Бразильские акции взяли тайм-аут

Бразильский индекс акций Bovespa продолжает выбранный на прошлой неделе курс на снижение. И это не только фиксация прибыли – игроки рынка опасаются, что темпы восстановления мировой экономики могут замедлиться. Сегодня индекс Bovespa опускается на 0,31%, до 66 677,16 пункта.

Причины снижения основного индикатора бразильского рынка акций такие же, как и у большинства мировых фондовых индексов: опасения относительно развития ситуации в американской экономике. Так, в конце прошлой недели были опубликованы данные по рынку труда США. Количество первичных обращений за пособиями по безработице в стране за прошлую неделю выросло до 500 тыс. – своего максимального уровня с ноября 2009 года.

На этом фоне в минус ушли цены на нефть и металлы, потянув за собой и бумаги сырьевых компаний. В частности, значительно подешевели акции бразильского сталепроизводителя Usinas Siderurgicas de Minas Gerais SA, а также производителей железной руды Vale SA и MMX Mineracao & Metalicos SA.

Между тем ситуация в Бразилии складывается гораздо более благоприятная, чем в ряде других стран, и в первую очередь, развитых. Так, темпы роста ВВП страны во первом квартале 2010 года составили 8,9% по сравнению с первым кварталом 2009 года. И хотя данные за второй квартал пока не обнародованы, нет основания считать, что темпы роста ВВП страны резко упадут. При этом во втором квартале ВВП США вырос на 0,6%, Великобритании – 1,1%, Германии – 2,2 %, Франции – на 0,6%. Темпы роста ВВП Китая во втором квартале составили 10,3%, России – 5,2%.

Высоки также и ожидания участников рынка и чиновников в отношении роста экономики Бразилии: как прогнозируют официальные власти страны, ВВП страны по итогам 2010 года вырастет примерно на 7,2%. А представители Международного валютного фонда в начале текущего месяца сообщили, что темпы роста экономики страны составят в 2010 году 7,1%.

Не вызывает опасений уровень инфляции. 16 августа президент Центрального банка Бразилии Хенрик Меирелльз заявил, что “ожидания по инфляции в 2011 году и последующих годах близки к целевому уровню”. Он также отметил, что Бразилия находится в том периоде цикла экономического развития, когда инфляционные риски низки, уровень чистого долга падает, а спрос на активы страны со стороны иностранных инвесторов высок, что способствует последовательному снижению процентных ставок. Так, темпы роста инфляции в годовом сопоставлении в июле упали до 4,6 % – самого низкого уровня за шесть месяцев. При этом в Китае в июле цены выросли на 3,3%, а в Индии – на 10%.

В интервью GloboNews TV он сообщил, что экономический рост ускорится в третьем квартале, хотя аналитики не должны делать "поспешных" заключений о будущих решениях монетарных властей страны. “Будет восстановление. Вопрос лишь в том, какой уровень экономического роста и инфляции нас ожидает, – сказал Меирелльз. – Что мы не можем делать, так это приходить к поспешным выводам. Центральный банк не может сигнализировать о том, чего он не знает”.

Низкие процентные ставки после кризиса прошлого года позволяют бразильским компаниям привлекать дешевые кредиты и снижать долговую нагрузку, делая их акции привлекательным вложением средств. Так, бразильские компании от Gerdau SA до Globo Comunicacoes e Participacoes SA намерены рефинансировать рекордное количество своих облигаций благодаря тому, что расходы по займам сильно снизились в последнее время. На прошлой неделе бразильская компания Gerdau, крупнейший сталевар Латинской Америки, сообщила, что она планирует выкупить с рынка свои облигации с доходностью 8,875% в следующем месяце. Siderurgica Nacional SA и Net Servicos de Comunicacao SA могут также выкупить часть облигаций с рынка, в связи с чем общая сумма выкупленных бумаг достигнет, по прогнозам Bloomberg, $2,6 млрд. Выкуп облигаций с рынка позволяет компаниям снизить свою долговую нагрузку, что очень позитивно для них: в частности, уменьшение долговой нагрузки позитивно отражается на имидже компании в глазах инвесторов и ее собственной кредитоспособности.

Бразильские компании также могут получать более дешевое финансирование, потому что ведущие рейтинговые агентства мира повышают их оценки в последнее время. Так, по информации Bloomberg, агентство Standard & Poor’s в текущем году повысило рейтинги уже десяти компаний страны. Часть этих рейтингов после пересмотра стала инвестиционными, то есть позволяющими покупать бумаги государственным структурам, например, пенсионным фондам. В частности, рейтинг Globo, крупнейшей телевизионной сети Бразилии, был повышен до BBB-, самого низкого рейтинга инвестиционного класса.

Сохраняющаяся стабильность поддерживает интерес иностранных инвесторов к вложениям в бразильские активы. В своем интервью на прошлой неделе известный миллиардер Марк Мобиус, возглавляющий инвестиционный фонд Templeton Asset Management Ltd., который управляет активами стоимостью более чем $34 млрд, сообщил, что наиболее перспективной экономикой среди стран, входящих в БРИК, он считает Бразилию, благодаря ее природным ресурсам и высоким темпам роста доходов. Привлекательными активами, по его мнению, здесь являются национальные банки и производители сырья, включая Vale SA, третью по величине горнопромышленную компанию в мире.

На этом фоне вложение средств в бразильские акции выглядит очень привлекательно: высоки темпы экономического роста страны, как следствие, улучшение финансового климата и снижение долговой нагрузки компаний будут поддерживать интерес инвесторов к данным активам. Впрочем, не менее привлекательно выглядят и акции других стран БРИК (России, Индии и Китая). Темпы роста экономики этих стран также достаточно высоки, потребительский спрос в них растет, а инвесторы покупают все еще дешевые бумаги компаний emerging markets.