"Роснефть" опубликовала сильные результаты за 9 месяцев по US GAAP

1 декабря 2008 года

Роснефть обнародовала сильные финансовые результаты, которые превысили ожидания рынка. Выручка компании за 9 месяцев текущего года равнялась 58 192 млн. долл., увеличившись по сравнению с соответствующим периодом прошлого года на 77,7%, EBITDA cоставила 17 076 млн. долл., рост на +81,7%, чистая прибыль достигла 10 345 млн. долл., увеличение на 139%. Среднесуточная добыча выросла на 11,8% до 2 120 тыс. барр./сут в сравнении c 1 896 тыс. барр./сут. за аналогичный период 2007 года, органический рост равнялся 4,5%. Рост ключевых финансовых показателей компании объясняется значительным ростом добычи сырья, улучшением вертикальной интеграции в результате покупки в прошлом году нефтеперерабатывающих и сбытовых активов Юкоса и высоким уровнем цен на нефть, нефтепродукты и газ на внутреннем рынке и за рубежом.

В прошлом квартале Роснефть снизила чистый долг на 2 048 млн. долл. до 19 388 млн. долл. Краткосрочная задолженность снизилась за третий квартал с 13,4 до 8,4 млрд. долл. За 9 месяцев текущего года Роснефть уменьшила чистый долг на 6 887 млн. долл. Отношение чистого долга к EBITDA, за предшествующие 12 мес., уменьшилось за 9 мес. 2008г. в 2 раза - с 1,8 до 0,9. С точки зрения финансового анализа значения данного показателя меньше 2 говорит об устойчивом финансовом положении компании.Роснефти также удалось снизить основные расходные статьи. В прошлом квартале операционные расходы на добычу снизились до 3,35 долл./барр. по сравнению с 3,68 долл./барр. в третьем квартале 2007г. За 9 мес. текущего года операционные расходы на добычу составили 3,29 долл./барр., что на 5,7% меньше 3,49 долл./барр. за 9 мес. 2007г.

С учетом казначейских бумаг капитализация Роснефти на текущих уровнях составляет 37 431 млн. долл. Несмотря на ожидаемые очень слабые результаты нефтяных компаний в текущем квартале из-за очень неблагоприятного соотношения экспортных пошлин и нефтяных цен, мы считаем, что Роснефть закончит текущий квартал с прибылью. Однако, даже если допустить, что Роснефть в текущем квартале сработает в ноль, чистая прибыль компании по итогам года превысит 10 млрд. долл. Соответственно при справедливом, на наш взгляд, P/E равным 10, получается справедливая капитализация в 100 млрд. долл. При этом основная будущая акционерная стоимость Роснефти заключается в месторождениях Восточной Сибири и экспортных поставках в Китай и страны ЮВА.

Вместе с Газпромом, Транснефтью и Сбером акции Роснефти остаются наиболее привлекательными для долгосрочных инвестиций на российском рынке.

Александр Разуваев, начальник отдела рыночного анализа Собинбанка.