Сбербанк показал рекордную прибыль, сократив резервы

Акции Сбербанка в ходе сегодняшних торгов растут быстрее рынка. В то время как индекс ММВБ укрепляется на 0,435%, до 1533,28 пункта, котировки Сбербанка поднимаются на 1,270%, до 96,47 руб.

Рынок с оптимизмом воспринял выход сильных неконсолидированных результатов компании по РСБУ за десять месяцев 2010 года. Согласно опубликованным данным, только в октябре текущего года чистая прибыль банка составила 19,4 млрд руб. – рекордное значение за всю историю банка. "Среднее значение чистой прибыли за один месяц за предыдущие девять месяцев 2010 года составило 11,9 млрд руб.", – отмечает аналитик Банка Москвы Егор Федоров. Таким образом, Сбербанк довел показатель чистой прибыли по итогам десяти месяцев 2010 года до 126,2 млрд руб. Для сравнения, за десять месяцев 2009 года банк заработал 17,1 млрд руб. чистой прибыли.

Таким образом, чистая прибыль Сбербанка за десять месяцев 2010 года в размере 126,2 млрд руб. превысила нижнюю границу прогноза по прибыли за весь 2010 год, составляющего 120–150 млрд руб. Сбербанк повысил прогноз по прибыли в октябре текущего года, ранее компания ожидала прибыль по итогам 2010 года в размере 100 млрд руб. По мнению старшего аналитика "Юникредит Секьюритиз" Рустама Боташева, Сбербанк может еще раз повысить прогноз по прибыли и заработать по итогам 2010 года 170 млрд руб.

Ключевым фактором роста чистой прибыли Сбербанка в октябре стало сокращение отчислений в резервы. Согласно представленным данным, отчисления под просроченные кредиты в октябре составили 4,1 млрд руб. против 15 млрд руб. в сентябре. Это минимальный месячный объем резервирования банка с начала кризиса.

Сокращение отчислений в резервы и их частичный роспуск стали тенденцией в российском банковском секторе. Так, по заявлению первого заместителя председателя Банка России Геннадия Меликьяна, доналоговая прибыль российских банков без Сбербанка за январь–октябрь оказалась на 22,6% выше показателя за январь–сентябрь. "На создание резервов банки сейчас отчисляют минимум средств, – цитирует Меликьяна РИА "Новости". – Поэтому, несмотря на то что банковская маржа продолжает снижаться и выручка не растет, прибыль увеличивается".

Сбербанк поддержал общий тренд. "Чистого восстановления резервов пока не происходит, но этого уже достаточно, чтобы Сбербанк мог демонстрировать рост чистой прибыли на фоне снижающейся чистой процентной маржи, – объясняет аналитик Банка Москвы Егор Федоров. – Пик уровня резервирования (12,2%) Сбербанк, судя по отчетности, прошел в августе. На начало ноября доля накопленных резервов к кредитному портфелю банка снизилась до 11,7%, главным образом, за счет роста кредитного портфеля в сентябре и октябре".

По итогам октября кредитный портфель Сбербанка вырос на 1,6%, до 4,576 трлн руб. За месяц банк предоставил российским предприятиям кредитов на сумму свыше 350 млрд руб. "Темп роста кредитования юридических лиц третий месяц подряд опережает динамику розничного кредитования", – комментируют аналитики ИК "Финам". При этом совокупный объем выдачи кредитов Сбербанка с начала года превысил 3,3 трлн руб. Кроме того, продолжается рост портфеля розничных кредитов – в октябре он увеличился на 14 млрд руб., до 1,260 трлн руб. При этом качество кредитного портфеля Сбербанка остается на прежнем уровне – доля просроченных кредитов в портфеле Сбербанка в октябре не изменилась по сравнению с сентябрем и составила 5,7%.

Ускорился и рост портфеля ценных бумаг Сбербанка. Портфель ценных бумаг компании вырос на 138% в годовом выражении и на 4,0% за месяц, составив 1,814 трлн руб. По данным банка, доля государственных ценных бумаг составила 70%, а доля корпоративных облигаций – 18%. Общая доля ценных бумаг в активах банка выросла на 0.9 п.п. в октябре, до 22,8%, с 21,9% в прошлом месяце.

Однако участники рынка отмечают, что операционные результаты Сбербанка за десять месяцев 2010 года не столь впечатляют по сравнению с финансовыми. Согласно опубликованным данным, чистая процентная маржа Сбербанка снизилась до 5,8% против 6,2% в сентябре. При этом за десять месяцев 2010 года показатель упал до 6,4% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее. Снижение чистой процентной маржи банка происходит за счет снижения ставок по кредитам. Так, в апреле текущего года Сбербанк снизил ставки по кредитам населению на 0,5–1% с целью привлечь частных заемщиков. В итоге, ставка по ипотеке составила 10,5%, а по остальным кредитам – около 13%, в зависимости от условий. "Мы ждем, что к концу года компрессия ставок по кредитам и депозитам закончится и снижение чистой процентной маржи завершится", – комментирует Егор Федоров.

