"Рай, Ман и Гор" считает "Русполимет" интересной идеей в секторе спецсплавов и рекомендует "Спекулятивно Покупать" его акции
26 мая 2009 года
Компания Русполимет, производящая кольцевые заготовки для авиастроения и энергетических турбин, должна в среднесрочной перспективе повысить рентабельность за счет участия в создании самолета SSJ-100, экспортных поставок, продаж компонентов для ремонта старого авиапарка и инвестпрограмме генерирующих компаний. Возможное поглощение Русспецсталью выгодно скажется на финансовом состоянии компании благодаря кооперации с поставщиками материалов и ВСМПО-Ависмой, производящей продукцию для Boeing и Airbus. Мы рекомендуем Спекулятивно Покупать акции с целевой ценой $0.022.
Правительство по-прежнему планирует инвестировать $16млрд. до 2015г. на расширение производства гражданской авиатехники. Русполимет производит кольцевые заготовки для двигателей SM-146, которые будут установлены на SSJ-100.
Компания экспортирует 10% продукции таким крупным производителям двигателей и турбин, как GE, Pratt & Whitney. Доля экспортных поставок мала для получения значительной выгоды от девальвации рубля, но благодаря долгосрочности контрактов позволит поддержать уровень продаж.
ОГК и ТГК по-прежнему нуждаются в обновлении мощностей, несмотря на сокращение инвест-программ. Русполимет – один из ключевых поставщиков колец – подписал долгосрочные контракты в 2007-2008гг.
Региональные авиакомпании управляют устаревшим авиапарком, который требует ремонта каждые 3-4 года. Сокращение доступа к кредитным ресурсам спровоцировало задержки в обновлении парка, что на руку Русполимету, который поставляет детали для ремонта старого парка.
Слухи о поглощении компании Русспецсталью усилились после перехода 21% пакета акций от «дочки» к Сбербанку. 67% акций, принадлежащие экс-вице-губернатору Новгородской области Виктору Клочаю, могут быть проданы во избежание политических рисков. Русполимет таким образом получил бы государственную поддержку и выгоды от кооперации с ВСМПО-Ависма, поставляющая продукцию для Boeing и Airbus.
Новая целевая цена по DCF-модели составила $0.022 за акцию. Мы считаем, что Русполимет является интересной идеей в секторе спец. сплавов, особенно в свете возможного поглощения, и рекомендуем Спекулятивно Покупать акции.
- PDF 195 КБ