Цены на сталь "выплавили" рост прибыли НЛМК

Акции российской металлургической компании НЛМК показывают динамику лучше рынка. Бумаги меткомбината дорожают на 1,2%, до 110,6 руб., тогда как индекс ММВБ растет на 0,170%, до 1458,11 пункта.

Поводом для спроса на бумаги НЛМК стала публикация отчетности компании по МСФО  за второй квартал 2010 года и за первое полугодие 2010 года. По итогам второго квартала 2010 года чистая прибыль НЛМК составила $459 млн против $132 млн в первом квартале текущего года. Рост показателя составил 252%. Выручка "металлурга" за второй квартал 2010 года поднялась на 27%, до $2,156 млрд против $1,697 млрд в первом квартале года. Показатель EBITDA компании по итогам второго квартала 2010 года вырос на 101% и составил $774 млн против $386 млн в первом квартале 2010 года. Рентабельность по EBITDA за второй квартал составила 36%.

НЛМК также представил высокие финансовые результаты по итогам первого полугодия 2010 года. За отчетный период чистая прибыль Новолипецкого комбината составила $590 млн, тогда как годом ранее компания получила чистый убыток по МСФО в размере $243 млн. Таким образом, рост показателя составил 247%. Выручка компании за полугодие выросла на 49% по сравнению с аналогичным периодом 2009 года и составила $3,853 млрд. Показатель EBITDA в первом полугодии 2009 года вырос на 169%, до $1,161 млрд, тогда как в первом полугодии 2009 года показатель составил $431 млн.

Представленные НЛМК показатели оказались лучше, чем у основного конкурента компании – ММК. Чистая прибыль по МСФО "Магнитки" по итогам второго квартала 2010 года составила $122 млн, выручка увеличилась на 25% по сравнению с первым кварталом года, до $2,068 млрд, а показатель EBITDA компании составил $437 млн.

Второй квартал принес НЛМК и снижение долговой нагрузки на $170 млн. При этом общая сумма долга металлургической компании на конец квартала составляет $2,37 млрд, что, однако, ниже чем у ММК – $2,880 млрд на конец второго квартала. При этом количество денежных средств НЛМК составляет $1,42 млрд, а у ММК – $953 млн. Показатель "долг/ EBITDA" НЛМК оказался на отметке 0,44, тогда как аналогичный показатель ММК – 1,5. Таким образом, снижение долга НЛМК делает его акции более привлекательными.

Одной из причин финансового успеха НЛМК стал рост цен на сталь в конце первого и начале второго кварталов текущего года. Так, цены на горячекатаный лист, который используется в мостостроении, судостроении и строительстве, по данным Steel Business Briefing, начали свой рост в начале апреля текущего года с отметки $550 за тонну, а в мае и в начале июня достигли своего годового максимума – $630 за тонну. В первом квартале 2010 года себестоимость стали составляла $286 за тонну, во втором квартале – $325 за тонну. "Рост цен на сталь в конце второго квартала обусловлен высокими ценами на сырье, а также техническим отскоком после падения в июле, – комментирует аналитик "ТКБ Капитала" Евгений Рябков. – В начале 2010 года рынок стали демонстрировал подъем, затем, в июле текущего года, цены на сталь резко снизились. В дальнейшем поддержку рынку окажет тот факт, что цены на коксующийся уголь и железную руду, которые используются в металлургии, остались на прежнем уровне. Кроме того, металлургические компании делают ставку на рост стального рынка в 2011 году и не дают ценам упасть".

На фоне роста цен на сталь НЛМК увеличил производство стали на 5%, до 2,9 млн т, по цене $671 за тонну. Поддержал НМЛК и внутренний рынок. На фоне сезонного спроса со стороны строительного рынка и машиностроения НЛМК увеличил продажи стали в России во втором квартале до 30% (2700 тыс. т) против 27% в первом квартале.  Выручка от продаж на российском рынке составила 39% в общей выручке НЛМК против 24% в Европе и 13% в США.

Востребованной на российском рынке оказалась такая сталелитейная продукция с высокой добавленной стоимостью, как холоднокатаный плотный лист и оцинкованный лист, используемый в автомобилестроении. "Стоимость оцинкованного листа на 70% выше горячекатаного", – уточняет аналитик "ТКБ Капитала" Евгений Рябков. По данным НЛМК, рост продаж оцинкованной стали компании составил на 69%, а холоднокатаного проката – 4%.

Несмотря на существенное улучшение финансовых показателей, эксперты "ТКБ Капитала" рекомендуют "держать" акции НЛМК с целевой ценой $3,21 за бумагу. "Знаковым для металлургических компаний будет 2011 год, когда на рынке будет возможен спрос на продукцию на фоне восстановления строительного сектора, – говорит аналитик Евгений Рябков. – Однако сейчас мы не можем с уверенностью говорить о росте реального сектора экономики и не пересматриваем рекомендации по акциям компании в сторону повышения".

Аналогичного мнения придерживаются эксперты "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз": "В целом компания опубликовала нейтральные финансовые результаты, соответствующие нашим ожиданиям, – пишут аналитики. – Мы полагаем, что основные среднесрочные факторы уже отражены в текущих ценах, и продолжаем рекомендовать "держать" акции компании".

"Держать" акции НЛМК советуют и в ИК "Финам". "Компания показала прекрасные финансовые результаты по итогам второго квартала и первого полугодия 2010 года, – говорит аналитик компании Владимир Сергиевский. – Компания показала рентабельность по EBITDA  на уровне 36%, тогда как ранее прогнозировала рост показателя до 25%. Кроме того, акции НЛМК торгуются с показателем EV/EBITDA 10, тогда как аналогичные показатели бумаг ММК и "Северстали" составляют 7,5 и 7 соответственно. Однако всем участникам рынка известны положительные стороны НЛМК, и компании трудно удивить игроков, так как весь позитив уже вложен в текущие котировки НЛМК". При этом аналитик прогнозирует снижение финансовых показателей компании в третьем квартале 2010 года. По расчетам эксперта, выручка компании снизится на 10–15%, до $1,9 млрд, из-за коррекции цен на сталь в июле–августе текущего года.

Менеджмент НЛМК также осторожен в своих прогнозах. Ожидается, что производство стали в третьем квартале НЛМК оставит на прежнем уровне – 2,9 млн т, а рентабельность по EBITDA компании снизится до 30%. В финансовые результаты третьего квартала эксперты компании закладывают тот негатив, который доминировал на рынке стальной продукции в середине лета.