Moody's не доверяет Испании

Международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service поместило сегодня рейтинг Испании, находящийся на уровне А1, в список на пересмотр с возможным понижением, передает Bloomberg со ссылкой на сообщение Moody's.

Опасения у экспертов Moody's вызывает способность правительства Испании самостоятельно провести необходимые реформы, направленные на улучшение положения финансовой системы государства – центральные власти страны имеют ограниченный контроль над регионами, отмечается в сообщении агентства. В 2011 году, по расчетам Moody's, Испании необходимо привлечь €170 млрд на рефинансирование долгов. При этом Испания имеет самый высокий в Европе уровень безработицы – более 20%, а дефицит бюджета страны составляет 11% ВВП. Спрэд доходности десятилетних облигаций Испании и Германии в ходе вчерашних торгов составил 225 базисных пунктов. Внешний долг страны по итогам 2009 года составил €560 млрд, или примерно 60% ВВП. На этом фоне еще в сентябре текущего года Moody's понизило кредитный рейтинг Испании до отметки Aa1 против рейтинга Aaa ранее. В мае Fitch Ratings понизило рейтинг страны на один пункт, до AA +, а Standard and Poor's в настоящее время оценивает кредитный рейтинг Испании на уровне AA.

Решение пересмотреть кредитный рейтинг страны Moody's приняло после того, как во вторник, 14 декабря, страна в рамках аукциона разместила облигации на сумму €2,5 млрд. "Операция удалась только благодаря тому, что ставки доходности по 12-месячным и 18-месячным облигациям были существенно завышены и составили 3,449% и 3,721% соответственно, – комментирует специалист по фондовым рынкам Saxo Bank Кристиан Блобьерг. – Для сравнения: всего месяц назад на аналогичном аукционе ставки для тех же самых облигаций были 2,363% и 2,664%". Следующий аукцион по облигациям Испании состоится завтра, 16 декабря – страна намерена разместить 10- и 15-летние облигации на сумму €3 млрд. При этом ранее Испания намеревалась привлечь с помощью этого размещения бумаг €4 млрд, но затем цифра была снижена в связи с ухудшением экономической ситуации в стране.

В рамках предотвращения долгового кризиса правительство Испании поднимает налоги, сокращает заработную плату госслужащим на 5–15% и приватизирует государственные отрасли промышленности. Таким образом правительство намерено сэкономить около €15,25 млрд и сократить дефицит бюджета до 9,3% ВВП к концу этого года и до 6% по результатам 2011 года. Кроме того, эксперты Moody's оценили потребность испанских банков в капитале в €90 млрд. "Учитывая ситуацию в Ирландии, где банки должны быть докапитализированы сильнее, чтобы показатель Tier 1 достиг уровня 12%, мы провели стресс-тесты, чтобы посмотреть, как аналогичная ситуация может развиться в Испании – что произойдет, если испанские банки должны будут значительно увеличить капитал, чтобы сохранить доверие к себе", – цитирует Bloomberg слова аналитика Moody's Катрин Муелброннер (Kathrin Muehlbronner).

По словам Катрин Муелброннер, кредитный рейтинг Испании после пересмотра, скорее всего, останется в категории Aa, и стране вряд ли придется просить финансовой помощи у ЕС, как Греции и Ирландии. Но, как отмечает эксперт, хотя кредитный рейтинг страны выглядит сильнее рейтингов "коллег" по PIGS, если Moody's  все-таки понизит кредитную оценку Испании до Aa2, рейтинг страны будет лишь на два пункта выше рейтинга Португалии – ближайшего "претендента" на финансовую помощь от ЕС.

В ноябре стабфонд ЕС совместно с МВФ выделил Ирландии €85 млрд на 7,5 лет для решения долговых проблем страны. Средняя годовая ставка по кредиту составит 5,83%. При этом страна сможет сократить свой бюджетный дефицит до 3% от ВВП к 2015, а не к 2014 году. Сама Ирландия направит в фонд помощи своей экономике €17,5 млрд , ЕС – €45 млрд, в том числе прямые двусторонние займы от правительств Великобритании, Швеции и Дании, а МВФ предоставит еще €22,5 млрд. Предполагается, что значительная часть выделенных средств (около €35 млрд) будет направлена на рекапитализацию банковской системы страны.  Финансовая помощь Греции от ЕС и МФФ в мае текущего года составила около €250 млрд – страна была первой в евросемье, кто столкнулся с проблемой превышения внешнего долга.

Аналитики считают, что реакция Moody’s может стать показателем того, что Испания может стать очередным "должником" ЕС и МВФ. "Учитывая такую молниеносную реакцию на кредитную ситуацию в Испании, есть все основания ожидать, что Moody’s действительно понизит долговой рейтинг Испании и, возможно, именно в ту самую минуту, когда испанское правительство обратится к ЕС за финансовой помощью", – комментирует Кристиан Блобьерг, специалист по фондовым рынкам Saxo Bank.

Испания вполне может попросить помощи у ЕС, уверен начальник аналитического отдела ИК "Инфина" Александр Иванищев. "Долговое спасение" той или иной европейской страны на самом деле представляет собой спасение финансовой системы всего Евросоюза, так как кредиторами стран-должников, в основном, выступают "богатые" страны ЕС – Германия, Франция и Великобритания, – комментирует эксперт. – В то время как ЕС выделяет средства для "помощи" тем или иным странам, имеющим финансовые проблемы, долги этих стран "записываются" на сам Евросоюз, что в конечном счете приведет к "обнулению" долга – такому сценарию, видимо, и хочет следовать правительство ЕС".

Долговые проблемы Испании могут сильнее ударить по фондовым рынкам, чем долги Ирландии и Греции, считают в "Абсолют-Инвесте". "Судя по всему, ЕС до последнего будет помогать проблемным странам, стараясь поддержать доверие к евровалюте, – комментирует аналитик "Абсолют-Инвеста" Анна Крылова. – Если Испании действительно потребуется помощь (по аналогии с Ирландией), что весьма вероятно, то это будет воспринято рынками более негативно, чем ирландская проблема, учитывая размер экономики Испании".

Аналогичного мнения придерживаются в ИК "Инфина". Нарастание долговых проблем в Европе, в том числе, возможное обращение Испании за "помощью" к ЕС, прежде всего отразится на потребительской активности стран Европы, что, в свою очередь, приведет к сокращению экономического роста и уменьшению количества рабочих мест, считает Александр Иванищев. "Европейская стагнация отразится и на российском рынке, – комментирует аналитик. – Европа, как основной потребитель российских энергоресурсов, может сократить их потребление, что приведет к снижению выручки российских топливных и металлургических компаний и продавит их котировки".

В целом долговой кризис стран еврозоны представляет собой кризис управления самого ЕС, уверен г-н Иванищев. "Европейские страны, раньше имевшие суверенную валюту и перешедшие на евро, помимо внешнего долга, сохранили все внутренние долговые обязательства, не имея возможности девальвировать валюту и решать бюджетные проблемы. Для того, чтобы преодолеть этот долговой кризис в еврозоне, необходимо проводить структурные реформы и лишать страны бюджетного суверенитета, считает аналитик. – Однако правительство ЕС вряд ли пойдет на это, а значит, вскоре долговые проблемы коснутся не только одной Испании". Так, спрэд между десятилетними гособлигациями Бельгии, которая сейчас председательствует в Евросоюзе, по отношению к аналогичным немецким бумагам накануне взлетел на 133 пункта – к самому высокому значению за 17 лет.