Ситуация в Европе останется главной для российского рынка осенью

Российский фондовый рынок идет к началу осени,  растеряв свой шестимесячный рост – виной тому паника, накрывшая мировые площадки в начале августа и вызванная понижением кредитного рейтинга США от Standard & Poor's, а также развитием долговых проблем Европы и опасениями замедления мировой экономики. 4 августа на мировых рынках окрестили "кровавым четвергом": в этот день западные площадки охватили сильнейшие распродажи со времен кризиса 2008 года. Отечественные биржи не могли не отреагировать на происходящее – с 4 августа индекс РТС рухнул на 12%, а индекс ММВБ – на 13,2%.

Тем не менее падение российского рынка оказалось менее болезненным, чем его западных "коллег", благодаря стабильным ценам на нефть. С начала месяца нефтяные котировки остаются выше критических уровней – баррель нефти марки Brent торговался выше отметки $105 за баррель, а Urals  – в районе $90 за баррель.

Однако ситуация в США способна нивелировать и этот позитивный фактор для российского рынка – трейдеры опасаются падения экономики США в 2012 году, а США являются основным потребителем нефти. "Рецессия в США может спровоцировать снижение нефтяных котировок – нет сомнения, что в случае пробития нефтью (Brent) вниз психологической отметки $100 за баррель фондовый рынок ждет очередная волна снижения котировок", – комментирует заместитель генерального директора по инвестиционному анализу ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Андрей Верников.

Определенные риски для мировых площадок, в том числе и для российского рынка, несет развитие событий в Европе – на которое в настоящий момент инвесторы делают больший упор, чем на события в США. "На рынок давит неопределенность, связанная с возможными дефолтами банков в Европе. Известно, что банки списали половину облигаций проблемных стран, но какие "дыры" образовались в балансах, неизвестно, – отмечает г-н Верников. – Даже одно крупное банкротство банка может стать проблемой для России. Дело в том, что отечественные банки преимущественно фондируются в Европе, а не в США, и условия их фондирования могут быть ужесточены".

Так, во вторник лидеры Франции и Германии Николя Саркози и Ангела Меркель предложили к сентябрю ввести более жесткую координацию экономической политики в еврозоне и налог на финансовые сделки, в ответ на волнения в ЕС относительно долгового состояния его членов, не утихающие несмотря на финансовую помощь, оказанную Греции, Ирландии и Португалии, и создание фонда спасения еврозоны.

Тем не менее, никаких немедленных и более конкретных решений для преодоления проблем так предложено и не было. В частности не был рассмотрен вопрос об увеличении финансирования фонда финансовой стабильности ЕС и выпуске единых облигаций зоны евро. "Страны с большим госдолгом, в частности Италия, настаивают на выпуске европейских облигаций под гарантии всех 17 стран еврозоны. Это снизило бы их затраты на обслуживание займов. Но Берлин исключает выпуск евробондов без создания механизма строгого контроля за финансовой дисциплиной остальных государств ЕС, опасаясь, что те продолжат увеличивать расходы и наращивать долги, а европейские правительства не хотят ставить национальные бюджеты под чей-либо контроль, – комментирует Дмитрий Вобликов, аналитик Forex Club. – И ситуация оказывается в тупике. Пока замыслы по введению общего управления экономикой ограничиваются большей координацией действий государств еврозоны и попытками согласовать усилия, чтобы успокоить финансовые рынки".

Тем временем международными агентствами может быть понижен кредитный рейтинг ряда европейских стран, в том числе и рейтинг Франции. Ранее агентства Fitch, Moody`s и Standard & Poor's не только подтвердили наивысший кредитный рейтинг Франции, но также заверили, что максимальный уровень ААА долгосрочного кредитного рейтинга страны не подлежит пересмотру в ближайшее время. Однако если это событие произойдет, оно может вызвать очередную волну распродаж на финансовых рынках – французская экономика является второй по величине в еврозоне.

Несмотря на акцент рынков на европейских проблемах, не уходит из поля зрения инвесторов и ситуация в США. Помимо понижения кредитного рейтинга, развитие экономики страны происходит медленными темпами. При этом эксперты сомневаются, что даже запуск  программы QE3 может принести лишь временное, краткосрочное облегчение, так как предыдущие программы не принесли ожидаемого эффекта.

Таким образом, неопределенность на рынках сохранится до начала осени, и российский рынок по-прежнему может остаться в минусе. Следовательно, традиционного осеннего оживления рынков после возвращения инвесторов с каникул может не произойти, считают аналитики. "В этом году шанс на то, что этот тренд будет наверх, значительно меньше, чем шанс на то, что рынок будет снижаться, – считает Андрей Верников. – Определяющим для индекса ММВБ является уровень сопротивления 1560, а для индекса РТС –  уровень сопротивления 1750 пунктов. До тех пор, пока индексы не превысят эти отметки, рынок не будет считаться растущим в глазах инвесторов. Они будут использовать любое повышение для закрытия старых длинных позиций, а не для открытия новых".

Александр Потавин, начальник аналитического отдела "ITInvest-Проспекта", считает, что коррекцию, сменившую волну истерических распродаж начала августа, участники рынка расценивают двояко. "Либо мы видим формирование новой волны снижения с целью тестирования индексом ММВБ минимальных годовых отметок (1400–1360 пунктов), либо это просто консолидация, с тем чтобы к началу осени прийти с более "вкусными" ценами на биржевые активы, – пояснил эксперт. – Как бы то ни было, но на дневных графиках основных торгуемых бумаг на ММВБ мы видим, что основные объемы на продажу остались в начале августа, и притока новых денег на рынок нет".

В сторону снижения индексов к началу осени склоняются в "Инвесткафе". "Основной ближайший уровень поддержки по индексу ММВБ я вижу на отметке 1430 пунктов, в случае его пробития следующей целью может стать 1350 пунктов. Уровни сопротивления расположены на отметках 1500 и 1570 пунктов. По индексу РТС поддержка на уровне 1530 и 1400 пунктов, сопротивление на отметках 1660 и 1760 пунктов", – отмечает Павел Емельянцев.

Таким образом, в начале осени основным негативным фактором для российских бирж является долговая проблема периферийных стран еврозоны. Лишь нахождение определенного компромисса в еврозоне в отношении выработки общей кредитно-денежной политики может вернуть на рынки оптимизм, однако вряд ли это будет сделано к началу сентября, считают эксперты.