Отчетность "Газпрома" за 1 квартал: Приятные сюрпризы не радуют рынок

22 октября 2008 года

Газпром опубликовал долгожданную отчетность по МСФО за 1 квартал 2008 года. Выручка компании выросла на 63% к аналогичному периоду 2007 года и составила $38,39 млрд, а чистая прибыль поднялась на 46%, до $12,16 млрд. Этот показатель превысил наш прогноз на 20%. Рост чистой прибыли компании связан с ростом доходов от укрепления рубля, которые увеличились в 4 раза к аналогичному периоду прошлого года. Кроме того, можно отметить, что затраты Газпрома выросли только на 48% к аналогичному периоду 2007 года, в то время как выручка увеличилась на 63%. Также в 1 квартале затраты газовой корпорации сократились на 4% по сравнению с 4 кварталом 2007 года, а выручка увеличилась на 16%.

Рост выручки Газпрома объясняется, прежде всего, ростом экспортной цены газа и увеличением объемов его поставок в Европу. Так, экспортная цена для европейских стран выросла на 28% и составила $345,5 за тысячу кубометров, а поставки в дальнее зарубежье увеличились на 35%, до 53,5 млрд кубометров. Одновременно цена газа для стран бывшего СССР увеличилась на 35% при одновременном сокращении поставок на 11%. Средняя цена поставок газа на внутренний рынок в 1 квартале выросла на 28% и составила около $70 в долларовом эквиваленте.

Долговая нагрузка корпорации остается в норме. Показатель отношения долга к собственному капиталу (D\E) в 1 квартале 2008 года, как и в аналогичном периоде прошлого года, составил 55% при нормативном значении не выше 100%.

Чистый денежный поток для акционеров Газпрома в отчетном периоде сократился на 54% к аналогичному периоду 2007 года и составил $6 млрд. Снижение этого показателя в газовой корпорации объясняют ростом капитальных вложений на 30% и увеличением инвестиций в дочерние и аффилированные компании (на $1,4 млрд). Мы полагаем, что в 1 квартале Газпром начал скупку акций компаний электроэнергетики, в частности ТГК-1. По нашей оценке, во 2 квартале экспортная цена газа для дальнего зарубежья могла повыситься до $500 за тысячу кубометров, в таком случае финансовые результаты Газпрома за 1 полугодие вырастут. Опубликованную отчетность мы считаем нейтральной для акций Газпрома, так как рынок слишком долго ждал её выхода.

Наталья Мильчакова, старший аналитик ФК «ОТКРЫТИЕ»