Спрос на коксующийся уголь поддержит акции российских "угольщиков"

Акции российских угледобывающих предприятий выглядят сегодня лучше рынка. В то время как индекс ММВБ укрепляется на 0,309%, до 1478,59 пункта, бумаги "Мечела" в первой половине дня показывали положительную динамику, прибавляя в ходе торгов 0,271%, до 754,97 руб. Котировки "Белона" растут на 2,655%, до 28,23 руб., акции "Распадской" в плюсе на 0,589%, до 170,7 руб. 

Во второй половине дня котировки "Мечела" снизились на 0,389%, до 750 руб. – инвесторы отыграли позитив от публикации отчетности компании по стандартам US GAAP за первое полугодие 2010 года. За отчетный период чистая прибыль компании выросла на 125,6%, до $120,8 млн, по сравнению с консолидированным чистым убытком в размере $471,4 млн в первом полугодии 2009 года. Выручка "Мечела" выросла на 76,1%, до $4,3 млрд, против $2,5 млрд в первом полугодии 2009 года. Консолидированный показатель EBITDA в первом полугодии 2010 года увеличился на 377%, до $781 млн по сравнению с $163,8 млн в первом полугодии 2009 года.

Однако в квартальном сопоставлении финансовые показатели "Мечела" выглядят не столь радужно. Так, чистая прибыль компании во втором квартале 2010 года упала на 54%, до $38 млн против $83 млн в первом квартале 2010 года из-за убытка от изменения валютообменного курса, в размере $182 млн. "Если бы списания не учитывались, прибыль компании равнялась бы $210 млн., что соответствовало бы ожиданиям рынка", – комментирует начальник аналитического отдела ИК "Риком-Траст" Олег Абелев. За отчетный период  выручка компании выросла на 28%, до $2,4 млрд против $1,9 млрд в первом квартале текущего года. Показатель EBITDA "Мечела" во втором квартале 2010 года вырос на 97%, до $527 млн против $268 млн в предыдущем квартале.

Поддержку финансовым показателям "Мечела" оказал угледобывающий бизнес компании. В течение первого полугодия 2010 года компания увеличила добычу коксующихся углей на 136%, до 5,394 млн т, на фоне роста цен на коксующийся уголь (на российском рынке цена на коксующийся уголь марки ГЖ выросла на 40%, до $150 за тонну, по данным ФК "Открытие"). "Во втором квартале текущего года цена реализации коксующегося угля компании выросла на 30% в квартальном сопоставлении, до $164 за тонну, – комментирует аналитик "ТКБ Капитала" Евгений Рябков. – При этом "Мечел" сократил затраты на концентрат коксующегося угля на 31%, до $27 за тонну. Таким образом, рентабельность по EBITDA добывающего сегмента "Мечела" выросла до 31% в квартальном сопоставлении".

На этом фоне менеджмент "Мечела" прогнозирует рост цены на коксующийся уголь на 10% в четвертом квартале 2010 года. При этом эксперты компании ожидают, что в 2011 году рост цен на коксующийся уголь может составить 20–25%. Компания намерена запустить дополнительные мощности по производству коксующегося угля на Эльгинском месторождении и довести добычу коксующихся углей до 18,5 млн т по итогам 2010 года.

Прогноз по росту цен на коксующиеся угли поддерживают и аналитики "ВТБ Капитала". По мнению аналитика компании Виктора Белски, сокращение складских запасов угля во втором – начале третьего квартала 2010 года сменится активным их пополнением, особенно в преддверии зимнего сезона, что дает повод для мирового роста цен на коксующийся уголь. Так, спрос на коксующийся уголь со стороны Китая и Индии уже поднял цены на сырье с $190 до $215–216 за тонну (на условиях поставки FOB). Если Индия и Китай продолжат увеличивать покупки угля, то, по мнению Виктора Белски, спотовые котировки твердого коксующегося угля в четвертом квартале 2010 года могут достигнуть уровня $240–250 за тонну. 

"Рост цен на коксующийся уголь вызван высоким спросом со стороны сталелитейных компаний, – комментирует аналитик ФК "Открытие" Денис Габрелик. – "Сталевары" загружают свои мощности на фоне восстановления спроса на сталь со стороны строительных компаний". Так, например, НЛМК увеличил производство стали на 5%, до 2,9 млн т в первом полугодии 2010 года.

Рост цен на коксующиеся угли поддерживает и финансовые результаты "Белона", входящего в группу компаний ММК. В первом полугодии текущего года компания добыла 2,278 млн т коксующихся углей против 1,8 млн т годом ранее. Прибыль "Белона" по МСФО в первом полугодии составила 1,7 млрд руб, EBITDA в первом полугодии 2010 года – 3,699 млн. руб., а рентабельность по EBITDA – 42%. Компания и дальше будет наращивать объемы производства коксующегося угля на фоне инвестпрограммы ММК, согласно которой к 2013 году "Белон" должен будет нарастить добычу угля до 9,79 млн т и догнать по объемам добычи шахту "Распадская". На этом фоне аналитики "Инвесткафе" рекомендуют обратить внимание на акции "Белона". "Считаю, что в самое ближайшее время, подобно своим "коллегам" по металлургическому сектору, "Белон" будет пользоваться спросом со стороны инвесторов и, скорее всего, преодолеет свои годовые максимумы в районе 37 руб.", – пишет эксперт компании Элвис Марламов.

Помогли цены на уголь и "Распадской", специализация которой – добыча коксующихся углей. Из-за аварии, произошедшей на шахте "Распадская" в мае текущего года, в первом полугодии 2010 года компания добыла 4,8 млн т угля, что на 25% ниже, чем за аналогичный период в 2009 году. По итогам первого полугодия 2010 года чистая прибыль компании выросла до $228 млн против убытка за аналогичный период годом ранее. Выручка компании за январь–июнь текущего года составила $466 млн против $148 млн в первом полугодии 2009 года, а показатель EBITDA вырос в четыре раза, до $259 млн. В ФК "Открытие" рекомендуют "покупать" акции "Распадской" с целевой ценой $6,8 за бумагу. По словам аналитика компании Дениса Габрелика, помимо роста цен на коксующийся уголь, основную поддержку котировкам компании оказывают новости о ходе восстановительных работ на шахте "Распадская", на которую приходится 70% добычи угля компании.

Дальнейший рост цен на коксующиеся угли положительно отразится и на котировках "Мечела". По мнению аналитиков ИК "Финам", которые рекомендуют "покупать" акции "Мечела" с целевой ценой $36,4 за бумагу, снижение чистой прибыли компании во втором квартале текущего года окажет лишь краткосрочное давление на акции "металлурга". "Мы ожидаем, что ситуация на рынке коксующегося угля улучшится в четвертом квартале 2010 года и в 2011 году", – комментирует аналитик "ТКБ Капитала" Евгений Рябков и подтверждает рекомендацию "держать" АДР компании с прогнозной ценой $29,5.