Переход Холдинга МРСК под управление ФСК поддержал котировки компании

Акции Холдинга МРСК на торгах в среду выросли после сообщения о том, что договор о переходе компании под управление ФСК ЕЭС подписан: котировки эмитента выросли более чем на 1% на фоне падающего рынка, до 1,806 руб., за обыкновенную акцию и на 2,5%, до 1,200 руб., – за "преф". Вместе с тем выросли и акции ФСК – плюс 2,8%, до 0,244 руб.

Так, сегодня компании подписали договор  о передаче полномочий единоличного исполнительного органа "Холдинга межрегиональных распределительных сетевых компаний" Федеральной сетевой компании. Договор был одобрен советом директоров Холдинга МРСК 30 июня, а 9 июля – советом директоров ОАО "ФСК ЕЭС".

Тем не менее, эксперты отмечают, что рост котировок компаний ФСК и Холдинга МРСК вызвал не сколько сам факт перехода холдинга под управление ФСК, а "эмоциональные" причины. "Раньше инвесторы "испугались" этого слияния и того, что тарифы с 1 июля повысили по самому минимуму. Теперь же, похоже, наступило осознание того факта, что даже с учетом всего негатива эти компании стоят существенно дороже, чем их текущая рыночная цена, – комментирует аналитик ИК "Грандис Капитал" Дмитрий Терехов. – К тому же, теперь вроде приходит понимание, что "обманывать" акционеров холдинга вроде никто не собирается, хотя детали объединения по-прежнему неизвестны".

Напомним, что сообщения в СМИ о том, что Холдинг МРСК передадут в управление ФСК ЕЭС, появились в середине мая и вызвали резкий обвал котировок холдинга. В частности, за месяц акции компании потеряли в цене около 20%, а акции ФСК ЕЭС – 13%. Такое решение правительства, по мнению экспертов, было обусловлено тем, что Холдинг МРСК не смог решить задачи, которые были перед ним поставлены в ходе создания: решение проблемы "последней мили", постепенная приватизация МРСК, снижение потерь в сетях и усиление контроля над издержками.

Участников рынка беспокоило отсутствие ясной схемы реорганизации холдинга, что, по их мнению, могло подвергнуть риску миноритарных акционеров холдинга, так как не было понятно, что они могут получить в обмен на свои бумаги компании.

Между тем аналитики ИФК "Метрополь", исходя из комментариев в СМИ, считают, что вероятность объединения компаний очень высока, тогда как передача холдинга в управление ФСК – лишь временная мера. "Более целесообразной представляется консолидация ФСК и Холдинга МРСК, и мы видим два способа достижения данной цели, – комментирует аналитик компании Константин Рейли. – ФСК может выпустить новые акции с целью их обмена на акции Холдинга МРСК, или же госдоли в ФСК и Холдинге МРСК могут быть объединены в новую компанию, которая будет называться "Национальная сетевая компания" (НСК). Мы полагаем, что этот сценарий наиболее вероятен, так как его реализация не потребует выкупа акций у акционеров, которые проголосуют против сделки".

Кроме того, механизм функционирования общей структуры ФСК и МРСК также был неизвестен. В конце июня собрание акционеров Холдинга МРСК одобрило передачу компании в управление ФСК 92,3% голосов. Позже в СМИ появились сообщения о том, что Холдинг МРСК может быть передан ФСК сроком как минимум на один год, в течение которого власти будут решать судьбу распределительного комплекса, а ФСК будет выполнять функцию единоличного исполнительного органа.

Накануне, во вторник, 10 июля, президентская комиссия по топливно-энергетическому комплексу одобрила слияние ФСК и Холдинга МРСК. Как дал понять журналистам член комиссии по ТЭК и вице-премьер РФ Аркадий Дворкович, вопрос о том, будет ли участвовать государственный "Роснефтегаз" в объединении ФСК и МРСК, как предполагают некоторые эксперты, остается открытым.

"Особого позитива для холдинга в передаче под управление ФСК, конечно, нет – для холдинга было бы лучше, если бы он сохранил самостоятельность, – отметил Дмитрий Терехов. – На деятельности ФСК управление холдингом существенно отразиться не должно – просто станет больше работы по корпоративному управлению в дочерних и зависимых обществах".

Что касается бумаг Холдинга МРСК, то эксперты "Метрополя" считают, что если слияние компаний будет происходить через дополнительный выпуск акций ФСК, наилучшей возможностью получения прибыли станет покупка привилегированных акций Холдинга МРСК. "Недавние сделки в сегменте электроэнергетики показали, что привилегированные акции оцениваются с дисконтом от 0% до 10% к обыкновенным. Только в одном случае дисконт составил 24%. В настоящее время привилегированные акции Холдинга МРСК торгуются с 35%-ным дисконтом к обыкновенным. Если и когда будет объявлена оценка слияния, дисконт между обыкновенными и привилегированными акциями должен сузиться. Основным препятствием служит низкая ликвидность привилегированных акций – их средний дневной оборот составляет всего $100 тыс.".

С точки зрения технического анализа, проведенного в ИК "Атон", и обыкновенные акции Холдинга МРСК сохраняют потенциал роста. "Акции после вчерашнего преодоления средней полосы Боллинджера дневного графика (1,75 руб.) продолжают восходящее движение и стремятся к верхней, расположенной у отметки 1,90 руб., – комментирует аналитик "Атона" Елена Кожухова. – Технические индикаторы по-прежнему дают умеренно негативные сигналы и предупреждают, что даже в случае закрепления выше сопротивления 1,82 руб. потенциал восходящего движения бумаг может ограничиться уровнями 1,90–1,98 руб. (линия EMA55)". Таким образом, по мнению эксперта, "быкам" не стоит забывать об осторожности при покупке бумаг компании.