"Тройка Диалог": группа "Синергия" – EBITDA без изменений, операционный денежный поток отрицателен // ДЕРЖАТЬ
11 апреля 2012 года
EBITDA "Синергии" в 2011 году не изменилась и составила $110 млн, несмотря на 23%-ный рост выручки, на фоне резкого увеличения общих и административных расходов и слабой динамики в сельскохозяйственном сегменте. Операционные денежные потоки были отрицательными третий год подряд, так как компании пришлось инвестировать в оборотный капитал, чтобы обеспечить рост своей доли на рынке. Акции подешевели на 20% с момента понижения нашей оценки в феврале, и по коэффициенту “стоимость предприятия / EBITDA 2013о” 4,3 они существенно дешевле аналогов с развивающихся рынков. Мы по-прежнему осторожно относимся к компании, с учетом слабой динамики денежных потоков и рисков, связанных с предстоящим повышением акцизов.
- PDF 33 КБ