Fitch подтвердило рейтинги "Роснефти" на уровне BBB- в связи с приобретением Ruhr Oel GmbH
19 октября 2010 года, 13:54
Рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента ("РДЭ") ОАО "НК "Роснефть"" в иностранной и национальной валюте на уровне BBB- и приоритетный необеспеченный рейтинг в иностранной валюте BBB-. Прогноз по долгосрочным РДЭ – "стабильный".
Подтверждение рейтингов следует за объявлением 15 октября 2010 года, что "Роснефть" договорилась о приобретении у Petroleos de Venezuela S.A. (PDVSA) 50% в Ruhr Oel GmbH (ROG) за $1,6 млрд. Цена за долю товарных запасов нефти и дебиторской задолженности будет определена на момент закрытия сделки.
Fitch ожидает, что воздействие данной сделки на показатели кредитоспособности группы в краткосрочной перспективе будет нейтральным, поскольку "Роснефть" планирует финансировать приобретение за счет собственного денежного потока. На конец первого полугодия 2010 года денежная позиция компании составляла $7 млрд. Fitch прогнозирует, что отношение скорректированного долга к денежным средствам от операционной деятельности (FFO) у "Роснефти" существенно улучшится, приблизительно до 1,8x в 2010 году и 1,6x в 2011 году (2,2x в 2009 году), на фоне более благоприятной конъюнктуры в нефтяной отрасли, что ставит компанию в более выгодное положение относительно сопоставимых российских нефтегазовых компаний.
Fitch считает, что данное приобретение должно улучшить структуру бизнеса "Роснефти" за счет дальнейшей интеграции в сегменте переработки и сбыта и географической диверсификации деятельности по нефтепереработке. Данная сделка существенно увеличит отношение объемов переработки к объемам нефтедобычи у "Роснефти", с существующих 46% до предполагаемых 60%. Кроме того, выход "Роснефти" на один из крупнейших в Европе рынков нефтепереработки – рынок Германии – приведет к тому, что около 18% нефтеперерабатывающих мощностей группы будут располагаться в Европе, в то время как в настоящее время перерабатывающие мощности сконцентрированы в России.
Кроме того, Fitch ожидает, что положительным фактором для "Роснефти" станет эффект операционной синергии за счет получения доступа к дополнительным экспортным маршрутам с учетом растущей нефтедобычи у компании и значительных перерабатывающих мощностей по нефти Urals. На нефть марки Urals приходится около половины объема нефтепереработки на НПЗ.
При этом Fitch отмечает, что восстановление в европейском нефтеперерабатывающем секторе будет непростым, ввиду все еще слабого спроса на продукты нефтепереработки, низких показателей маржи и сниженных коэффициентов загрузки мощностей. Это может привести к откладыванию положительного воздействия на маржу оптовых продаж от ожидаемого доступа компании на рынок, с учетом того, что НПЗ работают по толлинговой схеме.
Интеграция сегмента по переработке и сбыту и расширение географического охвата являются преобладающими тенденциями для нефтегазового рынка России/СНГ, и "Роснефть" не является исключением. В то же время приобретение ROG, осуществляемое "Роснефтью", является экономически привлекательным в сравнении с некоторыми другими приобретениями последнего времени.