Снижение на низких объемах

1 декабря 2008 года

Сегодня Америка и нефть неблагоприятны для наших акций, хотя снижение идет на очень низких объемах. Фактически продавать жалко и больно, а покупать страшно. Если в США не будет новых серьезных экономических ужастиков, и мир минуют серьезные военные конфликты, то сейчас мы с очень высокой вероятностью видим дно нашего рынка. И наверно нам повезло, что в нашей стране капитализация компаний и реальный сектор экономики не очень сильно связаны.

Основным событиям дня стали финансовые результаты Роснефти за 9 месяцев текущего года по стандартам US GAAP. Отчетность превысила ожидания рынка. Выручка компании за 9 месяцев текущего года равнялась 58 192 млн. долл., увеличившись по сравнению с соответствующим периодом прошлого года на 77,7%, EBITDA cоставила 17 076 млн. долл., рост на 81,7%, чистая прибыль достигла 10 345 млн. долл., увеличение на 139%. Среднесуточная добыча выросла на 11,8% до 2 120 тыс. барр./сут в сравнении c 1 896 тыс. барр./сут. за аналогичный период 2007 года, органический рост равнялся 4,5%. В прошлом квартале Роснефть снизила чистый долг на 2 048 млн. долл. до 19 388 млн. долл. Краткосрочная задолженность снизилась за третий квартал с 13,4 до 8,4 млрд. долл. За 9 месяцев текущего года Роснефть уменьшила чистый долг на 6 887 млн. долл. Отношение чистого долга к EBITDA, за предшествующие 12 мес., уменьшилось за 9 мес. 2008г. в 2 раза - с 1,8 до 0,9. С точки зрения финансового анализа значение данного показателя меньше 2 говорит об устойчивом финансовом положении компании.

Роснефти также удалось снизить основные расходные статьи. В прошлом квартале операционные расходы на добычу снизились до 3,35 долл./барр. по сравнению с 3,68 долл./барр. в третьем квартале 2007г. За 9 мес. текущего года операционные расходы на добычу составили 3,29 долл./барр., что на 5,7% меньше 3,49 долл./барр. за 9 мес. 2007г.

Конечно, каждый стратег хвалит свой любимый сектор, однако, с точки зрения долгосрочных вложений мне действительно наиболее симпатичны Роснефть и Газпром. Последний конечно выглядит более привлекательно. Но если Роснефть съест Сургут, Газпром уступит первое место по привлекательности Роснефти.

Глава ТНК-ВР Роберт Дадли подал заявление об отставке. Вероятно, его сменит Денис Морозов. Назначение нового руководителя компании завершит конфликт акционеров и будет очень серьезным позитивом для акций ТНК-BP и рынка в целом.

Сегодня Сбербанк одним из последних повысил ставки по частным вкладам. Вероятно, данный шаг стал вынужденной мерой с целью сдержать отток депозитов. Быстрый рост курса американского доллара в последнее время и разговоры о кризисе значительно снижают привлекательность банковских вкладов в текущей ситуации. При этом полугосударственный статус Сбера и полумонопольные позиции на некоторых региональных рынках позволяют Сберу держать ставки по частным депозитам ниже среднерыночных, обеспечивая банку дополнительную маржу.

Решение о повышении ставок нейтрально для акций Сбербанка. Финансовое положение ведущего банка страны устойчиво. А падение капитализации Сбера прямой результат обвального снижения стоимости акций финансовых компаний на мировых рынках.

В заключение стоит повторить, если экономику США не ждет коллапс и мир не ждет мировая война, сейчас самое время формировать стратегические портфели. Однако, как известно, в эпоху перемен бывает все.

Александр Разуваев, начальник отдела рыночного анализа Собинбанка.