Судьба предложения "Транснефти" и "Роснефти" определит динамику акций НМТП

Акции Новороссийского морского торгового порта в понедельник падают быстрее рынка – при снижении индекса ММВБ на 0,2%, до 1499,63 пункта, котировки компании снижаются на 1,7%, до 3,181 руб. При этом с середины марта акции НМТП подорожали более чем на 15% после публикации первой с момента приобретения группы полтора года назад "Суммой Капитал" и "Транснефтью" долгосрочной стратегии компании.

"Сумме Капитал" и "Транснефти" принадлежит 50,1% НМТП – компании приобрели контроль над стивидорным активом осенью 2010 года. При этом 20% стивидорного актива принадлежит государству, и еще 5% – структурам, близким к РЖД, в частности Пенсионному фонду РЖД "Благосостояние".

Сегодня же давление на котировки НМТП оказывает сообщение о том, что "Транснефть", один из основных акционеров компании, поддерживает продажу принадлежащих правительству РФ 25% акций НМТП компании "Роснефть". Об этом в письме премьер-министру России Владимиру Путину написали глава "Роснефти" Эдуард Худайнатов и глава "Транснефти" Николай Токарев, сообщают СМИ.

"Совместное управление государственными компаниями НК "Роснефть" и АК "Транснефть" акциями порта позволит обеспечить максимальную синергию от объединения пакетов и будет способствовать полномасштабному развитию его деятельности", – цитирует Reuters письмо топ-менеджеров компаний Владимиру Путину. Премьер-министр поручил Госимуществу и Министерству экономики рассмотреть предложение "Роснефти" и "Транснефти".

В своем письме продажу госдоли НМТП "Роснефти" главы компаний обосновали тем, что над стратегически важным активом, каким является НМТП, необходимо сохранить государственный контроль, а также отметили нежелательность продажи пакета группе "Сумма", в партнерстве с которой "Транснефть" владеет 50,1% НМТП.

Данная новость негативна для НМТП, считают в Альфа-банке. "Хотя окончательное решение должно быть принято правительством, мы считаем, что предложение "Транснефти" – это неблагоприятный сигнал потенциального расхождения интересов между "Транснефтью" и группой "Сумма", которые ранее считались прочным альянсом, – комментирует старший аналитик Альфа-банка Юлий Матевосов. – После этого шага "Транснефти" продажа принадлежащих правительству 25% акций НМТП вызывает больше беспокойства по поводу будущего данного актива. Если ранее совместный контроль "Транснефти" и группы "Сумма" в отношении 50,1% акций компании обеспечивал определенную преемственность в реализации стратегии развития порта, то сейчас картина стала более неопределенной, поскольку "Сумма" может стать миноритарным акционером компании с более ограниченными возможностями влияния на процесс принятия решений".

Аналогичного мнения придерживаются в "Инвесткафе". "По сути, желание президентов обозначенных компаний, в случае реализации, приведет к усилению роли государства в портово-логистической группе, а это негативным образом будет отражаться на котировках и акций, и GDR НМТП, по крайней мере в краткосрочном периоде, – комментирует аналитик компании Кирилл Маркин. – Подробности относительно "закрытой" приватизации оставшегося госпакета акций НМТП и ранее воспринимались рынком достаточно болезненно. Однако продолжительность нисходящего движения будет зависеть от дальнейшего развития событий".

Напомним, что в феврале текущего года заместитель премьер-министра РФ Игорь Сечин предложил продать принадлежащие правительству 25% акций НМТП "Роснефти", в то время как Министерство экономического развития предложило продажу пакета актива с применением процедуры торгов, в которых могут принять участие и существующие акционеры.

Так, поскольку "Роснефть" не обладает опытом ведения стивидорного бизнеса, присутствие компании в числе акционеров едва ли будет полезным для НМТП, замечают аналитики ФК "Уралсиб". "Кроме того, в этом случае наиболее высокорентабельным операциям НМТП, помимо перевалки и отгрузки нефти, в частности с зерном и контейнерами, будет уделяться меньше внимания", – поясняет аналитик "Уралсиба" Денис Ворчик.

Желание же самой "Роснефти" заполучить пакет акций НМТП основано на том, что группа "Сумма" хочет иметь полный контроль в стивидорном активе, считают в "Инвесткафе". "Это достаточно странная позиция, поскольку до последнего времени "Транснефть" и "Сумма" делали и делают все максимально возможное для развития портово-логистической группы, – комментирует аналитик компании Кирилл Маркин. – Нежелание допускать "Сумму" к торгам абсолютно не вяжется с заявлениями о необходимости передать государственные активы в частные руки. Хотя проблем с консолидацией прочих государственных активов в одних руках не возникает. Кроме того, "Роснефть" напрямую заинтересована в покупке блокирующего пакета акций НМТП, поскольку это предоставит ей возможность ограничивать конкуренцию в своем сегменте".

По мнению экспертов "Уралсиба", Минэкономразвития, скорее всего, будет возражать против предложения о приобретении блокпакета НМТП "Роснефтью". "Это вступает в противоречие с планом приватизации 20%-ной доли в НМТП, включенной в правительственный список приватизационных мероприятий на 2011–2013 годы", – напоминает Денис Ворчик.

Между тем, помимо не подтвержденной на официальном уровне инициативы президентов "Роснефти" и "Транснефти", давление на котировки НМТП оказывает и опубликованная сегодня отчетность компании по МСФО за 2011 год, согласно которой, чистая прибыль компании упала почти вдвое, до $130,3 млн с $258,440 млн в 2010 году. При этом консолидированная чистая прибыль НМТП составила лишь $75,085 млн, что на 69,9% хуже результата 2010 года.

Снижение показателя чистой прибыли обусловлено убытками от курсовых разниц, которые группа получила, обслуживая кредит Сбербанка на покупку Приморского торгового порта, считают эксперты, так как за 2011 года убыток от курсовых разниц составил $169,940 млн.

"Впрочем, наибольшая часть убытка пришлась на третий квартал 2011 года, и с тех самых пор топ-менеджмент НМТП решил перейти к активному хеджированию рисков, дабы обезопасить себя от повторения возникшей ситуации, – замечает Кирилл Маркин. – Стоит ожидать сохранения тенденции к замедлению темпов роста показателя чистой прибыли, поскольку это будет обусловлено реализацией масштабной инвестиционной программы группы до 2020 года и обслуживанием долговой нагрузки".

Тем не менее, в настоящий момент наибольшее влияние на котировки НМТП, по мнению экспертов, оказывает ситуация с продажей принадлежащих правительству 25% акций НМТП.

На сегодня рекомендация "выше рынка" присвоена акциям НМТП в Альфа-банке, целевая цена – $10,92 за ГДР, что подразумевает потенциал роста бумаги 33%. "Покупать" акции НМТП рекомендуют и в ИК "Тройка Диалог", цель – $9,940 за ГДР, потенциал роста – 23%. Целевая цена "Инвесткафе" по акциям НМТП – 3,7 руб., а по ГДР – $9,3.