КамАЗ "выезжает" на планах Daimler по увеличению пакета российской компании

К середине торговой пятницы акции КамАЗа прибавляют 1,67%, до 73,65 руб. При этом индекс ММВБ в целом падает на 0,68%, до 1458,36 пункта. Позицию в лидерах роста акции российского автопроизводителя облюбовали еще в четверг. Спрос на акции компании второй день подряд подогревает заявление главы госкорпорации "Ростехнологии" Сергея Чемезова о том, что автомобильный концерн Daimler намерен увеличить свою долю в КамАЗе как минимум до блокирующего пакета – 25%.

В настоящее время Daimler принадлежит 11% акций КамАЗа, 49,9% автопроизводителя принадлежат "Ростехнологиям", 35% – у "Тройки Диалог" и 4% – у ЕБРР. По сообщению Чемезова, Daimler пополнит свою долю за счет "Тройки". Инвестиционная компания ранее уже заявляла о своих намерениях реализовать принадлежащий ей пакет акций КамАЗа, однако ни цена, ни сроки сделки пока неизвестны. Аналитики полагают, что "Тройка" будет вести переговоры напрямую и у Daimler, в соответствии с действующим законодательством, не возникнет обязательств выставлять оферту остальным акционерам.

Аналитики ИК "Финам" позитивно оценивают потенциальное увеличение доли Daimler. Этот шаг, по их мнению, будет способствовать более тесному взаимодействию КамАЗа с Daimler. В настоящее время компании работают вместе с использованием механизма совместных предприятий. "При получении блокирующего пакета у Daimler будет больше стимулов модернизировать основное производство КамАЗа, что будет способствовать дальнейшему укреплению рыночных позиций компании", – отмечают эксперты.

Сплошным позитивом заявление г-на Чемезова, однако, не является. Так, аналитики ФК "Открытие" двойственно относятся к появившейся информации. С одной стороны, по их мнению, влияние опытного и компетентного производителя грузовиков могло бы способствовать повышению эффективности КамАЗа. "С другой стороны, изначально мы рассчитывали, что реализация "Тройкой Диалог" своей доли в КамАЗе на фондовом рынке могла бы повысить ликвидность акций производителя грузовиков, однако теперь это представляется маловероятным, поскольку продажа будет проводиться напрямую Daimler, то есть так же, как это происходило в июне", – отмечают эксперты. Данное сообщение, по мнению "Открытия", может привести к спекулятивным колебаниям котировок акций КамАЗа, однако, как подчеркивают эксперты, фундаментальных причин для этого нет.

Впрочем, в запасе у акций КамАЗа есть еще один козырь. Аналитик ГК "Алор" Светлана Корзенева указывает, что в долгосрочной перспективе драйвером роста акций эмитента может стать и разработанная Минпромторгом РФ программа утилизации грузовиков и автобусов. Как отмечает эксперт, благодаря программе утилизации автомобилей "АвтоВАЗ" смог значительно улучшить свои финансовые показатели, поэтому высока вероятность аналогичного исхода и в ситуации с КамАЗом.

Напомним, что государственная программа в случае с "АвтоВАЗом" была на "ура" воспринята инвесторами. Бумаги "АвтоВАЗа" держались в лидерах роста на рынке практически весь сентябрь, независимо от общих настроений, и по итогам месяца выросли на 15%. Акции КамАЗа, по мнению г-жи Корзеневой, также могут выступить неплохой инвестиционной идеей в долгосрочной перспективе. "Однако с текущих уровней я бы не рекомендовала бумаги к покупке", – отмечает эксперт. За неделю КамАЗ уже прибавил в стоимости 3,5%.

Аналитик ФК "Открытие" Александр Чуриков также считает, что акции автопроизводителя на текущий момент слишком дороги. "КамАЗ является довольно дорогим по сравнению с аналогами. Акции производителя торгуются по EV/EBITDA 2011 со значением 8,2х и по P/E 2011 – со значением 24,6х, что предполагает соответственно 22%-ную и 79%-ную премии относительно аналогов", – отмечает эксперт.

Мнение о дороговизне КамАЗа не разделяют аналитики "Финама". По их расчетам, акциям еще есть куда расти. "Ориентировочная справедливая стоимость одной обыкновенной акции КамАЗа составляет $3,03, что подразумевает потенциал роста в 26% и соответствует рекомендации "покупать"", – отмечают в "Финаме".