"Тройка Диалог": "Росинтер" – восстановление без изысков // ПОКУПАТЬ
22 мая 2012 года
Рыночная капитализация "Росинтера" в 2010 году увеличилась более чем вдвое, но в прошлом году удача изменила компании: она столкнулась со слабым ростом сопоставимых продаж, замедлением расширения сети ресторанов и ухудшением финансовых показателей. Некоторые проблемы – в частности, вопрос рентабельности – руководство уже решает, но постоянный отток клиентов остается серьезным препятствием, сдерживающим улучшение динамики.
Мы ожидаем увидеть разворот этой тенденции, так как эффект низкой базы сравнения станет более выраженным во втором полугодии. Рост рентабельности, достигнутый во втором полугодии 2011 года, кажется нам устойчивым. В этом контексте текущая оценка – 2,5 по коэффициенту “стоимость предприятия / EBITDA 2013о” – кажется нам слишком низкой. Любопытно, что соотношение цены и свободных денежных потоков у "Росинтера" равно 5,6, компания котируется лишь на уровне 40% от своей восстановительной стоимости. Мы рассчитали новую целевую цену $8,00 за акцию и сохраняем рекомендацию "покупать" акции.
- PDF 34 КБ