"Тройка Диалог": "Халык Банк": возможен выкуп привилегированных акций банка // ПОКУПАТЬ
31 октября 2011 года
Возможный выкуп привилегированных акций банков – один из возможных катализаторов роста котировок, и потому отсрочка выкупа не радует. В то же время из комментариев главы "Халык Банка" ясно, что выкуп государственных акций банком – наиболее вероятный сценарий, как мы и ожидали. Мы полагаем, что отсрочка выкупа, вероятно, была инициирована ФНБ “Самрук Казына”, так как это решение противоречит стратегии банка по сокращению ликвидности и поддержанию чистой процентной маржи.
"Халык Банк" выплачивал высокие дивиденды по “префам” (11,5–14,1 тенге на акцию, или 12–29% чистой прибыли, то есть доходность составляла 7–8%) в период владения фондом “Самрук Казына”, то есть в 2009–2010 годах. Выкуп у фонда всех привилегированных акций банком по цене, которая предполагает годовой доход для фонда 10–15%(помимо дивидендов) приведет к снижению нашей оценки достаточности капитала первого уровня "Халык Банка" в 2011 году с 16,7% примерно до 15% – что, на наш взгляд, не критично (и, возможно, даже желательно).
То, что банк не выполнит прогноз роста кредитования второй год подряд, несколько разочаровывает, но сейчас больше значения будет иметь 2012 год, тогда как убытки пенсионного фонда в третьем квартале 2011 года (3,8 млрд тенге, по нашим оценкам) еще могут быть частично восстановлены в четвертом квартале 2011 года.
- PDF 34 КБ