Приморский порт тянет вниз акции НМТП
20 октября 2010 года, 13:03
Новороссийский морской торговый порт раскрыл условия сделки по покупке 100% ООО "Приморский торговый порт". Аналитики считают, что предполагаемая независимым оценщиком цена за актив в размере $2,153 млрд слишком высока, и пересматривают целевую цену акций компании. Акции НМТП на бирже теряют проценты в стоимости.
К середине торговой среды акции НМТП падают на 0,26%, до 3,85 руб. за акцию. Индекс ММВБ в целом при этом опускается на 0,26%, до 1486,57 пункта. Стоит отметить, что бумаги НМТП за месяц потеряли 7,2% в стоимости, за минувшую неделю эти акции упали на 1%.
На этой неделе НМТП опубликовал негативные операционные результаты за девять месяцев 2010 года – общий грузооборот компании снизился на 3,9% по сравнению с аналогичным периодом 2009 года. Однако аналитики благосклонно отнеслись к обнародованным данным, отметив позитивный момент в виде роста объемов перевалки контейнеров в сентябре более чем в 2,5 раза год к году. Эксперты ИК "Финам" ввиду представленных компанией цифр рекомендовали акции НМТП к покупке с целевой ценой $0,24 за акцию, что подразумевало потенциал роста в 85%.
Однако объявленные компанией условия сделки по покупке 100% ООО "Приморский торговый порт" сильно разочаровали аналитиков. "Финам" поставил рекомендацию по бумагам НМТП на пересмотр. "Объявленная цена приобретения ПТП Новороссийским морским торговым портом, по нашим оценкам, является высокой, что негативно для миноритарных акционеров и может оказать давление на котировки акций НМТП", – поясняют эксперты.
Согласно сообщению пресс-службы НМТП, НМТП планирует приобрести 100% акций ПТП за $2,153 млрд при условии наличия чистого долга в размере не более 10,94 млрд руб. ($351 млн по курсу на дату оценки – 30 июня 2010 года). Сам НМТП в целях покупки контрольного пакета оценен в 4,9 руб. за акцию ($0,157 по курсу на дату оценки – 30 июня 2010 года). Для финансирования сделки НМТП будет привлекать заемные средства в размере не более $1,95 млрд по ставке не более LIBOR + 7% в случае плавающей процентной ставки и не более 9% – в случае фиксированной ставки.
Как отмечает аналитик "ТКБ Капитала" Мария Кальварская, покупка ПТП приведет к увеличению долговой нагрузки НМТП. Кроме того, по расчетам эксперта, при средней процентной ставке 8% по привлекаемому кредиту ($1,95 млрд) процентные выплаты НМТП составят порядка $160 млн в год, что превысит ожидаемый в 2010 году операционный денежный поток ПТП. "Мы рекомендуем акционерам НМТП принять предложение о выкупе", – советует г-жа Кальварская.
По сообщению НМТП, акционерам, которые проголосуют против покупки Приморского порта на предстоящем собрании акционеров или не будут голосовать по этому вопросу, НМТП, согласно законодательству, предложит выкуп акций. Цену акций необходимо согласовать в Росимуществе, цена же выкупа, вынесенная на утверждение совета директоров, составляет 4,9 руб. за штуку. Общая сумма средств, направленных на выкуп, не должна превышать 10% от стоимости чистых активов НМТП, указанной в отчете по РСБУ. Аналитики "Финама" считают, что возможность предъявить акции к выкупу по цене на 25% выше текущей рыночной является сильно ограниченной чистыми активами НМТП по отчетности РСБУ. "В случае если все миноритарии предъявят свои акции к выкупу, коэффициент удовлетворения заявок составит лишь 8,2%", – отмечают эксперты.
Аналитики Альфа-банка также рассматривают предстоящую сделку как негативную для НМТП, так как компании придется заплатить за ПТП слишком высокую цену. "Тем не менее, мы полагаем, что этот сценарий уже заложен в цены. Несмотря на то, что НМТП после сделки торгуется с дисконтом 30% к аналогам EM, мы полагаем, что этот дисконт оправдан, учитывая ожидаемую большую задолженность и риски, связанные с будущими главными акционерами НМТП – "Транснефтью" и "Суммой Капитал"", – отмечают эксперты.
Аналитики ООО "Атон" считают, что не все так пессимистично, и видят определенные позитивные моменты для акций НМТП. "Предлагаемая цена приобретения ПТП превышает нашу пороговую оценку в $1,65 млрд, тем не менее, она ниже, чем наша наиболее пессимистичная оценка в $3,2 млрд. Цена выкупа GDR установлена на отметке $12,1 и на 20% превосходит текущие рыночные котировки, предлагая определенный потенциал роста с нынешних уровней", – отмечают в "Атоне". Процедура голосования на внеочередном общем собрании предусматривает участие и выражение отношения к сделке всех миноритарных акционеров, в связи с чем, по мнению экспертов, рынок может позитивно отреагировать на новость, и цена акций НМТП может пойти вверх до индикативной цены выкупа бумаг.
Стоит отметить, что вместе с приобретением ПТП Новороссийский порт сам сменит владельцев. Компанию Novoport Holding Ltd, владеющую 50,1% акций НМТП, приобретет нынешний владелец ПТП – компания Omirico Ltd. Все условия сделки предстоит обсудить на внеочередном собрании акционеров НМТП, дату которого назначит совет директоров компании. Кроме этого, компания должна получить предварительное одобрение от ФАС, оформить окончательную документацию, согласовать цену приобретения ПТП с Росимуществом и провести открытый конкурс для привлечения банковского финансирования. До окончательного подтверждения всех параметров сделки акции НМТП на бирже могут отличаться повышенной волатильностью. Долгосрочные перспективы бумаг выглядят туманно, инвестдома корректируют свои взгляды на компанию.