Инвесторы поторопились с распродажей ЛУКОЙЛа
3 сентября 2012 года, 13:39
Акции ЛУКОЙЛа после пятничных распродаж пытаются отыграть потери и растут вместе с рынком. Аналитики считают, что реакция на негативный квартальный отчет компании оказалась чересчур бурной, и сохраняют рекомендации на покупку по бумагам НК.
К середине торгового понедельника акции ЛУКОЙЛа поднимаются на 0,55%, до 1847,5 руб., в то время как индекс ММВБ в целом укрепляется на 0,92%, до 1435,93 пункта. При этом в ходе последней торговой сессии акции ЛУКОЙЛа являлись локомотивом падения российского рынка, виной чему стал опубликованный компанией отчет за второй квартал 2012 года по стандартам US GAAP. Стоимость акций НК по итогам пятничной торговой сессии упала на 1,89% и составила 1837,40 руб.
Как отмечает аналитик "Ак Барс Финанса" Александр Сидоров, отчетность ЛУКОЙЛа оказалась неприятным сюрпризом, так как рынок ожидал, что, например, EBITDA будет на 15% выше, чем опубликованный показатель.
Напомним, согласно опубликованной отчетности чистая прибыль ОАО ЛУКОЙЛ по US GAAP во втором квартале 2012 года год к году упала на 69%, до $1,018 млрд, выручка от реализации в указанный период снизилась на 7% и составила $34,912 млрд. При этом чистая прибыль компании в первом полугодии год к году упала на 29%, до $4,8 млрд, а показатель EBITDA (прибыль до вычета процентов, налога на прибыль, износа и амортизации) в полугодии снизился на 17,6% и составил $8,808 млрд.
Как пояснила сама компания, существенное влияние на чистую прибыль оказал негативный эффект от курсовых разниц. "Вместе с тем ОАО ЛУКОЙЛ продолжает демонстрировать лучшую финансовую эффективность в отрасли", - отметила пресс-служба ЛУКОЙЛа. Аналитик Номос-банка Денис Борисов добавляет, что негативное влияние факторов, которые носили конъюнктурный характер, усугубилось существенным снижением объемов реализации нефти и нефтепродуктов (с 37,57 млн т до 36,38 млн т) в то время как эксперты не ожидали изменения данного показателя.
Представленные цифры разошлись с прогнозами экспертов и сильно расстроили инвесторов, однако аналитики считают пятничные распродажи акций НК поспешными и выделяют ряд позитивных моментов в отчетности. Так, по оценкам экспертов "БКС", у компании есть все шансы достигнуть прогноза по свободному денежному потоку в размере $2,9 млрд в 2012 году, в то время как "Роснефть", по ожиданиям "БКС", покажет отрицательный чистый денежный поток в этом году. Кроме того, аналитики отмечают, что в терминах добычи на баррель во втором квартале года ЛУКОЙЛ ($19 на баррель нефтяного эквивалента) превышает результаты своего ближайшего конкурента ("Роснефти") на 60%. "Финансовые результаты ЛУКОЙЛа за третий квартал 2012 года покажут улучшение ввиду разворота net-back цен, в то время как в случае снижения цен на нефть ЛУКОЙЛ выглядит лучше "Роснефти" благодаря сильными показателям своего балансового отчета", – также указывают в "БКС".
Сглаживают негатив от отчетности и заявления руководства компании. Так, вице-президент ЛУКОЙЛа Леонид Федун заявил на телеконференции, что компания по-прежнему планирует выплатить первые в своей истории полугодовые дивиденды, а также сообщил, что ЛУКОЙЛ уже потратил $2,5 млрд на выкуп своих акций. По его словам, компания выйдет на уровень добычи 2011 года уже в сентябре-октябре, а ее рост начнется в 2013–2014 годах.
Таким образом, негатив от озвученных квартальных итогов ЛУКОЙЛа можно считать отыгранным. В фундаментальном плане акции НК продолжают сохранять потенциал роста и рекомендованы к покупке большинством инвестдомов. В "Ак Барс Финансе" подтверждают прогнозную цену по акциям ЛУКОЙЛа в размере $65 и рекомендацию "покупать", исходя из потенциала роста 16% от текущих котировок. При этом эксперты оговариваются, что продолжают рассматривать основные проекты ЛУКОЙЛа (Каспий и Западная Курна-2) как высокорисковые, что выразится в колоссальных вложениях компании в среднесрочной перспективе при неясности доходов в долгосрочной.
Позитивный взгляд на инвестиционный кейс ЛУКОЙЛа сохраняют и в "БКС". "Однако мы не ожидаем значительного снижения дисконта ЛУКОЙЛа к "Роснефти" до стабилизации операционных показателей сегмента ЛУКОЙЛа. Мы полагаем, что в этом плане большое значение будут иметь результаты компании за второе полугодие 2012 года", – отмечают эксперты.
Аналитики Номос-банка с фундаментальных позиций не видят оснований для внесения долгосрочных изменений в финансовую модель по бумагам ЛУКОЙЛа и сохраняют target price на уровне $70,5 и рекомендацию "покупать".
С технической точки зрения, по оценкам ГК "Алор", сегодня поддержкой для акций ЛУКОЙЛа является отметка 1825 руб., сопротивлением – лишь 1860 руб.