Долговые проблемы Европы могут запустить коррекцию на российском рынке в марте
10 марта 2011 года, 14:55
В марте внимание инвесторов вновь обратится на долговые проблемы европейских периферийных стран, что может привести к откату на мировых рынках, уверены эксперты. Не избегут коррекции и российские индексы, однако их падение могут смягчить цены на нефть.
В центре внимания инвестиционного сообщества вновь долговые проблемы стран еврозоны. Сегодня стало известно, что международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service понизило рейтинг правительственных обязательств Испании с Aa1 до Aa2. Прогноз по рейтингу – "негативный".
Причиной понижения рейтинга стало мнение аналитиков Moody's о том, что реструктуризация банковской системы страны обойдется существенно дороже, чем предполагает испанское правительство, и на этом фоне долговое бремя для страны еще больше возрастет. Кроме того, в Moody's сомневаются, что правительство Испании добьется снижения бюджетного дефицита, так как его влияние на региональные власти ограничено и сильного роста экономики страны в перспективе не ожидается.
Испания – ключевая точка риска для стран еврозоны, так как страна имеет один из самых высоких уровней долга в странах PIGS, считает аналитик ИФК "Алемар" Василий Конузин. Как указывает Bloomberg, несмотря на то, что госдолг Испании ниже, чем долговая нагрузка Франции и Германии, разница между расходами Испании и Германии – в 15 раз. В то же время спрэд между испанскими и немецкими десятилетними облигациями расширился до 222 пунктов, это наиболее высокое значение с конца февраля.
Кроме того, основной проблемой испанской экономики является банковская система, дестабилизация которой может привести к критической ситуации в странах ЕС, указывает Василий Конузин. "В текущей ситуации испанские банки вынуждены брать кредиты, но не имеют источников доходов, таких как ипотечное кредитование, – комментирует аналитик. – Если начнут рушиться региональные банки Испании, то это может "потянуть" за собой крах более крупных структур, что, в свою очередь, может привести к ослаблению банковского сектора всей Южной Европы, в частности Италии и частично Франции".
Пока же Испания стремится доказать, что способна самостоятельно преодолеть долговые проблемы, снижение экономического роста четвертый год подряд и 20%-ный уровень безработицы. Так, сегодня Банк Испании может выпустить отчет о том, что долг страны не будет превышать €20 млрд ($28 млрд), или 2% от ВВП страны, передает Bloomberg. "Нежелание Испании обращаться к ранее образованному Европейскому фонду финансовой стабильности (EFSF) понятно, так как в случае принятия помощи стабфонд накладывает на страну жесткие ограничения, и, кроме того, деньги, предоставленные в виде помощи, придется возвращать, – комментирует Василий Конузин. – Данный механизм ведет к замедлению темпов роста экономики, сокращению бюджетных доходов и дефициту в плане обслуживания долга. Таким образом, к помощи европейского стабфонда прибегают те страны, которые не имеют возможности привлечения других ресурсов на рынке". При этом эксперт отмечает, что в ЕС нет иной процедуры выхода из долгового кризиса, так как объявление дефолта означало бы негативные последствия для евро, что делает стабфонд гарантией стабильности единой европейской валюты.
Пока же следующим "клиентом" EFSF, который был учрежден в 2010 году, называют Португалию. Большинство аналитиков уверены, что страна может попросить помощи у фонда уже в марте. Так, эксперты Standard and Poor's 1 марта заявили, что Португалии, возможно, понадобится помощь от Европейского Союза и Международного валютного фонда. Кроме того, десятилетние гособлигации Португалии чуть меньше месяца торгуются с доходностью выше 7%, тогда как данный уровень считается "неподъемным" для государственного долга. Помощи у ЕС просила и Ирландия – на решение долговых проблем ЕС и МВФ выделили стране €85 млрд.
