"Тройка Диалог": Сбербанк: Греф предлагает сократить долю"префов" в структуре капитала банка или конвертировать их в обыкновенные акции//ПОКУПАТЬ
6 июня 2011 года
В пятницу, 3 июня, состоялось годовое общее собрание акционеров Сбербанка, на котором председатель правления Герман Греф был переизбран на должность главы банка сроком до 2015 года. В пятницу же вышло несколько новостей с собрания.
В ходе собрания Герман Греф отметил, что он хотел бы сократить долю привилегированных акций в структуре капитала банка или конвертировать "префы" в обыкновенные акции. Глава банка добавил, что этот вопрос несколько раз поднимали, и что нет простого решения, которое позволило бы избежать ущемления чьих-либо прав. На фоне этой новости котировки привилегированных акций Сбербанка пошли вверх, а их дисконт относительно обыкновенных акций уменьшился до 27% с более чем 30%.
Герман Греф также отметил, что Сбербанк вряд ли проведет сделку по покупке БТА Банка.
В течение следующих двух недель Центральный банк РФ выберет организаторов процесса приватизации. Основной торговой платформой внутреннего листинга станет фондовая биржа ММВБ, а зарубежная часть приватизационного процесса будет протекать в форме депозитарных расписок (ДР).
Рыночная капитализация привилегированных акций Сбербанка, на долю которых приходится 4,4% акционерного капитала, составляет $2,5 млрд, при этом все "префы" находятся в свободном обращении. По нашему мнению, несмотря на то, что этот вопрос может оставаться нерешенным до проведения приватизации, избавление от "префов" тем или иным образом соответствует целям банка, направленным на повышение корпоративных стандартов для соответствия нормативам "Базель-3". Одна из трудностей конвертации привилегированных акций в обыкновенные заключается в том, что в результате этой меры доля голосующих акций у Центробанка опустилась бы ниже отметки 50%. В связи с этим мы считаем, что более предпочтительным в этих обстоятельствах будет обратный выкуп, в том числе с точки зрения его воздействия на показатель банка "прибыль на акцию". Мы полагаем, что в течение следующих месяцев дисконт между обыкновенными и привилегированными акциями Сбербанка продолжит сокращаться, и считаем, что формирование позиций по "префам" – наилучший способ сделать ставку на Сбербанк в краткосрочной перспективе.
Что касается сделки по БТА Банку, мы положительно оцениваем снижение вероятности этой покупки, поскольку не видим в ней коммерческой логики.
Комментарии Германа Грефа о проведении российской составляющей процесса приватизации на ММВБ указывают на то, что, как в целом и ожидалось, не все акции будут размещены в форме депозитарных расписок.
- PDF 41 КБ