Банк Москвы советует обратить внимание на производителей минеральных удобрений. Однако большой потенциал сопряжен с рисками
22 декабря 2008 года
Впечатляющее ралли на рынке минеральных удобрений, как и на большинстве других товарных рынков, с конца лета 2008 г. сменилось резким падением цен. В наибольшей степени пострадали азотные удобрения, стоимость которых упала почти в 4 раза, фосфорные удобрения потеряли более двух третей своей стоимости, в то время как цены на калийные удобрения пока демонстрируют относительную стабильность.
Помимо падения цен отраслевые источники сообщают также о существенном сокращении физических объемов продаж большинства видов удобрений: на фоне снижения цен на сельхозпродукцию (на 40-60 % с максимумов весны 2008 г.) потребители и трейдеры, похоже, заняли выжидательную позицию, до минимума сократив свои закупки.
Несмотря на достаточно резкое ухудшение конъюнктуры рынка минеральных удобрений, на наш взгляд, текущие котировки акций ключевых компаний сектора являются весьма привлекательными с точки зрения фундаментальной оценки: основная идея инвестиций в сектор - рост населения земного шара, а также резкий рост численности среднего класса в Китае и Индии, демонстрирующего все более высокий спрос на высокобелковую пищу, - в условиях ограниченности мировых пахотных земель не утратила своей актуальности даже с учетом мирового финансового кризиса.
Отметим при этом, что практически во всех компаниях сектора инвесторов отпугивают значительные, но в некоторых случаях, вероятно, преувеличенные риски: над Уралкалием - нависла угроза предъявления маштабных претензий со стороны государства, в бумагах Аммофоса можно опасаться проведения принудительного выкупа по заниженной цене, акции Акрона в связи со значительной долей стоимости неоперационных инвестиций в общей оценке компании способны раскрыть свою фундаментальную стоимость лишь с общим восстановлением рынка, а акции Сильвнита обладают слишком низкой ликвидностью, что, с точки зрения многих инвесторов, в текущей ситуации является значимым минусом.
Тем не менее, на наш взгляд, даже с учетом существующих рисков на текущих ценовых уровнях бумаги компаний сектора весьма привлекательны для покупки, а в качестве основных идей в секторе мы бы отметили акции производителей калийных удобрений - Уралкалия и Сильвинита.
- PDF 385 КБ