MSCI Russia опустил котировки ОГК-4 и "Ростелекома"

Одной из главных тем сегодняшних торгов в России стало изменение состава индекса MSCI Russia Standard, на который ориентируются иностранные инвесторы при покупках на отечественном рынке. Индекс был пересмотрен в ночь на 17 мая, и решения агентства MSCI Barra удивили инвесторов. Изменения в индексе вступят в силу с 1 июня.

Так, из состава MSCI Russia Standard вышли акции ОГК-4, чей вес в индексе составлял 0,51%. Вес акций "Норильского никеля" был снижен на 0,92%, до 5,27%, а НЛМК – на 0,33%, до 0,89%. Несущественно понижены веса акций Сбербанка, "Газпрома", "Роснефти", "НоваТЭКа", МТС, "Татнефти" и ВТБ.

"Порадовались" решениям MSCI Barra акции группы ЛСР, ЛУКОЙЛа, "Полиметалла" и "Уралкалия". Так, в индекс были включены GDR группы ЛСР, с весом 0,57%. При этом вес бумаг ЛУКОЙЛа был увеличен на 0,95%, до 12,26%, акций "Полиметалла" – на 0,42%, до 1,13%, а бумаг "Уралкалия" – на 0,29%, до 2,41%.

Настоящим сюрпризом для рынка стал отказ от включения в популярный индекс акций "Ростелекома". О том, что эти бумаги могут быть включены в индекс, сообщила сама MSCI Barra в марте. На этом фоне акции "Ростелекома" возглавляют сегодня список аутсайдеров торгов – бумаги компании теряют в цене 5,613%, до 168 руб.

Кроме того, аналитики ожидали включения в MSCI Russia "префов" "Мечела" и российских депозитарных расписок на акции "Русала". Котировки привилегированных акций "Мечела", однако, проседают сегодня незначительно – на 0,03%, до 443 руб.

Бумаги ОГК-4 дешевеют на 2,248%, до 2,3 руб. По мнению аналитика Банка Москвы Михаила Лямина, вывод бумаг компании из расчета индекса MSCI Russia может вызвать кратковременное снижение котировок ОГК-4, несмотря на сильную отчетность по РСБУ за первый квартал. "В условиях 100%-ной либерализации рынка электроэнергии чистая прибыль в первом квартале по РСБУ выросла на 60 %, до 4,5 млрд руб., – напоминает г-н Лямин. – Немаловажной причиной роста прибыли стал ввод новых мощностей на Шатурской ГРЭС, который смог компенсировать падение выработки на остальных станциях вследствие более теплой погоды. На наш взгляд, компания по-прежнему занимает лидирующие позиции на рынке электроэнергии, что находит отражение в хороших финансовых результатах".

Акции Холдинга МРСК также "пострадали" сегодня – бумаги компании дешевеют на 2,259%, до 3,851 руб.из-за того, что не были вклбчены в индекс. "С технической точки зрения это известие может оказать умеренно отрицательное воздействие на динамику котировок акций Холдинга МРСК, хотя мы считаем, что оно уже в целом учтено в текущей рыночной цене, – комментирует аналитик ИК "Тройка Диалог" Александр Котиков. – По нашему мнению, инвесторы не слишком рассчитывали на включение данной бумаги в индекс. Мы считаем, что возможное снижение котировок, вызванное этой новостью, станет удачным моментом для покупки. При значении мультипликатора “стоимость предприятия / ожидаемая iRAB” на уровне 0,47 Холдинг МРСК по-прежнему фундаментально привлекателен".

Также, по мнению аналитика, новость об исключении из индекса является умеренно отрицательной для рыночной стоимости бумаг ОГК-4. "Однако, по нашему мнению, и она уже учтена в котировках, по крайней мере, частично, – указывает г-н Котиков. – Мы полагаем, что снижение рыночной стоимости, которое может быть вызвано данной новостью, дает инвесторам возможность формировать длинные позиции по данной бумаге".

В это время акции группы ЛСР наряду с остальными бумагами, которым посчастливилось улучшить свое положение в индексе MSCI Russia, не устают расти. Так, котировки группы ЛСР во второй половине дня плюсуют 3,5%, до 1035 руб., тогда как индекс ММВБ опускается на 0,601%. Днем акции компании росли более чем на 5%. "Полиметалл" дорожает на 4,318%, до 485,6 руб. Акции ЛУКОЙЛа дорожают, несмотря на дешевеющую нефть – плюс 0,707%, до 1751,2 руб.

Бурная реакция на включение в индекс акций ЛСР вызвана тем, что данный шаг повысит их ликвидность, указывает аналитик "ТКБ Капитала" Анатолий Высоцкий. "Мы полагаем, что включение группы ЛСР в MSCI Russia индекс положительно отразится на ликвидности акций компании, – комментирует эксперт. – Группа ЛСР торгуется со средним показателем EV/EBITDA на 2011–2012 годы на уровне 9,2 и 7,4 соответственно, что в среднем предполагает 24%-ный дисконт к международным компаниям-аналогам". В "ТКБ Капитале" подтверждают рекомендацию "покупать" акции группы ЛСР с целевой ценой $12,5 за ГДР и $50 за локальную акцию.

Спокойно на увеличение своей доли в индексе MSCI Russia реагируют акции "Уралкалия", которые сегодня дешевеют на 0,726%, до 216,02 руб. "Мы считаем эту новость умеренно позитивной для "Уралкалия", поскольку она может способствовать увеличению интереса инвесторов к акциям компании, хотя и не очень значительному, – комментирует аналитик Альфа-банка Георгий Иванин. – Увеличение веса носит технический характер, поскольку отражает изменение параметра Foreign Inclusion Factor (доли акций, доступных для приобретения иностранными инвесторами), который, в свою очередь, влияет на количество акций, используемых для расчета индекса". Рекомендация для бумаг "Уралкалия" в Альфа-банке – "по рынку".

Таким образом, очередной пересмотр структуры индекса MSCI Russia – повод для фиксации прибыли в бумагах ГМК "Норильский никель", "Ростелекома", ОГК-4 и заявка на снижение котировок акций НЛМК и привилегированных бумаг "Мечела", подводят итоги аналитики "Энергокапитала". "МРСК Холдинг практически потерял надежду на включение в индекс, поэтому существенных движений по нему наблюдаться не будет, – комментируют в компании. – С другой стороны, акции группы ЛСР, ЛУКОЙЛа и "Полиметалла" могут рассчитывать на рост в спекулятивной перспективе в пределах около 2% (за счет фондов, копирующих индексы MSCI), а в период с 15 мая по 1 июня – на 5–6% (за счет фондов, копирующих индекс в качестве ориентира). Также на позитивную динамику могут рассчитывать и бумаги "Уралкалия".

Аналитики "Энергокапитала" напоминают, что индекс MSCI Russia представляет собой фондовый индекс российского рынка, входящий в группу индексов развивающихся рынков MSCI Emerging Markets. Индекс рассчитывается международной аналитической компанией Morgan Stanley Capital International Inc. Состав индекса и вес акций в индексе MSCI Russia зависит от капитализации, количества акций в свободном обращении и их доступности для иностранных инвесторов. Индекс MSCI Russia служит ориентиром для многих международных инвесторов, вкладывающих деньги в российские активы. Многие инвестиционные фонды вкладываются в акции, входящие в структуру индекса, пропорционально их весу в нем, а также разрабатывают структурные инструменты на основе индексов. На состав индексов MSCI ориентируются фонды с активами в размере $3 трлн.