Главный исполнительный директор X5 Retail Group Андрей Гусев покидает компанию
13 июля 2012 года, 17:16
Наблюдательный совет X5 Retail Group N.V. сегодня объявил о немедленном уходе Андрея Гусева с поста главного исполнительного директора (СЕО); он будет доступен в роли советника компании. Об этом говорится в сообщении X5. Стефан Дюшарм, член наблюдательного совета, назначен временно исполняющим обязанности главного исполнительного директора. Наблюдательный совет вскоре начнет поиск нового СЕО компании.
“Наблюдательный совет благодарит Андрея за трансформацию компании в мультиформатного ритейлера и создание надежной платформы для дальнейшего роста. За последние несколько месяцев компания сформировала сильную команду топ-менеджеров, которая пользуется полной поддержкой наблюдательного совета", – прокомментировал ситуацию Эрве Деффоре, председатель наблюдательного совета X5 Retail Group N.V.
Между тем сегодня были обнародованы операционные результаты X5 за второй квартал и первое полугодие 2012 года, согласно которым чистая розничная выручка компании во втором квартале в рублевом выражении выросла на 10,0%, до 123,446 млрд руб., а в первом полугодии – на 7,2%, до 240,325 млрд руб.
"Это очень низкие темпы роста, для сравнения возьмем основного конкурента Х5 – ритейлера "Магнит", который по итогам полугодия показал темпы роста выручки на уровне 33,79%. В целом во всех форматах, кроме гипермаркетов, во втором квартале динамика улучшилась, но слабые результаты в первом квартале не позволили показать приемлемые уровни роста выручки", – отметил аналитик "Инвесткафе" Антон Сафонов.
Комментарий эксперта
Михаил Красноперов
аналитик, ИК "Тройка Диалог"
X5 Retail Group объявила об уходе главного исполнительного директора Андрея Гусева. Мы считаем эту новость негативной, так как она предполагает длительный период неопределенности. Операционные результаты компании за второй квартал 2012 года соответствовали ожиданиям: рост выручки ускорился с 4% в первом квартале 2012 года до 10% во втором. Это говорит об улучшении динамики трафика, но подразумевает вероятное снижение собственного прогноза роста компании на 2012 год с 15% (12,5% представляются нам более реальными). Мы понижаем прогноз выручки и повышаем премию за риск, что дает снижение целевой цены с $30,00 до $25,00 за ГДР. Соответственно, рекомендация понижается до "держать".
Отставка главного исполнительного директора стала главным неприятным сюрпризом. Хотя X5 Retail Group существенно отстает от "Магнита" с начала 2011 года, мы считаем, что Андрей Гусев реализовал ряд очень необходимых мер. Было бы преждевременно ожидать резкого улучшения в бизнесе за несколько кварталов, и мы полагали, что третий квартал 2012 года будет первым кварталом, в котором отразятся результаты работы команды Андрея Гусева.
Преемника пока нет, а подобрать подходящего кандидата для управления столь сложным бизнесом будет нелегко. В высшем руководстве в прошлом году произошли ротации: шесть из одиннадцати исполнительных директоров работают в компании менее двух лет.
Ускорение роста выручки во втором квартале 2012 года было обеспечено дискаунтерами, которые показали рост рублевой выручки на 16%. Помимо сглаживания эффекта высокой базы сравнения ускорение роста шло за счет многочисленных рекламных акций в мае и роста "Копейки" (по нашим оценкам, "Копейка" обеспечила 6 процентных пунктов роста выручки этого формата во втором квартале 2012 года).
Рост сопоставимых продаж (исключая влияние "Копейки") оставался отрицательным, но мы обращаем большее внимание на абсолютные показатели численности покупателей – она увеличилась на 16,0% с уровня первого квартала 2012 года, тогда как исторически во втором квартале прирост покупателей был слабее на 4,5%. У "Магнита" во втором квартале 2012 года отмечалось небольшое снижение трафика по сравнению с историческими тенденциями для этого квартала. Мы полагаем, что качество трафика в магазинах "Пятерочка" улучшается даже без учета эффекта рекламных акций.
Мы понижаем прогноз роста выручки на 2012 год с 14,7% до 12,5%, что, вкупе со снижением прогноза обменного курса рубля, обусловило понижение целевой цены на $2,00 за ГДР. Повышение премии в оценке средневзвешенной стоимости капитала (отражающей возросшую неопределенность с уходом главного исполнительного директора) обусловило снижение целевой цены еще на $3,00 за ГДР. Таким образом, целевая цена понижена до $25,00 за ГДР. Рекомендация понижена до "держать".
X5 Retail Group котируется близко к трехлетним минимумам: ее коэффициент “стоимость предприятия / EBITDA 2013о” подразумевает дисконт 32% к "Магниту" и 50% – к аналогам с развивающихся рынков. После пятничной коррекции возможен отскок котировок, но мы не ожидаем существенного повышения цены акции до тех пор, пока компания не разъяснит свои новые стратегические цели и, что еще важнее, методы их достижения. Еще одним катализатором роста могут быть хорошие операционные результаты, которые должны подтвердить обоснованность прогнозов продаж.