"Тройка Диалог": группа “Синергия” – на смену впечатляющему росту 2011 года придут неблагоприятные тенденции // ДЕРЖАТЬ
29 февраля 2012 года
Группа “Синергия” в 2011 году пожертвовала рентабельностью и денежными потоками ради увеличения объемов продаж. Мы считаем, что 2012 год будет непростым, так как компании предстоит перенести растущие издержки на потребителей и внедрить меры по более жесткому контролю над оборотным капиталом. Это может отрицательно сказаться на выручке.
В итоге мы понижаем наши прогнозы объемов реализации и рентабельности. Мы понижаем наши прогнозы EBITDA в среднем на 20%, а целевую цену – с $31,30 до $24,30 за акцию. С начала года котировки выросли на 57%, и мы понижаем нашу рекомендацию с "покупать" до "держать". Дисконт по коэффициенту “стоимость предприятия / EBITDA 2013о” относительно аналогов с развивающихся рынков составляет 41%, в силу чего акции компании кажутся недооцененными, однако этот взгляд не находит подтверждения в нашей модели оценки по ДПДС, так как способность компании генерировать денежные потоки остается слабой.
- PDF 35 КБ