"Тройка Диалог": X5 Retail Group – рекордно низкие темпы роста выручки, однако рекомендация прежняя // ПОКУПАТЬ
12 апреля 2012 года
Операционные показатели X5 Retail Group свидетельствуют о том, что замедление роста выручки в первом квартале было более резким, чем ожидалось, – темпы роста упали до 4%, и это самая слабая динамика за всю публичную историю компании. Динамика сопоставимых продаж также резко ухудшилась: в четвертом квартале 2011 года этот показатель упал на 2%, а по итогам января–марта – на 3,9%, налицо заметное отставание от "Магнита".
Впрочем, негативный пересмотр темпов роста, моделируемых нами на 2012 год (плюс 16%), вероятно, будет незначительным. Мы по-прежнему позитивно оцениваем перспективы X5 Retail Group: сейчас компания котируется с коэффициентом “стоимость предприятия / EBITDA 2013о” на уровне 6,9, то есть дисконт к аналогам с развивающихся рынков составляет 50%.
Мы рекомендуем воспользоваться нынешним снижением котировок как возможностью для покупки, и полагаем, что хорошие финансовые показатели за четвертый квартал 2011 года, а также роуд-шоу, запланированное руководством компании, и восстановление темпов роста сопоставимых продаж ближе к середине года окажут ощутимое позитивное влияние на оценку X5 Retail Group.
- PDF 45 КБ