Квартальная отчетность укрепила акции НЛМК
19 июля 2011 года, 15:16
Сильные операционные результаты НЛМК за второй квартал и увеличение прогноза по финансовым показателям активизировали покупки в бумагах "металлурга". Тем не менее, потенциал роста у акций компании по-прежнему умеренный, считают аналитики.
Сильные операционные показатели за второй квартал текущего года тянут вверх котировки Новолипецкого металлургического комбината во вторник. В середине торговой сессии акции НЛМК плюсуют 1,534%, до 107,88 руб., тогда как индекс ММВБ прибавляет 0,594%, до 1697,66 пункта. Тем не менее в понедельник акции компании ощутимо снизились – на 2,7%, однако, по мнению экспертов, такая динамика бумаг компании связана с движением рынка накануне.
Согласно опубликованным данным, во втором квартале 2011 года компаниями группы НЛМК было произведено 3 млн т стали, что на 3% превосходит результаты предыдущего квартала. При этом общий объем реализованной металлопродукции группы НЛМК также составил 3,0 млн т, что на 11% выше уровня предыдущего квартала и на 5,6% выше аналогичного периода прошлого года.
Увеличение совокупного объема поставок объяснялось главным образом ростом поставок слябов на 55,6%, до 1,113 млн тонн и ростом продаж сортового проката на 15,7%, до 0,367 млн т., считает аналитик "Юникредит Секьюритиз" Марат Габитов.
Кроме того, поддержку динамике продаж НЛМК в прошедшем квартале оказали высокие операционные показатели Липецкого завода – продажи в Липецке выросли на 28%, а загрузка мощностей составила 99%. "Динамика продаж улучшилась благодаря отложенной реализации запасов, накопленных к концу предыдущего квартала", – считает аналитик ИК "Тройка Диалог" Сергей Донской.
В целом эксперты оценивают представленные результаты компании весьма позитивно: компания нарастила объемы продаж и почти достигла уровня четвертого квартала 2010 года – лучшего по операционным показателям в прошлом году. На этом фоне менеджмент НЛМК ждет роста финансовых показателей во втором квартале. Компания ожидает, что ее выручка за апрель–июнь выросла на 24%, до $2,9 млрд, а рентабельность EBITDA составила 25–30%. При этом ранее НЛМК ожидал роста выручки на 5–10%.
По расчетам аналитиков Альфа-,банка, $2,9 млрд выручки подразумевает среднюю цену реализации за тонну в размере $975 (плюс 16% в квартальном сопоставлении). "Это оказалось главной неожиданностью, идущей вразрез со средним увеличением цены Evraz во втором квартале на $50–60 за тонну, – комментируют аналитики Альфа-банка. – Данное увеличение вызвано реализацией основных объемов за второй квартал по пиковым ценам февраля–марта".
Таким образом, по мнению экспертов, прогноз НМЛК по выручке и рентабельности EBITDA выглядит логичным на фоне существенного объема производства – одного из основных факторов роста выручки за период. Так, оценка выручки НЛМК во втором квартале аналитиков "Грандис Капитала" близка к показателю, которой представил НЛМК. Также в инвесткомпании оценивают рост EBITDA эмитента в 35% в квартальном сопоставлении, до $785 млн. В Альфа-банке прогнозируют EBITDA компании во втором квартале $850 млн, в "Тройке Диалог" показатель ждут на отметке $800 млн.
Однако эксперты по большей части настороженно отнеслись к прогнозам НЛМК относительно третьего квартала текущего года – компания ждет значительного роста операционных показателей в июле–сентябре за счет консолидации с первого июля прокатных активов компании Steel Invest and Finance. "Мы считаем, что рентабельность НЛМК едва ли улучшится от консолидации, учитывая минимальную рентабельность консолидируемых предприятий", – указывает Марат Габитов.
Тем не менее, во второй половине года на НЛМК ожидается запуск новой доменной печи на основной площадке, что может обеспечить компании рост сталеплавильных мощностей на 30%, напоминают аналитики "Грандис Капитала". "Компания имеет неплохие перспективы органического роста на среднесрочном горизонте, что позитивно отразится на росте капитализации НЛМК", – комментирует аналитик компании Андрей Кучеров.
На этом фоне аналитики "Грандис Капитала" предлагают инвесторам воспользоваться коррекцией бумаг НЛМК для покупок и считают, что до конца года в акциях сохраняется потенциал роста 20–25%.
Более низкий потенциал роста для бумаг НЛМК видят в "Тройке Диалог" – 13%. "Потенциал роста акций НЛМК умеренный, и мы сохраняем по ним рекомендацию "держать", однако допускаем, что их стоимость в ближайшие недели может вырасти на ожиданиях сильных финансовых показателей за второй квартал 2011 года", – отмечает Сергей Донской.
Рекомендацию "держать" бумагам НЛМК оставляют в "Юникредит Секьюритиз". "Мы по-прежнему считаем НЛМК переоцененным – акции компании торгуются с коэффициентом EV/EBITDA 2011П на уровне 7,8", – указывает Марат Габитов. В инвесткомпании считают, что высокие показатели НЛМК нехарактерны для сталелитейной отрасли, так как компания отчитывается о результатах с двухмесячным запозданием, и это подразумевает, что хорошие результаты за второй квартал 2011 года в целом отражают результаты продаж компании в первом квартале 2011 года.