"Тройка Диалог": ММК: наконец-то снижение расходов // ПОКУПАТЬ
23 марта 2012 года
В 2011 году рынок существенно переоценил потенциал прибыли ММК и теперь, похоже, занижает прогнозы по компании на 2012 год. Мы считаем, что профильные активы ММК в России должны показать существенный рост рентабельности за счет низкой степени вертикальной интеграции, гибкой базы расходов и вклада cтанов 5000 и 2000. Неинтегрированная модель, естественно, более уязвима, и стратегия увеличения металлургического производства оказалась ошибочной и дорого обошлась компании, но, тем не менее, мы считаем, что ММК находится в выгодном положении с учетом текущей конъюнктуры.
ММК выигрывает за счет эффекта низкой базы сравнения в 2011 году, и мы считаем, что отношение инвесторов к его акциям должно улучшиться. Сейчас эти акции дешевле всех российских аналогов: их коэффициент “стоимость предприятии/ EBITDA 2012о” равен 5,4. Мы повышаем целевую цену с $7,8 до $8,08 за ГДР и сохраняем рекомендацию "покупать" эти акции.
- PDF 32 КБ