Рост пассажирооборота поддержит акции авиакомпаний в 2011 году

Бумаги авиакомпании "ЮТэйр" показывают в ходе сегодняшних торгов динамику лучше рынка, прибавляя в цене 1,09%, до 16,190 руб., в то время как индекс ММВБ проседает на 0,256%, до 1691,64 пункта.

Покупкам в акциях "ЮТэйра" способствуют данные по авиаперевозкам компании в январе 2011 года – за прошедший месяц компания увеличила перевозку пассажиров на 2%, до 313,1 тыс. При этом по итогам 2010 года пассажирооборот компании вырос по сравнению с 2009 годом на 51,2% и достиг 8 981 417,1 тыс. пассажиро-километров. Здесь компания поддержала тенденцию по росту авиаперевозок в 2010 году. По данным "Росавиации", отечественные авиакомпании увеличили пассажирооборот в 2010 году на 30,8%, до 147,109 млрд пассажиро-километров. При этом пассажирооборот "Аэрофлота" за 2010 год вырос на 33,8%, до 34,777 млрд пассажиро-километров, а пассажирооборот "Трансаэро" вырос на 40,4%, до 26,294 млрд пассажиро-километров.  

Тенденция к росту перевозок  в авиаотрасли продолжится и в 2011 году, уверены аналитики. Так, по прогнозам аналитика ИК "Атон" Никиты Мельникова, увеличение пассажирооборота в пассажиро-километрах в 2011 году составит 16% по отношению к 2010 году. "Авиаотрасль продолжит развиваться, – уверен аналитик. – Последние статистические данные показывают, что население чаще делает выбор в пользу авиаперелетов из-за высоких цен на железнодорожные билеты и низкой скорости перевозок на железных дорогах. В это же время авиакомпании продолжают открывать новые маршруты, что также помогает наращивать пассажирооборот".

Ограничить активное развитие бизнеса авиаперевозчиков могут лишь высокие цены на топливо. Так, цена на авиатопливо только за последние месяцы в среднем показала рост на 20%, указывает аналитик ИК "Атон" Никита Мельников. "Подорожание топлива напрямую связано с ценами на нефть и будет главным риском для развития авиакомпаний в 2011 году, – комментирует аналитик ФК "Открытие" Игорь Краевский. – В том случае, если баррель нефти продолжит держаться выше $100, компаниям будет трудно управлять издержками, что приведет к снижению маржи, и это не может не отразиться на рентабельности и фундаментальной стоимости компаний". Повышению цены может способствовать и реформа налогообложения в российской нефтегазовой отрасли, указывает г-н Краевский. Речь идет о налоговом режиме для новых месторождений, выравнивании пошлин на светлые и темные нефтепродукты, а также о ставках НДПИ.

Однако эксперт отмечает, что на данном этапе рост цен на нефть пока не отразился на котировках авиаперевозчиков и акции авиакомпаний будут выглядеть привлекательно для долгосрочных инвестиций. "Мы рекомендуем инвесторам учитывать корреляцию акций авиакомпаний с ценами на нефть, хотя в целом рекомендуем их к покупке, – отмечает г-н Краевский. – Мы считаем, что в бумаги компании стоит входить на коррекции с долгосрочной перспективой на фоне ожиданий роста авиаперевозок в текущем году. Не будет играть роли и так называемый сезонный фактор – летом активность "авиаторов" возрастает, что нивелируется снижением активности инвесторов на рынке в это время. Наиболее благоприятным моментом для входа в бумаги можно назвать коррекцию рынка около 15% и высокие цены на топливо".

Потенциал роста для бумаг компаний авиаотрасли видят и в ИК "Атон". "Несмотря на увеличение цен на топливо, мы прогнозируем продолжение роста пассажирооборота: подорожание топлива – ожидаемый процесс, и если цена продолжит расти текущими темпами, финансовые результаты компаний будут нейтральны для рынка, – комментирует Никита Мельников. – При этом для игры на росте авиаотрасли мы имеем весьма ограниченный набор инструментов – акции "ЮТэйра" и "Аэрофлота" наиболее ликвидны, тогда как бумаги "Сибири" торгуются с малыми объемами". По мнению эксперта, для долгосрочных инвестиций лучше всего использовать акции "ЮТэйра" на фоне динамичного развития его бизнеса и расширения вертолетных работ, в то время как позитивные моменты в виде высокой ликвидности и сильных финансовых показателей могут быть уже учтены в котировках "Аэрофлота".

