Конфликт МРСК Центра и НЛМК может оказать негативный эффект на акции компаний
15 октября 2012 года, 14:36
Дело о "последней миле" грозит МРСК Центра взысканием с компании 10% от выручки за прошлый год в пользу НЛМК. Компания уже проиграла слушания в Арбитражном суде Москвы, но намерена обжаловать это решение. Аналитики полагают, что окончательный вердикт будет вынесен лишь после правительственного вмешательства и штраф 5 млрд руб. МРСК все же платить не придется, однако сам факт долгого судебного разбирательства окажет негативный эффект на акции и истца, и ответчика.
Сегодня к середине торгового дня акции МРСК Центра и НЛМК пользуются общим позитивным настроем рынка, подрастая на 1,32% (0,5891 руб.) и 0,60% (62,46 руб.) соответственно. Индекс ММВБ к этому же времени поднимается на 0,64%, до 1455,19 пункта. Таким образом, пока фигуранты дела о "последней миле" игнорируют негатив от судебного разбирательства, однако вспомнить о нем компаниям придется вместе со сменой внешнего инвестиционного климата – рынок сейчас крайне волатилен, а наличие плохих корпоративных новостей может в моменте изменить настрой инвесторов.
Плохой новостью с длительным эффектом станет для МРСК Центра и НЛМК судебное разбирательство в связи с договорами "последней мили". Напомним, "последней милей" называется схема, при которой ФСК сдает в аренду МРСК высоковольтные сетевые активы, а присоединенные к этим активам крупные потребители вынуждены платить МРСК по тарифу, значительно превышающему тариф ФСК. Рассмотрение дела по иску НЛМК о взыскании 5,1 млрд руб. с МРСК Центра за услуги по передаче электроэнергии, которые, по мнению металлургического предприятия, с июля 2008 года по сентябрь 2011 года ему оказывала ФСК ЕЭС, а не МРСК Центра длится с 25 октября прошлого года. В конце прошлой недели Арбитражный суд Москвы принял решение удовлетворить иск металлургической компании. В МРСК Центра с решением регулятора не согласны и намерены его обжаловать.
По мнению аналитиков, платить указанную сумму, которая эквивалентна 10% от выручки и 35% от EBITDA МРСК Центра за весь 2011 год, компании все же не придется. Скорее всего, рассмотрение дела перенесется на правительственный уровень и будет решено "миром". Как отмечает аналитик "Альфа-банка" Александр Корнилов, подобные требования крупных потребителей "последней мили" весьма распространены в отрасли. "В лучшем случае им разрешают уйти из МРСК и подключиться напрямую к ФСК ЕЭС, как это сделала UC Rusal в случае с "Красноярскэнерго", сибирским подразделением МРСК Сибири", – полагает эксперт. По его мнению, у НЛМК есть большие шансы на получение запрашиваемой суммы. Между тем конфликт между МРСК Центра и НЛМК может усугубиться, что усилит нервозность инвесторов вокруг акций компании.
Аналитик "Инвесткафе" Лилия Бруева полагает, что главные риски в свете конфликта МРСК и НЛМК несет в себе все же ответчик по делу о "последней миле". "Если решение суда останется в силе, это может оказать существенное негативное влияние на финансовую устойчивость МРСК Центра, так как сумма иска поистине огромна", – отмечает эксперт. При этом, если рассматривать самый негативный для МРСК сценарий, то часть взыскиваемой суммы компенсирует ФСК ЕЭС, так как ее услуги по передаче электроэнергии по присоединениям НЛМК за спорный период были оплачены МРСК Центра. Тариф на передачу ФCК за указанный период в среднем составлял 22% от тарифа МРСК.
Таким образом, по расчетам аналитика "Инвесткафе", возможные потери МРСК Центра достигнут 3,9 млрд руб., что на 13% превышает полугодовую чистую прибыль компании и сопоставимо с ее средней годовой чистой прибылью за последние два года, которая была равна 5,3 млрд руб. "Спор о "последней миле" может привести к тому, что крупнейшая электросетевая компания страны, до этого демонстрировавшая одни из самых успешных результатов в своем сегменте, может закончить 2012 год практически без прибыли или даже с убытком", – отмечает Лилия Бруева. Тем не менее, в связи с тем, что существует большая вероятность отмены судебного решения Арбитражного суда, пересмотр таргета по акциям МРСК Центра аналитик считает преждевременным. На данный момент он составляет по-прежнему 0,89 руб., что предполагает потенциал роста 39%.
Для НЛМК негативный эффект от судебной тяжбы с МРСК Центра сводится, скорее, к психологическому аспекту. Инвесторы зачастую опасаются вкладываться в акции компании, затянутой в длительные разбирательства. Впрочем, если компания все же выиграет дело, ее финансовые показатели от этого только выиграют, тогда как в случае "мирного урегулирования" дела пострадает только ее репутация, да и то, что называется, косвенно. Большинство инвестдомов продолжают высоко оценивать перспективы акций НЛМК. Так, в Номос-банке рекомендуют "покупать" бумаги "металлурга" с целевой ценой 89,71 руб. за акцию, что предполагает потенциал роста более чем 40%.