Финансовая помощь Греции от ЕС и МВФ в мае прошлого года составила около €250 млрд – страна была первой в евросемье, кто столкнулся с проблемой превышения внешнего долга. Однако Греции так и не удалось полностью решить проблему долга. По данным Bloomberg, страна близка к тому, чтобы обратиться в ЕС за пересмотром условий соглашения о получении кредита от ЕС. При этом десятилетние облигации Греции торговались вчера с доходностью на отметке 12,9%, а агентство Moody's накануне понизило рейтинг правительственных обязательств страны с Ва1 до В1.
Таким образом, долговой кризис в Европе продолжает развиваться, и тема долговых проблем еврозоны лишь отошла на второй план за событиями в Ливии и может дать о себе знать уже в ближайшее время, считают аналитики. "Долговые проблемы европейских стран были отодвинуты с авансцены в том числе и за счет вмешательства ЕЦБ", – комментирует аналитик UBS Дмитрий Виноградов. Так, европейский регулятор продолжает вести политику сохранения низкой базовой ставки, которая началась с мая 2009 года. В конце февраля ЕЦБ заявил, что ставка остается на рекордно низком уровне 1%.
При этом эксперты считают, что вновь обострившиеся проблемы европейских долгов могут серьезно продавить мировые фондовые рынки. "Долговые проблемы Греции начались как раз год назад, тогда мировые рынки начали серьезный откат вниз, – напоминает Василий Конузин. – В течение года, когда инвесторы "вспоминали" о проблемах периферийных стран еврозоны, рынки также уходили в минус, несмотря на то, что был создан европейский стабфонд, а ФРС объявила о старте второго этапа количественного смягчения экономики. Этот позитив почти иссяк к марту текущего года, и проблемы европейского долга встанут перед участниками рынка в полный рост".
Эксперт придерживается мнения, что если сейчас рейтинговые агентства начнут снижать рейтинги европейских стран, инвесторы ослабят свое внимание к ситуации в Ливии и обратят взгляд на Запад, что станет поводом для сильного снижения рынков, как это произошло в марте–апреле 2010 года, когда ЕС решал проблемы долга Греции. "Однако коррекция может быть мягкой, так как создан такой инструмент, как стабфонд ЕС, что делает ситуацию не такой непредсказуемой, как в прошлом году", – считает Конузин. При этом рейтинговые агентства уже понизили рейтинги ряда периферийных стран ЕС. Так, на этой неделе Moody's понизило рейтинг правительственных обязательств Греции с Ва1 до уровня В1. В начале марта Fitch Ratings пересмотрело прогноз суверенного кредитного рейтинга в иностранной валюте Испании до "негативного" со "стабильного", подтвердив текущий рейтинг AA+, а Standard & Poor's предупредило о том, что рейтинг Португалии будет понижен, если пакет финансовой помощи со стороны ЕС будет выдан на условии реструктуризации долга.
Коррекции не избежит и Россия, уверены аналитики. "Когда начались проблемы с Грецией, российский рынок отреагировал на новости снижением, и сейчас, когда аппетиты к риску у инвесторов снизились, скорее всего, повторится такой же сценарий", – комментирует аналитик UBS Дмитрий Виноградов.
В ИФК "Алемар" также считают, что коррекция затронет и Россию, однако сильной просадке отечественных индексов способны помешать высокие цены на нефть. "Однако, если на мировых рынках пройдет отток капитала, инвесторы начнут выводить деньги и из российского нефтяного сектора, – считает г-н Конузин. – Если в конце марта – начале апреля обострится тема европейских долгов, то часть капитала уйдет из России, что будет пуском для коррекции".
Более оптимистичного взгляда на развитие ситуации в Европе придерживаются в "Финаме". По мнению главного экономиста УК "Финам Менеджмент" Александра Осина, проблема европейских долгов пока находится под контролем, так как в ее решении свои позиции усилили регулирующие структуры, такие как европейский стабфонд и ЕЦБ, которые могут контролировать ситуацию. При этом эксперт напоминает, что завтра, 11 марта, главы государств и правительств 27 стран ЕС также обсудят в Брюсселе положение единой валюты и перспективы развития ситуации в проблемных странах Европы.