Помимо роста пассажирооборота, сегодня инвесторов в акции "ЮТэйра" привлекает и новость о том, что наблюдательный совет авиакомпании принял рекомендации в отношении обязательного предложения НПФ "Сургутнефтегаз" о приобретении ценных бумаг акционерного общества по цене 14,4144 руб. за одну акцию. Выкуп 44,32% акций "ЮТэйра" происходит в рамках оферты, выставленной НПФ "Сургутнефтегаз" в середине января. "Консолидация акций "ЮТэйра" НПФ "Сургутнефтегаз" улучшит прозрачность структуры бизнеса "ЮТэйра" и может служить одним из дополнительных драйверов роста для бумаг авиаперевозчика", – отмечает аналитик "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз" Екатерина Андреянова. Кроме того, компания продолжает активно развиваться – бизнес авиакомпании "Москва" постепенно переходит к "ЮТэйру", что может вывести компанию на третье место по пассажирообороту среди российских авиаперевозчиков, а его доля может увеличиться с текущих 5,4% до 7,8%.

Однако, несмотря на стремление "ЮТэйра" к прозрачности бизнеса и расширение авиапарка, аналитики "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз" сдержанно относятся к бумагам компании и считают, что большую часть потенциала они исчерпали в 2010 году. К рискам при покупках акций "ЮТэйра" в "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз" относят обширные планы компании по обновлению парка и высокую долговую нагрузку. Так, согласно данным "ЮТэйра", его долг по итогам 2010 года составил 18 млрд руб., что, однако, ниже уровня 2009 года на 15%. "Компания работает над заменой старого парка самолетов на Boeing-737, а также подписала контракт на поставку 20 самолетов  ATR-42 на ближайшие несколько лет, – отмечает Екатерина Андреянова. – Кроме того, "ЮТэйр" обновляет вертолетный парк на базе Ми-8, Ми-171 и Eurocopter. В частности, в 2010 году "ЮТэйр" получил 25 самолетов и 39 вертолетов. Из более долгосрочных планов – интерес компании к проекту SSJ-100, ожидается, что в ближайшее время будет подписан контракт на поставку 24 самолетов. Обширная инвестпрограмма "съедает" денежные потоки "ЮТэйра", а высокая долговая нагрузка способствует уменьшению прибыли за счет высоких процентов".

Для инвестиций в авиаотрасль аналитики делают ставку на бумаги "Аэрофлота". Акции компании рекомендуют "покупать" в ФК "Открытие", целевая цена – $3,05 за бумагу. "Мы считаем, что "Аэрофлот" покажет наиболее высокие темпы развития за счет консолидации активов "Росавиа", что увеличит в разы региональные рейсы "Аэрофлота", – комментирует Игорь Краевский. Интеграцию активов "Росавиа" "Аэрофлот" намерен завершить уже в первом квартале 2011 года – в управление "Аэрофлоту" передаются авиаактивы госкорпорации "Ростехнологии" – ФГУП "ГТК "Россия", ФГУП "Кавминводыавиа", ФГУП "Оренбургские авиалинии", ОАО "Владивостокавиа", ОАО "Саратовские авиалинии" и ОАО "Сахалинские авиатрассы".

"Бумаги "Аэрофлота" – одни из наиболее ликвидных, несмотря на их активный рост на рынке в 2010 году, – отмечает Екатерина Андреянова. – На текущий момент "Аэрофлот" является самым крупным и надежным авиаперевозчиком, обладает большим запасом финансовых средств и имеет высокие возможности наращивания пассажирооборота". В "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз" также отмечают, что, помимо интеграции активов "Росавиа", позитивным моментом для "Аэрофлота" может выступить и тот факт, что компания намерена доконсолидировать "Терминал", что позволит снизить долговую нагрузку на 60%, или на $860 млн. Кроме того, в планах "Аэрофлота" – продать дочернюю компанию "Нордавиа", которая до сих пор остается убыточной. В связи с этим в "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз" рекомендуют "покупать" акции "Аэрофлота", целевая цена – $3,40 за бумагу.