Греческий вопрос опускает европейские рынки акций
28 июля 2011 года, 15:34
Flickr / lumaxart, cc-by
Решение Standard & Poor's понизить рейтинг Греции сразу на две ступени напомнило игрокам о долговых проблемах Евросоюза. Эксперты не исключают, что следующими в очередь за деньгами ЕС и МВФ могут встать Италия и Испания.
Рейтинговые агентства продолжают наносить поражения финансовым рынкам Европы – Standard & Poor's понизило кредитный рейтинг Греции, уводя рейтинги страны все глубже в "мусор". В результате европейские биржи вновь "окрасились в красный цвет". В середине торгового четверга британский индекс FTSE 100 теряет 0,7%, до 5815,33 пункта, немецкий DAX в минусе на 1,7%, до 7130,13 пункта, французский САС 40 также теряет 1,7%, до 3671,53 пункта.
Кредитный рейтинг Греции от Standard & Poor's снижен сразу на две ступени, с ССС до СС, с "негативным" прогнозом. Помимо этого, Standard & Poor's, вслед за своими коллегами Fitch Ratings и Moody's, предупредило рынки о выборочном дефолте Греции. По мнению экспертов Standard & Poor's, пролонгация долга Греции, в которой будут участвовать частные инвесторы, с которыми страна должна договориться о продлении сроков погашения и снижении процентных ставок по ряду облигаций, будет рассматриваться как выборочный дефолт.
Напомним, что вторую программу помощи Греции, разработанную главами ЕС в прошлый четверг на саммите в Брюсселе, аналитики Standard & Poor's сочли "стрессовым обменом", крайне невыгодным для частных инвесторов. При этом второй пакет финансовой помощи Греции составляет €110 млрд. Средства будут выделять МВФ и ЕС, причем последний выделит свою часть финансов под низкий процент и на более длительные сроки.
В целом решения Евросоюза имеют благоприятные стороны – они помогут облегчить долговую нагрузку проблемных стран, отмечают аналитики. "В частности, снижение процентной ставки и увеличение срока погашения по кредитам поможет значительно сократить затраты на обслуживание долга. Кроме того, Греция выиграет от пролонгации погашения долга банками и страховыми компаниями, – комментирует Стефан Монье, глава инвестиционного департамента Lombard Odier Investment Managers. – Возможность выкупа долговых бумаг Европейским стабилизационным фондом на вторичном рынке положительно скажется на спрэдах Испании и Италии и ограничит дальнейшее распространение проблемы".
Таким образом, европейские политики, выполнили свои обещания в отношении Греции и вряд ли допустят дефолт страны. "У европейских стран есть возможности его предотвратить, размера фонда EFSF для этого достаточно, – считает Илья Раченков, аналитик "Инвесткафе". – Но на такое решение может не хватить политической воли, ведь помощь может потребоваться и другим странам, поэтому уже было столько много встреч и саммитов европейских лидеров относительно ситуации в проблемных странах и решения по поводу расходования средств фонда принимались так долго и тяжело".
Кроме того, на данный момент идет обсуждение вопроса о выпуске еврооблигаций, что означало бы переход к фискальному союзу, отметил Стефан Монье. Именно создание единого фискального органа в ЕС было бы одним из показателей того, что Старый Свет идет по пути долгового оздоровления, считает начальник аналитического отдела "Инфины" Александр Иванищев. "Если фискальный орган будет создан, то это будет означать, что система перестроилась и начала работать в нормальном режиме. Пока же предпринятые ЕС действия больше похожи на лихорадочное заделывание дыр, чем на единую системную стратегию – лидеры ЕС стараются избежать ответственности, так как 2012 год для многих стран станет годом выборов", – комментирует аналитик.
Так, о финансовой помощи могут попросить Италия и Испания, отмечают аналитики. Согласно последним данным, долг Италии по процентному соотношению стоит на втором месте после греческого – 120% от ВВП, тогда как долг Греции – 150% от ВВП. Тем не менее, в реальных цифрах внешний долг Греции составляет €240 млрд, а Италии – более €1,5 трлн.
"Возможности Европейского стабилизационного фонда как кредитора ограничены – организации на текущий момент хватило средств для "спасения" Греции за счет небольших размеров экономики страны в рамках Евросоюза, – добавляет Александр Иванищев. – Но если "долговая дыра" будет больше? То лекарство, которое применили к Греции, носит избирательный характер и не может быть "тиражировано" на других членов южной Европы в силу их экономической неравноценности".
При этом спрэды между доходностями облигаций Испании и Италии по отношению к облигациям Германии продолжают расширяться. Так, спрэд доходности между десятилетними облигациями Италии и облигациями Германии расширился на 23 базисных пункта, до 310 пунктов, тогда как спрэд между аналогичными бумагами Испании и Германии увеличился на 20 базисных пунктов, до 339 пунктов.
Таким образом, финансовая помощь может понадобиться другим странам, и средств фонда EFSF для этого может оказаться недостаточно. "Если финансовые проблемы возникнут у Испании у Италии – дело может коснуться целостности Евросоюза, – не исключает Василий Конузин из ИФК "Алемар". – У Германии, которая фактически является спонсором спасения Греции, может не хватить финансовых средств для спасения экономик такого масштаба".
В то же время дефолт либо явная угроза дефолта в какой-либо другой проблемной стране, разумеется, негативно скажется на динамике фондовых рынков и курсе евро. "Это вызовет резкий отток средств из активов в Европе и их переток на другие рынки, – указывает Илья Раченков. - При прочих равных условиях эти средства могли бы перетечь в активы в США, однако, на этот раз все будет зависеть от того, как будет разрешена ситуация с пределом госдолга. Если же дефолта Греции и других проблемных стран удастся избежать, то те антикризисные меры, которые они были вынуждены принять в обмен на финансовую помощь, будут в течение достаточно долгого времени ограничивать их экономический рост, негативно влияя на общеевропейские показатели".
Впрочем, это негативное влияние, скорее всего, будет минимальным и уж точно не столь тяжелым, как развитие сценария дефолта, отмечает аналитик.