Акции "Полиметалла" и "Полюса золото" дешевеют вслед за золотом

Акции российских "золотодобытчиков" в среду выглядят хуже рынка, отражая нисходящую динамику цен на золото.  Так, в середине дня котировки "Полиметалла" теряют 0,3%, до 607,2 руб., акции "Полюса золото" дешевеют на 0,1%, до 1847 руб., в то время как индекс ММВБ прибавляет в весе 2,402%, до 1535,73 пункта.

Итак, в текущей ситуации одним из основных драйверов для изменения динамики акций "Полиметалла" и "Полюса золото" остаются цены на драгметаллы, и в особенности на золото. "Например, снижение золота на 4% за эту неделю привело к падению акций обоих "золотодобытчиков" вопреки всему растущему российскому рынку", – комментирует аналитик "Инвесткафе" Павел Емельянцев.

Так, цены на золото, побившие во вторник рекорд стоимости и поднимавшиеся до отметки $1920 за тройскую унцию, максимума с 13 июля, сегодня корректируются и падают до отметки $1843,9 за унцию, а вместе с ними падают и акции российских золотодобывающих компаний. Сегодня рост спроса на акции обуздал интерес инвесторов к защитным активам, что стимулировало фиксацию прибыли в золоте после рекордного ралли.

Причиной всплеска цен на золото накануне стали новости об "устранении" одного из конкурентов золота в качестве защитного актива – Национальный банк Швейцарии установил по EUR/CHF минимальный уровень в размере 1,20 франка за евро. "Таким образом, перспективы золота улучшились, так как франк был одним из излюбленных активов-убежищ для игроков, – отмечает аналитик "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз" Андрей Третельников. – Банк Японии также намерен предпринимать решительные меры по снижению курса иены – еще одного защитного актива. Если ситуация на рынках продолжит оставаться неопределенной, золото способно продолжит бить новые рекорды, что также может выступить драйвером роста для бумаг "золотодобытчиков".

Напомним, что золото уже не первый раз пыталось подняться к $2000 за унцию, пользуясь опасениями инвесторов относительно развития ситуации в Европе и США. В целом драгоценные металлы в 2011 году показывают самый продолжительный рост с 1920 года, так как инвесторы стремятся диверсифицировать риски от покупки акций и других валют. Что касается золота, то металл за год подорожал почти на 30%.

Тем не менее, рост цен на золото уже дважды останавливается около уровня $1920 за унцию. В августе падение с этого уровня превысило 10%, против 4% снижения на сегодняшний день. "На мой взгляд, это указывает на то, что сила спекулянтов, толкающих цены вверх, начинает исчерпываться. Вполне вероятно, что могут быть предприняты еще одна-две новые попытки преодолеть этот уровень, – отмечает г-н Емельянцев. – В случае, если цена сумеет выйти за эту отметку и крупные продавцы, мешающие этому, прекратят свои распродажи, золото может очень быстро увидеть вожделенные $2000 за унцию. Однако я считаю, что вероятность снижения от этого уровня значительно выше. В случае отсутствия новых спекулятивных денег мы можем очень скоро увидеть отметку $1750 за унцию".

Также цена на золото может пойти вниз в случае одобрения очередной программы мер по денежному стимулированию экономики США (очередное собрание Федерального резерва намечено на 20-21 сентября) и ослабления обеспокоенности долговой ситуацией в Европе. "Тогда интерес инвесторов к защитным активам может снизиться, – комментирует аналитик ИК "Агана" Максим Афанаско. – В этом случае, мы считаем, что цены на золото могут вернуться к уровню $1600–1700 за унцию, что может оказать негативное краткосрочное влияние на котировки акций золотодобывающих компаний".

Помимо роста цен на золото, причиной изменения динамики бумаг "Полиметалла" и "Полюса" является перетекание ликвидности, связанное с уходом "Полюса золото" на Лондонскую биржу, считает г-н Емельянцев. "Освободившиеся деньги на отечественных биржах пойдут в "Полиметалл", как единственного оставшегося крупного игрока", – поясняет аналитик.

Напомним, что в конце августа Polyus Gold Int направила предложение миноритариям "Полюса золото" о выкупе акций по цене 1900,27 руб. за штуку в течение 70 дней. Общая сумма сделки может составить 39,3 млрд руб., а количество акций для выкупа составляет 20,701 млн шт. Так как цена предложения превышает текущие котировки, бумаги "Полюса золото на этом фоне пользовались неплохим спросом.

"На мой взгляд, наиболее оптимальным вариантом для текущих акционеров компании будет согласиться с предложением выкупа, – считает Павел Емельянцев. – Причины, на мой взгляд, просты и очевидны. Во-первых, цена выкупа достаточно высока и справедлива. Во-вторых, вполне вероятно, что большинство инвесторов и спекулянтов согласятся на продажу своих долей. С учетом этого и того, что основные торги акциями "золотодобытчика" переместились на лондонскую площадку, на российских биржах в данных ценных бумагах резко сократится ликвидность. А это, в свою очередь, может привести к снижению цены ввиду пропажи интереса к ценным бумагам эмитента на отечественных рынках. Так что продолжать держать акции и отказываться от заманчивого предложения в текущих условиях неразумно".

Аналогичного мнения по бумагам "Полюса" придерживаются в "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз". "На российском рынке акции "Полюса золото" могут быть интересны для тех, кто держит крупные пакеты акций "Полюса" и готов их продать по предложенной оферте без какого-либо риска. При этом выигрыш может составить приблизительно 2,8%".

В УК "Агана" в качестве инвестиционной идеи рассматривают бумаги "Полиметалла". "Компания активно наращивает производство драгоценных металлов в этом году, привлекает дополнительные инвестиции, снижает операционные затраты", – поясняет Максим Афанаско.

Так, "Полиметалл" сохраняет прогноз производства в 2011 году в объеме 470–500 тыс. унций золота, 18–19 млн унций серебра и 6–7 тыс. т меди. В целом по сравнительным мультипликаторам P/E и P/B "Полиметалл" на 20–50% дороже аналогичных средних показателей по международным аналогам, считает Александра Лозовая, директор аналитического департамента ИК "Вектор Секьюритиз". "При этом "Полиметалл" обладает сравнимыми показателями доходности капитала и чистой маржи. По мультипликатору P/S "Полиметалл" практически совпадает со средней по аналогам. На наш взгляд, в настоящий момент компания справедливо оценена рынком", – комментирует аналитик. Рекомендация эксперта по бумагам – "держать", а целевая цена на конец года составляет 620 руб. за акцию.

Помимо этого, акции "Полиметалла" существенно коррелируют с ценами на серебро, которые демонстрируют сильную волатильность с начала года, отмечает аналитик. "Так, в конце апреля – начале мая цены на серебро рухнули на 34%. Акции "Полиметалла" за аналогичный период упали на 25%. В долгосрочной перспективе высокая зависимость от цен на серебро будет снижаться за счет наращивания других видов металлов в структуре производства (золота, меди). Но в перспективе ближайших 3–6 месяцев она останется высокой", – комментирует г-жа Лозовая.

Официальную рекомендацию "держать" по бумагам "Полюса золото" и "Полиметалла" дают и в "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз". "В ценах акций компаний заложен рост производства по их плану в течение 5–6 лет, при этом цены на золото в долгосрочной перспективе могут упасть, компании могут понести операционные риски", – пояснил Андрей Третельников.

При этом, по мнению эксперта, одними из  интересных для покупки в секторе золотодобывающих компаний являются акции Petropavlovsk Plc, на фоне хороших темпов роста добычи и недооцененности бумаг к мировым аналогам.