"Метрополь" рекомендует покупать акции региональных операторов связи и продавать бумаги "Ростелекома"
9 июня 2009 года
Реорганизация ОАО «Связьинвест»
Приватизация «Связьинвеста» ожидалась с 2002 года. Сейчас государство приняло решение провести национализацию вместо приватизации телекоммуникационного холдинга. Исторически доля государства в «Ростелекоме» не превышала 51%, сегодня она достигает 90%. Государство использует эту ситуацию для объединения всех своих телекоммуникационных активов вокруг «Ростелекома», пытаясь тем самым укрупнить компанию и, по сути, ее национализировать.
Многие приходят к выводу, что это действительно будет реорганизация на базе «Ростелекома». Остается вопросом то, каким образом государство будет менять публичные активы. В собственности у государства имеется 7 региональных операторов фиксированной связи, которые, в то же время, являются публичными компаниями. Порядка 49% обыкновенных акций каждой из них торгуются на бирже, а 51% - принадлежат государству. Главный вопрос сегодняшнего дня: на каких условиях государство предложит обмен этих активов на акции «Ростелекома».
Сегодня стоит покупать региональных операторов и продавать «Ростелеком», поскольку, по нашему мнению, акции «Ростелекома» выглядят переоцененными. В свое время, когда банк «КИТ Финанс» скупал все акции «Ростелекома» под этот сценарий объединения, он уже завысил их стоимость. Следовательно, актуальная цена уже включает стоимость сценария объединения. Поэтому наиболее перспективным нам кажется покупать региональных операторов с надеждой на то, что государство не обманет миноритариев и предложит им хорошую цену входа в «Ростелеком» или выхода из бумаги с помощью выкупа. Шанс получить неплохой дивиденд есть, хотя это – достаточно рискованная инвестиция. Мы говорим «шанс», потому что после объединения «Ростелекома» вновь понадобятся средства, и, возможно, речь пойдет о дополнительной эмиссии бумаг «Ростелекома» в будущем. Это значит, что вновь потребуется привлечение миноритарных инвесторов. Если сейчас государство «обидит» миноритариев и даст им низкий коэффициент, боюсь, в него больше никто не поверит и деньги в «Ростелеком» вкладывать не станет. Это и есть тот сдерживающий момент, который должен обязать государство выполнить свои обязательства перед акционерами.
Аналитик ИФК «Метрополь» Сергей Васин.