Сильная отчетность вновь выступает драйвером роста для котировок "Магнита"
23 апреля 2012 года, 15:28
Ритейлер "Магнит" продолжает радовать инвесторов сильными финансовыми показателями: в первом квартале текущего года компания укрепила свое финансовое положение благодаря росту торговых площадей и LFL-показателей. Несмотря на то что акции "Магнита" являются самыми дорогими в секторе российского ритейла, большинство экспертов видят потенциал роста в бумагах компании.
Акции ритейлера "Магнит" благодаря сильной финансовой отчетности за первый квартал текущего года показывают сильную динамику на падающем рынке: котировки компании растут на 0,1%, до 3775 руб., тогда как индекс ММВБ падает на 2,5%, до 1467,77 пункта. При этом с утра акции "Магнита" росли более чем на 2% при умеренном снижении российских биржевых индексов.
"Позитивная финансовая отчетность подтверждает благоприятную картину, продемонстрированную в операционной отчетности ранее – хорошие LFL-показатели и уверенный органический рост площадей обеспечили мощную динамику выручки компании", – отметил аналитик UFS Investment Company Илья Балакирев.
Так, согласно опубликованным данным, выручка "Магнита" за первый квартал 2012 года по МСФО в рублях выросла на 34,06% в годовом сопоставлении, до 100,617 млрд руб. Росту выручки ритейлера способствовали увеличение торговых площадей в первом квартале на 36,3% год к году и рост сопоставимых продаж на 4,12% (без НДС). При этом общее количество магазинов сети на 31 марта 2012 года составило 5466, в частности 5104 магазина "у дома", 96 гипермаркетов и 266 магазинов косметики.
Показатель EBITDA "Магнита" в рублях вырос на 104,83%, до 9,710 млрд руб. за первый квартал 2012 года. При этом показатель рентабельности по EBITDA за первый квартал 2012 года составил 9,65%, что на 3,33% выше аналогичного показателя за первый квартал 2011 года (6,32%). При этом консенсус-прогноз предполагал рентабельность на уровне 7,9%.
В итоге чистая прибыль компании за первый квартал 2012 года выросла на 167,25% год к году и составила 4,8 млрд руб. "Это обусловлено улучшением условий от поставщиков в результате роста объема закупок, а также благоприятными макроэкономическими факторами: "заморозкой" тарифов естественных монополий в первом полугодии этого года (цены на коммунальные услуги, топливо). В частности, согласно данным Росстата на 16 апреля, стоимость бензина и дизельного топлива в России к декабрю 2011 года снизилась на 0,3процентного пункта", – поясняет аналитик ИК "Грандис Капитал" Ксения Аношина.
Участники рынка дают положительную оценку результатам "Магнита". "Мы считаем финансовые данные "Магнита" за первый квартал сильными и позитивными для котировок акций компании в краткосрочной перспективе, – комментирует г-жа Аношина. – Опубликованные результаты значительно превзошли и наши ожидания, и консенсус-прогноз в части рентабельности и роста доходов. Более того, компания первая среди ритейлеров отчиталась за период, поэтому ее отчетность показательна для других компаний сектора, в частности для Х5 Retail Group, которая опубликует финансовые данные за первый квартал 26 мая".
В понедельник компания проведет телефонную конференцию, в ходе которой, возможно, станет более ясным, насколько стабильны улучшения, которых компания добилась в закупочных условиях а также оптимизации коммерческо-административных затрат.
Что касается прогнозов участников рынка, то в UFS Investment Company прогнозируют сохранение позитивных тенденций, отмеченных в первом квартале. "Мы позитивно смотрим на компанию и видим в ней фундаментальный потенциал (наша оценка справедливой стоимости – 4700 руб. за бумагу). Это наиболее динамичная и эффективная публичная продуктовая сеть на российском рынке, – комментирует г-н Балакирев. – А вот надолго ли хватит позитива в котировках – будет зависеть от внешнего фона. Если бумагам не удастся подрасти в ближайшие дни, на графике может сформироваться "двойная вершина" и дальнейшее движение наверх в ближайшей перспективе будет затруднено".
"Мы положительно смотрим на результаты "Магнита", и отмечаем, что компания намерена значительно улучшить слабую динамику сопоставимых продаж путем активизации инвестиций в ценовую привлекательность магазинов, однако это может негативно повлиять на показатели рентабельности во втором квартале 2012 года", – считают аналитики "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз".
Как отмечают в ИК "Грандис Капитал", в следующем квартале "Магнит" собирается инвестировать в цены, что может привести к снижению валовой рентабельности. "Во втором полугодии снижение операционной маржи будет связано с ростом тарифов естественных монополий. Прогноз менеджмента "Магнита" по итогам 2012 года по марже EBITDA составляет 7,5–8% против 9,65% в первом квартале, мы заложили в модель маржу 7,7%. Пока прогноз остается в силе из-за возможного изменения конъюнктуры", – комментирует Ксения Аношина.
В результате сильные показатели "Магнита" за первый квартал должны благоприятно повлиять на котировки акций в ближайшее время, считают аналитики ИФК "Метрополь". "Тем не менее надо отметить, что акции "Магнита" являются самыми дорогими в секторе российского ритейла на основе рыночных мультипликаторов, торгуются по мультипликатору 2012E EV/EBITDA на уровне 12,4x, что предполагает 10%-ную премию к аналогам на развивающихся рынках и 50%-ную премию к российским аналогам. Мы подтверждаем нашу рекомендацию "держать" с целевой ценой $29,3 за ГДР", – комментирует аналитик ИФК "Метрополь" Татьяна Елизарова.
При этом эксперты считают, что новость об увеличении дивидендов "Магнита" окажется нейтральной для его котировок. Напомним, что ритейлер увеличил дивиденды за прошлый год до 14% от чистой прибыли с 10% от прибыли по итогам 2010 года. Так, совет директоров "Магнита" рекомендовал дивиденды по итогам 2011 года и первого квартала 2012 года в совокупном размере 23,4 руб. на акцию, что в абсолютном выражении в 2,2 раза больше дивидендов за 2010 год и первый квартал 2011 года. "Несмотря на значительное увеличение дивидендов в абсолютном выражении, дивидендная доходность остается довольно низкой: на уровне 0,6% к цене закрытия реестра. Исторически компании в потребительском секторе не платят высокие дивиденды, предпочитая инвестировать в развитие", – поясняет г-жа Елизарова.
"Факт выплаты дивидендов мы оцениваем позитивно, но не считаем, что это окажет существенное влияние на котировки в ближайшей перспективе", – добавляет Илья Балакирев.
В ИК "Грандис Капитал" сохраняют долгосрочную рекомендацию "покупать" локальные акции "Магнита" с целевой ценой $163, что подразумевает потенциал роста акций от текущей цены 26%.