Госзаказы – драйверы роста для акций "Мостотреста"

Акции "Мостотреста", российской компании, ведущей свою деятельность в сфере строительства транспортной инфраструктуры, пользуются спросом у инвесторов в ходе торгов среды. Бумаги компании дорожают на 1,72%, до $6,337, индекс РТС прибавляет 0,270%, до 1608,45 пункта.

Рынок позитивно воспринял листинг акций "Мостотреста" на ММВБ, результаты которого были объявлены сегодня. Согласно представленным данным, цена размещения акций "Мостотреста" в ходе IPO составила $6,25 за акцию. Координаторами размещения выступили Deutsche Bank, J.P. Morgan, "Тройка Диалог", а "ТКБ Капитал" стал совместным лид-менеджером.

В ходе листинга мажоритарный акционер "Мостотреста" – компания Marc O'Polo Investments Ltd. реализовала 62,06 млн акций, или 25% бумаг эмитента, и привлекла порядка $388 млн. Размещение "Мостотреста" прошло по нижней границе ценового диапазона, который составлял $6,25–8 за бумагу. При этом аналитики ожидали, что размещение пройдет именно в этом ценовой диапазоне. "Мы позитивно оцениваем результаты IPO "Мостотреста", – комментирует аналитик ИК "Финам" Сергей Фильченков. – Тот факт, что размещение прошло по нижней границе ценового диапазона, обусловлен конъюнктурой рынка – в последнее время много компаний вышли на IPO и привлекли меньше средств, чем было запланировано ранее. Кроме того, инвесторы заложили в цену все риски, связанные со строительной отраслью".

Тенденцию к снижению ценового диапазона из-за высокой волатильности на мировых финансовых рынках вынужденно сформировали компании российского рынка, вышедшие на IPO весной этого года. Например, IPO группы компаний "Русское море" прошло по нижней границе ценового диапазона – $6 за акцию. Компания предложила инвесторам 15 млн обыкновенных акций, а объем привлеченных в результате IPO средств составил $90 млн вместо изначально запланированных $200 млн. Максимальная сумма, которую хотел привлечь "Мостотрест", составляла $496 млн.

Около 40% полученных средств  Marc O'Polo планирует направить на приобретение 24,824 млн акций допэмиссии "Мостотреста" по цене $6,25 за акцию, тогда как оставшаяся часть допэмиссии будет размещена по открытой подписке. После завершения размещения и открытой подписки free-float "Мостотреста" составит, как ожидается, около 36%.

Таким образом, по расчетам аналитиков ИК "Финам", из $388 млн в "Мостотрест" поступит около $155 млн. Эти средства "Мостотрест", согласно сделанным ранее заявлениям, планирует направить на общекорпоративные цели, включая приобретение производственных мощностей и оборудования на фоне дальнейшего расширения своей деятельности. Текущий портфель проектов оценивается менеджментом "Мостотреста" в 201 млрд руб. Кроме того, накануне стало известно, что компания выиграла госконтракт в Сочи на сумму 60,882 млрд руб. на строительство "олимпийской" инфраструктуры и является одним из фаворитов в конкурсе на строительство федеральной трассы Москва–Санкт-Петербург.

Помимо списка госзаказов, "Мостотрест" представил инвесторам данные отчетности по МСФО за 2009 год и первое полугодие 2010 года. По итогам первого полугодия 2010 года (без учета результатов последних приобретений) выручка "Мостотреста" составила 16,4 млрд руб., EBITDA – 3,5 млрд. руб. При этом по итогам полугодия компания продемонстрировала довольно существенный рост показателя рентабельности EBITDA, до 21,3%. Кроме того, были опубликованы данные, включающие консолидацию результатов последних приобретений компании. С начала 2010 года она приобрела 51% акций в корпорации "Инжтрансстрой", выкупила блокирующий пакет акций "Мостостроя-11" и стала владельцем 51% акций  в компании "Трансстроймеханизация".

"По сравнению с аналогами – компаниями "Мостострой-11", "БАМтоннельстрой", "Мостотряд-19", – "Мостотрест" наиболее привлекателен в силу большей ликвидности акций компании, структуры бизнеса, портфеля проектов, а также принципиально иного уровня транспарентности компании для инвесторов, – комментирует аналитик ИК "Финам" Сергей Фильченков. По данным эксперта, коэффициент P/E "Мостотреста" в 2010 году составляет 11,3, тогда как аналогичный показатель "БАМтоннельстроя" находится на отметке 15,4. Показатель EV/EBITDA "Мостотреста" – 5,2, тогда как EV/EBITDA  "БАМтоннельстроя" составляет 7,2. "Кроме того, сам по себе листинг на ММВБ окажет поддержку акциям компании в силу увеличения их ликвидности. Дальнейший рост акций "Мостотреста" будет зависеть от поступления новых заказов, большинство из которых в текущих рыночных условиях являются государственными. Так, компания уже имеет достаточно сильные позиции в строительстве "олимпийской" инфраструктуры в Сочи, а финансирование этих проектов будет длиться до 2013 года. Из последних проектов можно назвать выигрыш подряда на строительства дублера Курортного проспекта в Сочи, объемы которого составляют около 30% всего текущего портфеля проектов Мостотреста", – добавляет Сергей Фильченков. На этом фоне эксперт рекомендует покупать акции "Мостотреста" с 12-месячной целевой ценой $7,9 за бумагу и потенциалом роста 26%.

По мнению аналитиков "БКС", долгосрочную поддержку акциям, помимо крупного портфеля государственных заказов, окажут дополнительные мощности компаний "Инжтрансстрой" и "Трансстроймеханизация". "Заказы этих активов "Мостотреста" дают компании возможность для расширения своей деятельности, – комментирует аналитик "БКС" Ирина Пенкина. – Стоит отметить, что, согласно недавно опубликованной отчетности по МСФО за первое полугодие 2010 года, совместная выручка "Инжтрансстроя" и "Трансстроймеханизации" превосходит выручку самого "Мостотреста"".

При этом эксперт отмечает, что в краткосрочной перспективе акции "Мостотреста" будут находиться под давлением в ходе предстоящей допэмиссии. "Бумаги "Мостотреста" будут торговаться вблизи цены размещения – около $6,25 за бумагу, так как 10% ее допэмиссии выкупит Marc O'Polo, а еще 15% будут распределены между остальными акционерами компании", – говорит Ирина Пенкина. В "БКС" рекомендуют покупать акции "Мостотреста" с целевой ценой $7,5 на двенадцать месяцев. На текущий момент акции "Мостотреста" на ММВБ торгуются на отметке 202,50 руб. и по ним прошло 477 сделок.