На фоне снижения процентных ставок и роста объема досрочных погашений кредитов в первой половине 2010 года чистый процентный доход Сбербанка по итогам десяти месяцев 2010 года упал на 0,3%, до 372,1 млрд руб. При этом чистый комиссионный доход Сбербанка за десять месяцев увеличился на 12,5%, а операционные расходы возросли на 14,8% за счет роста расходов на содержание персонала.

В целом эксперты позитивно оценивают результаты Сбербанка в октябре и по итогам десяти месяцев 2010 года. "Мы считаем, что резкое снижение объемов резервирования в сочетании с ростом кредитного портфеля и чистой прибыли банка должно порадовать рынок", – уверены аналитики ИК "Финам". На этом фоне в компании рекомендуют "покупать" обыкновенные акции Сбербанка с таргетом $4,39 и потенциалом роста 44%. Привилегированным акциям Сбербанка в "Финаме" присваивают рекомендацию "держать" с целевой ценой $2,67.  

Аналогичного мнения придерживаются и в Банке Москвы, где рекомендуют "покупать" акции Сбербанка с целевой ценой $4,1 за акцию. "Рынок должен позитивно отреагировать на сильную отчетность Сбербанка в октябре, что поможет котировкам банка сегодня устоять на фоне высокой нестабильности глобальных рынков, – уверен Егор Федоров. – Ключевой момент в отчетности: Сбербанк начал сокращать отчисления в резервы, и это очень устойчивый тренд".

"В целом, хотя динамика кредитования и маржи немного разочаровывает, октябрь все же можно считать удачным месяцем для Сбербанка, со стабильным чистым процентным доходом и впечатляющим контролем над расходами, – комментируют в ИК "Тройка Диалог". – К тому же, банк продолжает сокращать отчисления в резервы, повышая прибыль. Хотя прибыль за 2010 год сейчас не столь важна, похоже, что она значительно превысит консенсус-прогноз в 134 млрд руб.". Рекомендация "Тройки" для акций "Сбербанка" – "покупать" с целевой ценой $3,98 за акцию.

"Покупать" акции Сбербанка рекомендуют и в ИК "Алемар". "Мы полагаем, что в ближайшее время росту акций Сбербанка будет способствовать сразу несколько факторов: с точки зрения конъюнктуры – это предстоящее размещение РДР, приватизация части госпакета акций; с точки зрения фундаментальных факторов основу для роста должны заложить рекордные показатели по прибыли банка, – комментирует аналитик компании Василий Конузин. – Более того, при условии сохранения стабильности на финансовых рынках, банк со следующего года может начать роспуск резервов (до уровня 150% от просроченной задолженности), что может высвободить до 170 млрд руб., позволив банку побить рекорд по прибыли 2010 года. По нашей оценке, целевая стоимость акций банка составит 137,2 руб., при прогнозе по чистой прибыли на этот год в размере 156,5 млрд руб.".

Уверенный рост чистой прибыли в октябре 2010 года поддержит котировки Сбербанка, уверены в Альфа-банке. "Рост прибыли за месяц, по нашему мнению, говорит о том, что чистая прибыль банка может даже превзойти недавно повышенный прогноз в 120–150 млрд руб., поскольку доходы российских банков растут в последние месяцы на фоне сезонных факторов", – комментирует аналитик компании Лейла Шарифуллина. В Альфа-банке акциям "Сбера" присваивают рекомендацию "выше рынка" с расчетной ценой $4,13.

При этом позитивная отчетность вряд ли поднимет акции Сбербанка до психологически важной отметки в 100 руб., которую акции компании преодолели в конце октября. "Акции Сбербанка – самые ликвидные бумаги среди российских "голубых фишек", они входят во многие расчетные индексы и напрямую зависят от внешней конъюнктуры рынка, – комментирует аналитик Газпромбанка Андрей Клапко. –  На текущий момент рынок волатилен на фоне долговых проблем банков Ирландии, Португалии и Греции. Что касается внутренних данных, несмотря на то, что отчетность по РСБУ за октябрь стала рекордной, мы ждем результатов Сбербанка по МСФО за третий квартал".

Аналогичного мнения придерживаются в "ТКБ Капитале". Несмотря на положительный взгляд на отчетность Сбербанка, эксперты рекомендуют "держать" акции компании в краткосрочной перспективе, принимая во внимание некоторую неопределенность на рынке, но при этом сохраняя долгосрочный позитивный взгляд на акции банка.