"Тройка Диалог": "Русагро" – сладкая ставка на потенциал сельского хозяйства // ПОКУПАТЬ
10 февраля 2012 года
Мы ожидаем, что в 2012–2014 годах выручка будет увеличиваться в среднем на 14% в год и достигнет $1393 млн, а EBITDA будет расти в среднем на 23%, до $359 млн благодаря повышению рентабельности в сахарном бизнесе и увеличению вклада более прибыльного свиноводческого производства в консолидированную выручку.
Наша оценка по ДПДС дает целевую цену $9,10 за ГДР, что с учетом текущих котировок подразумевает рекомендацию "покупать" акции. По коэффициенту “стоимость предприятия / EBITDA 2013о” 3,5 и “цена / прибыль 2013о” 6,1 компания выглядит особенно дешевой в сравнении с аналогами из СНГ.
Из ключевых рисков мы отмечаем достижение стабильных объемов производства в сельскохозяйственном бизнесе (это типичный для России риск), неопределенность сроков восстановления цен на сахар и снижающуюся рентабельность в свиноводстве на фоне вступления страны в ВТО. Эти риски отражены в наших финансовых прогнозах, и наша оценка стоимости капитала 17,8% разумна для данного вида бизнеса.
- PDF 36 КБ