"Ростелеком" нейтрально отчитался за 6 мес 2008 г. по МСФО

8 декабря 2008 года

Ростелеком отчитался за 6 мес 2008 г.по МСФО. Выручка снизилась на 1,1% по сравнению с аналогичным периодом 2007 года до 31,399 млрд руб. Операционные расходы по сравнению с прошлым годом сократились на 5,7% до 27,162 млрд руб. Показатель OIBDA в 1-м полугодии 2008 г вырос на 14% до 7,846 млрд руб., рентабельность по OIBDA составила 25%, что выше на 3,3 п.п. по сравнению с аналогичным периодои прошлого года. Общая численность персонала «Ростелеком» и дочерних компаний уменьшилась на 2,6%. Доходы от основной деятельности в «Ростелекоме» упали на 6%, причем доля доходов от этих услуг в общем объеме выручки составляет 74%. Доходы от новых и прочих услуг в 1-м полугодии 2008 г увеличились на 45,% до 4,157 млрд руб., но их доля в общем объеме выручки составляет всего 13%. Доходы от услуг доступа в Интернет стали самой быстрорастущей статьей - рост составил 3,9 раза до 1,278 млрд руб, но при этом их доля в общей выручке составляет всего 4% и существенно повлиять на доходы компании не может. Чистая прибыль за 1-е полугодие 2008 г выросла в 4 раза до 9,8 млрд руб по сравнению с аналогичным периодом 2007 г, что в основном связано с продажей финансовых вложений (в феврале «Ростелеком» продал «Вымпелкому» 11% акций Golden Telecom примерно за $466 млн).

Источник: Данные компании

Наше мнение:

Финансовые показатели Ростелекома улучшились по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, но по-прежнему остаются слабыми. Тенденция падения дохода от основных услуг продолжилась и в этом году, конкуренция на рынке междугородней и международной связи будет только ужесточаться благодаря либерализации рынка дальней связи. Новая концепция развития предполагает наращивание доли новых услуг в выручке, в частности оказание услуг доступа в интернет. Но пока доля доходов от этой статьи слишком мала, чтобы повлиять на общую динамику.

Компания приобрела ОАО «РТКомм.Ру» - оператора связи, предоставляющего услуги выделенного доступа в Интернет. Пока данные не консолидированы в общую отчетность, благодаря объединению отчетностей выручка Ростелекома вырастет в среднем на 12-15%, но т.к. рентабельность по EBITDA у РТКомм.Ру составляет всего около 8-9%, то при консолидации рентабельность Ростелекома может опуститься на 2-3 п.п. до 21-22%.

Значительный рост чистой прибыли не повлияет на дивиденды компании, т.к. для расчета используются данные отчетности по РСБУ по результатам которой чистая прибыль за 9 месяцев 2008 года снизилась на 21% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Обыкновенные акции Ростелекома фундаментально значительно переоценены, поэтому отчетность не окажет влияния на котировки.Стоимость привилегированных акции более близка к реальному состоянию компании, поэтому можно ожидать позитивную реакцию на отчетность.

Аналитик компании "АТОН" Ирина Скворцова.