франчайзинговая сеть составила 118 ресторанов.
Мы по-прежнему позитивно оцениваем перспективы этой бумаги. Сейчас она котируется с большим дисконтом (21%) относительно аналогов с развивающихся рынков – текущее значение коэффициента “стоимость предприятия / EBITDA 2012о” составляет 6,7, несмотря на более убедительные перспективы роста. Мы по-прежнему не видим факторов, которые могли бы вызвать значительный рост котировок, пока компания не ускорит рост сопоставимых продаж. По нашему мнению, это произойдет во втором полугодии 2011 года, поскольку рост доходов населения должен нивелировать негативный эффект повышения цен на продукты питания.
- PDF 46 КБ