Долговые проблемы Европы понизят аппетит к риску у российских инвесторов

Финансовые проблемы периферийных стран Европы становятся все очевиднее: доходности государственных облигаций Ирландии и Португалии обновили многолетние максимумы. Так, доходность по десятилетним облигациям Ирландии поднялась до 9,267% годовых, впервые с февраля 1993 года. Доходность по десятилетним госбумагам Португалии оказалась ниже – 7,576% годовых, обновив при этом рекорд 1996 года.

Доходность гособлигаций этих стран демонстрирует непрерывный рост с конца октября, когда канцлер Германии Ангела Меркель во избежание роста расходов на "спасение" членов "евросемьи", предложила "переложить" часть обязанностей по финансированию проблемных европейских стран на держателей гособлигаций. После этого заявления инвесторы посчитали необходимым требовать премию за покупку этих бумаг, что и привело к росту их доходности.

Однако ослабить давление на экономику стран Евросоюза пока не удалось. Долговые проблемы в Ирландии и Португалии повлекли за собой ослабление курса евро. Так, курс единой европейской валюты достиг в ходе вчерашних торгов полугодового минимума - $1,36. На этом фоне сегодня стало известно, что рост ВВП экономических лидеров Евросоюза – Германии и Франции – замедлился в третьем квартале 2010 года, тогда как ранее показатели ВВП обеих стран уверенно росли. По итогам июля–сентября текущего года ВВП Германии вырос всего на 0,7% после роста 2,3% в предыдущем отчетном периоде. Рост экономики Франции замедлился с 0,7% во втором квартале 2010 года до 0,4% в третьем квартале.

На гребне новой волны долговых проблем в еврозоне на текущий момент находится Ирландия. В сентябре текущего года правительство страны заявило, что дефицит государственного бюджета составит 32% от ВВП, тогда как ранее показатель планировался на отметке 11,6%. Дефицит бюджета Португалии составляет на текущий момент 9,3%. По данным Европейского статистического агентства, размер государственного долга страны составляет 65,5% от ВВП и превышает $13,5 млрд.

Таким образом, на европейских рынках может возникнуть паника, подобная той, что царила на них весной текущего года, когда о росте бюджетного дефицита заявили Греция и Испания. Тогда Международный валютный фонд и руководство Евросоюза выделили стране €110 млрд помощи для обслуживания ее долга, с условием, что Греция понизит уровень дефицита бюджета до 8,1% ВВП в 2010 году с 13,8% в 2009  году, при том что долг Греции составлял 115% от ВВП. Государственный долг Испании составлял €250 млрд, что подразумевало 60% от ВВП, однако банки страны в мае привлекли рекордный с 1999 года месячный объем кредитов Европейского центрального банка – €85,6 млрд, или 16,5% от суммы кредитов ЕЦБ для всех 16 стран еврозоны.

Участники рынка считают, что Ирландия не справится с долгами самостоятельно и ей придется прибегнуть к помощи МВФ. "Ирландия не исполнит свои долговые обязательства, как минимум, в ближайшие 18 месяцев", – заявил в интервью Bloomberg старший вице-президент  MF Global Inc. в Чикаго Нэд Лотт. По мнению эксперта, планы правительства Ирландии сократить дефицит бюджета на $6 млрд в 2011 году и на €15 млрд, до 3% ВВП, к 2014 году трудновыполнимы. Так, по расчетам аналитиков, только в 2011 году Ирландии, чтобы покрыть дефицит бюджета, необходимо получить €23,5 млрд,  а в 2014 году – €18,6 млрд.

При этом правительство Ирландии не намерено прибегать к помощи международных организаций и исключает возможность обращения к МВФ и к постоянному антикризисному фонду в размере €750 млрд, созданному странами ЕС на случай бюджетных кризисов в отдельных странах. Ирландское правительство заявляет, что оно возместит свои долги и что у него нет необходимости в новых займах до 2012 года.

Однако европейские регуляторы не намерены бездействовать. Европейский центральный банк, возглавляемый Жаном-Клодом Трише, будет расширять программу приобретения государственных облигаций периферийных стран Европы, считают эксперты. По предварительным данным, ЕЦБ направит около €100 млрд на выкуп гособлигаций до конца текущего года, тогда как ранее ЕЦБ выкупил облигации на сумму €64 млрд. "ЕЦБ не допустит дефолта в еврозоне, – комментирует старший аналитик Альфа-банка Ангелика Генкель. – Скорее всего, банк введет программу рефинансирования долгов, что, однако, может привести к нарушению принципа глобализации в Евросоюзе, так как такие "проблемные" страны как Ирландия, Португалия и Греция, скорее всего, будут исключены из голосующего списка ЕС".

При этом эксперт прогнозирует дальнейший рост доходности облигаций на фоне того, что на текущий момент ставка гарантийного обеспечения по сделкам с гособлигациями Ирландии составляет 15%. "Инвесторы будут вкладываться в гособлигации как Ирландии, так и Португалии, что может привести к оттоку капитала с валютного рынка и ослабить российский рынок, так как игроки могут перестать интересоваться российскими облигациями, – говорит Ангелика Генкель. – Эта ситуация будет "действовать на нервы" российским инвесторам и может привести к снижению индексов. Такое положение может сохраняться не один год".

Аналогичного мнения придерживается стратегический аналитик  ИК "Тройка Диалог" Андрей Кузнецов. Эксперт считает, что непосредственного влияния на российский рынок долговые проблемы в Европе не окажут, но приведут к снижению у российских игроков аппетита к риску и усилят общую нервозность на рынке.