Сбербанк остается привлекательным, несмотря на спорную отчетность
8 августа 2012 года, 13:11
Опубликованная Сбербанком отчетность за семь месяцев текущего года вызвала критику экспертов. Увеличение чистой прибыли банка на 6% произошло лишь благодаря изменению расходов по резервам. Впрочем, бумаги "Сбера" видятся аналитикам по-прежнему привлекательными, а сам банк остается ведущим публичным российским банком по показателям доходности.
К середине торговой среды акции Сбербанка движутся вместе с рынком, теряя в стоимости 0,32%, до 93,67 руб., при снижении индекса ММВБ на 0,17%, до 1448,24 пункта. Динамика рынка в целом обусловлена необходимостью коррекции после вчерашнего бурного роста и помрачневшим внешним фоном торгов. У бумаг Сбербанка при этом есть отдельный повод для грусти – аналитики весьма критично отнеслись к представленным финансовой организацией итогам деятельности за семь месяцев 2012 года по РСБУ.
Как поясняет аналитик Номос-банка Андрей Михайлов, отчетность Сбербанка в очередной раз проявила основные для него в этом году тенденции: рост кредитного портфеля в первую очередь за счет розничных кредитов на фоне снижения чистой процентной маржи и доходности комиссионных операций. В июле, как отмечает эксперт, к этому добавился тревожащий рост Сost/Income.
Напомним, согласно опубликованным данным, чистая прибыль ОАО "Сбербанк России" по РСБУ за семь месяцев 2012 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года выросла на 6%, до 212,4 млрд руб. Прибыль до уплаты налогов из прибыли составила 265 млрд руб. против 250,1 млрд руб. за семь месяцев 2011 года, операционные доходы до совокупных резервов возросли на 26,6%. Показатель Cost/Income в июле вырос до 47,8% с 42,5% в июне, что, по мнению экспертов, привело бы к заметному падению прибыли, если бы Сбербанк в очередной раз не снизил уровень резервов по кредитному портфелю, до 6,8% с 6,9% в июле при росте просроченных кредитов на 0,6%.
Аналитики БФА отмечают, что чистая прибыль Сбербанка в указанный период выросла не из-за существенного улучшения показателей деятельности банка, а исключительно благодаря изменению расходов по резервам. "Учитывая снижение рентабельности собственного капитала, мы оцениваем отчетность Сбербанка по РСБУ за июль в лучшем случае как нейтральную", – говорят эксперты.
В Альфа-банке отчетность "Сбера" и вовсе оценили как умеренно негативную. По оценкам аналитика Джейсона Гурвица, важными моментами являются снижение процентной маржи (NIM) с 5,7% до 5,4%, и рост показателя доходности активов (ROAE) с 23,6% до 23,7%. Кроме того, эксперт обращает внимание на то, что, несмотря на продолжившийся рост активов и кредитов Сбербанка, данный тренд может быть под угрозой ввиду ограничений в части фондирования и капитала.
Несмотря на все "но" отчетности, аналитики дружно называют Сбербанк ведущим публичным российским банком по показателям доходности и рекомендуют "покупать" его акции. Своими фаворитами среди бумаг российских банков акции "Сбера" называют и в Альфа-банке, и в Номос-банке. Эксперты "Метрополя" считают, что в отчетности Сбербанка по РСБУ есть и положительные тенденции, которые отразятся и в ожидаемых результатах по МСФО. Возможно, международная отчетность банка завоюет более благосклонное мнение экспертов и инвесторов, но пока, как видно из текущей динамики акций Сбербанка, участники торгов больше склонны доверять негативным моментам.
"Сбербанк остается нашим фаворитом в российском банковском секторе с прогнозной ценой на уровне $4,5 за обыкновенную акцию и $3,4 – за привилегированную, в то время как в краткосрочной перспективе акции будут сохранять волатильность на фоне общей нестабильности на рынке", – говорит аналитик "ТКБ Капитала" Надежда Крупенникова.
С технической точки зрения, по оценкам аналитика ГК "Алор" Светланы Корзеневой, небольшая коррекция бумаг "Сбера" сегодня в первой половине дня вполне оправданна. "Вероятность преодолеть отметку 94 руб. в случае стабилизации внешнего фона вполне высока. В этом случае в качестве ближайшего сопротивления может выступить уровень 95 руб., далее – 96 руб. Ближайшей поддержкой выступает уровень 93 руб.", – комментирует эксперт.