Фондовый рынок ждет M&A-сделок

Акции компаний, которые задействованы в сделках слияния-поглощения, чутко реагируют на любые новости вокруг актива и его потенциальных инвесторов. Так, после появления новости о том, что уже в августе Сулейман Керимов станет владельцем "Сильвинита" и объединит калийные компании, акции "Уралкалия" прибавили 6,90%, поднявшись до 136,15 руб. за бумагу. В ответ на новость об отказе канадской Potash, которая претендует на пакет акций "Уралкалия", от предложения о поглощении со стороны англо-австралийской BHP Billiton, бумаги российского производителя удобрений также продемонстрировали подъем на 6,83%, до 149,4 руб.

Сегодня в центре внимания мировых фондовых рынков очередная сделка по поглощению. Korea National Oil Corp. в пятницу начала враждебное поглощение Dana Petroleum по цене £0,018 за акцию после провала попытки достигнуть соглашения с британским советом директоров группы. KNOC сделала предложение, которое включает пункт относительно конвертируемых бондов Dana, стоимостью £1,87 млрд ($2,92 млрд) в общей сложности. KNOC уже сообщила, что она получила письма-обязательства в поддержку предложения от держателей почти 49% акций Dana.

Сообщение о недружественном поглощении появилось спустя день после того, как о подобном шаге заявил BHP Billiton. BHP Billiton напрямую обратился к акционерам Potash с предложением выкупить у них акции канадской компании. Таким образом, BHP Billiton предпринял попытку недружественного поглощения канадского производителя удобрений. Как отметили в BHP Billiton, общая сумма сделки может достичь $43 млрд, "включая опционы и пенсионные обязательства".

Между тем ведущий мировой производитель полупроводников Intel Corp. вчера вечером заявил, что он намерен приобрести компанию McAfee Inc., занимающуюся защитным программным обеспечением. Сумма сделки оценивается в $7,7 млрд.

Надо заметить, что высокие затраты на приобретение новых активов не останавливают их потенциальных покупателей. Предложение BHP Billiton, сделанное совету директоров Potash, представляет собой 16%-ную премию к цене акций поглощаемой компании на момент закрытия биржи в понедельник на уровне $112,15. В KNOC, в свою очередь, сообщили, что запрашиваемая цена предполагает 59%-ную премию к стоимости акций Dana на момент закрытия биржи 30 июня – за день до того, как Dana получила предложение о поглощении. Цена, предложенная Intel за актив, представляет собой премию в размере 62% к стоимости бумаг McAfee на момент закрытия биржи в среду – $29,93 за акцию.

Интерес к приобретениям у крупных игроков рынка появился неслучайно: как считают аналитики, после финансового кризиса у большинства крупных компаний образовался достаточно высокий запас свободной ликвидности, которую они и направляют на приобретение прибыльных активов, чтобы в дальнейшем занять более высокую долю рынка в своих сегментах. Если же средств не хватает, как в случае, например, с BHP Billiton, сильным подспорьем являются низкие процентные ставки, которые компании и используют для привлечения заемных средств на эти цели.

Активность на рынке M&A очень высока сейчас и в России. По данным информационно-аналитической группы M&A Online, за второй квартал 2010 года была зафиксирована информация о 128 сделках слияний и поглощений (M&A) с участием российских инвесторов на общую сумму $24,98 млрд., в том числе с переходом контроля – 67 на сумму $16,11 млрд. и без перехода – 61 на US$8,87 млрд.

Одними из наиболее интересных для участников рынка в последнее время были новости вокруг "Уралкалия" и "Сильвинита", а также Danone и "Юнимилка". Так, Danone объявила о слиянии своих молочных активов в России и СНГ со вторым по величине молочным холдингом РФ "Юнимилк", являющимся конкурентом "Вимм-Билль-Данна".

Не стоит также забывать и реорганизацию в телекоммуникационной отрасли, где ряд МРК будет присоединен к "Ростелекому", а также энергетическую отрасль, где до сих пор "ИнтерРАО" консолидирует и получает в управление акции сбытов.

Ситуация вокруг "Уралкалия" еще ждет своего разрешения: у его новых владельцев грандиозные планы. Так, согласно сообщению газеты "Ведомости", Сулейман Керимов может закрыть сделку по приобретению 52,4% акций "Сильвинита" у существующих владельцев контрольного пакета по цене близкой к рыночной. Таким образом на свет может появиться единая калийная компания. Причем сделка может состояться уже в августе. Керимов планирует дополнительно приобрести 52,4% акций "Сильвинита", 25% акций компаний уже числятся в списке его активов.

Аналитики считают, что в 2010 году рост российского рынка слияний и поглощений продолжится. Как указывает в своем интервью Роберт Вартеванян, партнер, руководитель группы сделок по слияниям и поглощениям КПМГ в России и СНГ, в 2010 году Россию ждет рост количества сделок по слияниям и поглощениям, темпы которого могут превысить аналогичный показатель мирового рынка. В результате относительная доля российского рынка может увеличиться.

По оценкам руководителя управления корпоративных финансов ИК "ФИНАМ" Алексея Курасова, в 2010 году объемы российского рынка M&A могут достичь уровня 2008 года: "В третьем–четвертом кварталах ожидаются сделки в горной промышленности, которые поддержат рост, начатый телекомами и ТЭК. Стоит ожидать сделок в аграрной сфере – неурожай и госрегулирование переживут не все". Эксперт прогнозирует, что в перспективе ближайших лет будет происходить рост числа небольших сделок, до $100 млн. При этом объем рынка M&A к 2015 году может достичь $130–150 млрд., а приблизительное  число сделок достигнет уровня в 300–400 в год.

Сделки на развивающихся рынках, как правило, приносят инвестбанкам более высокие комиссионные доходы, чем на развитых, отмечает, в свою очередь, Марк Рубинштейн, руководитель аналитического отдела ИФК "Метрополь"

Однако в M&A Online указывают, что в настоящее время наблюдается явный рост стоимости активов, прежде всего, российских, что уже в ближайшей перспективе может резко повлиять на привлекательность M&A-инвестиций в России.

Между тем участники конференции "Слияния, поглощения и корпоративные войны: есть идеи для игры на рынке?", которую провела ИК "Финам", считают, что рост объемов рынка слияний и поглощений для российской экономики не очень позитивен. "Укрупнение компаний – не есть хорошо для развивающихся рынков, к которым относится и российский, – уверен руководитель арбитражной практики AGA Management Андрей Шаврин. – Монополисты, пользуясь ситуацией, “выдавливают” с рынка мелких игроков, а также свободно манипулируют с ценами на выпускаемые товары и услуги – в собственных интересах. Ключевая роль в этом процессе принадлежит государству, которое с помощью ФАС пытается влиять на ситуацию. У антимонопольного ведомства есть достаточно широкие полномочия и возможности: многомиллионные штрафы, которым подверглись ведущие нефтяные компании – не редкость".

Так или иначе, интерес игроков фондовых рынков как в мире, так и в России к сделкам по слияниям и поглощениям остается очень высоким: в зависимости от новой информации можно принимать решения о долгосрочных покупках или спекулятивных движениях в бумагах эмитентов, принимающих участие в сделках подобного рода. Судя по всему, недостатка в новостных поводах с рынка M&A до конца текущего года как в мире, так и в России не будет. На этом фоне высоким будет оставаться и интерес участников торгов к акциям компаний, задействованных в сделках подобного рода.