Умеренный позитив

3 декабря 2008 года

Сегодня мы ожидаем умеренно позитивного или нейтрального открытия торгов на фоне позитива мировых индексов. Лучше рынка будут акции Сбера и ВТБ на фоне положительной динамики финансового сектора в США. Внимание участников рынка будет по-прежнему сосредоточена на американской статистике, антикризисных мерах и ценах на нефть.

При этом именно последний фактор является определяющим для динамики макроэкономических индикаторов и определения справедливых цен на акции компаний. Конечно, снижение потребления сырья в результате спада мировой экономики играет на руку медведям. Но рынок нефти в значительной степени зависит от мировой ликвидности, а с этим по заявлениям ФРС проблем не будет. Уровень в 50-60 долл./барр. нам кажется наиболее справедливым в текущей ситуации. Следует также отметить, что при текущих ценах на нефть увеличение отсечки по НДПИ до 15 долл. с 1 января выглядит очень вовремя. Мы неоднократно отмечали, что от налоговых новаций правительства в большей степени выиграет Роснефть.

Вместе с тем, кризисное снижение доходов бюджета и необходимость в значительном увеличении антикризисных расходов правительства может заставить правительство вернуться к идее увеличения НДПИ на газ, что станет серьезным негативом для акций Газпрома и НОВАТЭКа.

В целом на рынке вырисовывается достаточно волатильная консолидация с очень привлекательными фундаментальными ценами по абсолютному большинству бумаг. Однако, в отличие от стандартной точки зрения, мы полагаем, что риски американского дефолта и долларового краха реально присутствуют. И естественно их следует учитывать в своем анализе и инвестиционных планах.

Александр Разуваев, начальник отдела рыночного анализа Собинбанка.