Отказ от покупки Flinders Mines укрепил котировки ММК

Акции Магнитогорского металлургического комбината во вторник торгуются значительно выше рынка после отказа от сделки с австралийской компанией Flinders Mines Limited по покупке 100% ее акций. Данная новость привела к росту стоимости бумаг ММК почти на 4%, до 9,8 руб., тогда как индекс ММВБ днем укрепляется на 1,8%, до 1428.39 пункта.

Так, накануне в понедельник "Магнитка" сообщила о том, что из-за окончания 30 июня эксклюзивного срока между российской компанией и Flinders Mines отказывается от сделки по покупке последней. Кроме того, сыграла роль в отказе от покупки и существующая неопределенность, которую вносит судебное разбирательство по иску миноритарного акционера ММК Елены Егоровой к российской компании – акционер оспаривает в суде необходимость приобретения Flinders Mines.

Напомним, что о намерении ММК приобрести австралийскую компанию Flinders Mines, специализирующуюся на добыче железной руды на северо-западе Австралии, в регионе Пилбар, стало известно в конце ноября прошлого года. Рыночная австралийской капитализация компании на тот момент оценивалась примерно в $300 млн.

При этом в рамках сделки с ММК австралийский "металлург" был оценен в A$554 млн (по цене A$0,30 за ценную бумагу) или около $500 млн в рамках сделки. В свою очередь миноритарий "Магнитки" Елена Егорова посчитала, что сделка ММК по покупке актива в Австралии повлечет собой финансовые риски для миноритарных акционеров компании и ущемляет их интересы, а также негативно скажется на доходности ее инвестиций.

В итоге, миноритарий добилась того, что 30 марта арбитражный суд Челябинской области, в качестве обеспечительной меры по данному иску, вынес определение о запрете исполнения решений совета директоров ММК в отношении сделки по покупке российским "металлургом" 100%-ного пакета акций Flinders Mines. При этом вчера также стало известно, что  Челябинский арбитражный суд отложил до 1 августа слушание по иску г-жи Егоровой к ММК.

"ММК и Flinders Mines могли договориться о продлении сроков заключения сделки, однако этого сделано не было, очевидно, по причине недостаточно сильного желания со стороны ММК, - отмечает старший аналитик ИК "Тройка Диалог" Михаил Стискин. - Попытка Flinders Mines продлить срок проведения сделки без согласия ММК также не увенчалась успехом после того, как Австралийская государственная комиссия по слияниям и поглощениям в минувшую пятницу отказалась удовлетворить ходатайство компании".

В целом, рынок позитивно воспринял отказ ММК от покупки Flinders Mines, прежде всего, по экономическим соображениям – покупка австралийской компании могла бы негативно отразиться на оценке "Магнитки", так как компании пришлось бы прибегать к дополнительным заимствованиям, предполагают аналитики.

"Чистый долг компании на 31 марта 2012 года составил $4 млрд, а коэффициент чистый долг/EBITDA за последние 12 месяцев – 3,3. По нашему мнению, показатели достаточно высокие, - комментирует аналитик ФК "Уралсиб" Валентина Богомолова. - ММК планировал привлечь кредит на приобретение FMS на сумму $700 млн, что увеличило бы чистый долг до $4,7 млрд, а коэффициент чистый долг/EBITDA за последние 12 месяцев до 3,9–4,0 – весьма высокие уровни, учитывая текущие низкие цены на сталь и слабый спрос. Сумма сделки была согласована в ноябре 2011 года, когда внутренняя цена на концентрат железной руды составляла $114 за тонну, в то время как текущий уровень на 22% ниже – $89 за тонну на май 2012 г."

В ИК "Тройка Диалог" также считают, что аннулирование сделки - хорошая новость для ММК. "Разработка нового проекта за рубежом без международного опыта работы и партнеров сопряжена с серьезными операционными рисками. Кроме того, слишком велика и цена вопроса ($567 млн.). Мы одобряем решение компании отменить сделку и также приветствовали бы продажу убыточных турецких предприятий и доли в Fortescue Metals, оцениваемой в $766 млн. Эти меры помогли бы компании сократить чрезмерную задолженность (на сегодняшний день отношение чистого долга к EBITDA у ММК составляет 3,0)" – указывает г-н Стискин.

Тем не менее, несмотря позитив от вышедшей новости для финансового положения ММК, остаются репутационные риски. "По нашему мнению, выход из соглашения, рассмотрение иска миноритария в арбитражном суде и спекуляции СМИ на тему связи Елены Егоровой с руководством ММК могут не лучшим образом отразиться на репутации ММК, - отмечает Валентина Богомолова. - Таким образом, заключать сделки подобного рода теперь, возможно, станет сложнее и дороже для компании, однако на данном этапе мы считаем, что инвесторы позитивно воспримут поступившие новости".

Аналогичного мнения придерживают в ФГ БКС. "Мы ожидаем, что участники рынка позитивно отреагируют на решение компании, так как, на наш взгляд, все негативные новости вокруг сделки и постоянные переносы судебных слушаний негативно влияли на отношение инвесторов. Мы исключили Flinders Mines из нашей последней оценки ММК и на данный момент видим потенциал роста 52% по акциям компании, что подтверждает нашу рекомендацию "Покупать", - прокомментировал аналитик БКС Олег Петропавловский.

Что касается других факторов, которые могут влиять на состояние акций ММК эксперты выделяют, в первую очередь, общее состояние мировой экономики. "Общее благоприятное состояние мировой металлургии, "высокий сезон" в отрасли в северном полушарии, является положительным фактором, который может поддержать котировки акций ММК, - комментирует ведущий эксперт УК "Финам Менеджмент" Дмитрий Баранов. - Естественно, что и положение дел в самой компании может благоприятно сказаться на стоимости её акций. Например, бумаги могут поддержать сообщения о намерении ММК расстаться со своим турецким бизнесом. Также запуск нового прокатного комплекса "Магнитки", который будет производить высококачественный автолист, поддержит котировки бумаг компании".

Аналитики "Уралсиба" также сохраняют позитивный взгляд на бумаги ММК и рекомендуют их  покупать, определив целевую цену в $7 за бумагу, что подразумевает потенциал роста по акциям в 87%. К покупке акции ММК рекомендованы и в "Тройке Диалог" – целевая цена $6,51.